本周央行逆回购继续低量，平价缩量续作，量上在稳健的基础上边际紧缩；银行间主要回购利率周均值较上周大幅上行，流动性总体保持合理宽裕。本周，央行逆回购资金净回笼20亿元。其中，央行逆回购平价（每日）等量（4个交易日，下同；总体缩量），延续过去一个多月，逆回购投放资金80亿元(每日等量投放20亿元)，回笼100亿元(周二回笼40亿元，其余每日等量回笼20亿元)。周四央行对本周到期的6,000亿元MLF开展4,000亿元缩量平价续作，净回笼资金2,000亿元。因此,本周央行公开市场全口径净回笼2,020亿元。央行操作延续谨慎风格。央行已连续37个交易日逆回购投放20亿元的低量。如果不考虑节假日影响的周一到期导致周二被动回笼，央行已连续32个交易日逆回购净投放0亿元。央行已连续两个月缩量操作MLF，有边际收紧意味。总体来说，目前央行在价上继续呵护，在量上有所收紧。虽然MLF缩量在预期之中，但流动性抽离市场的影响仍难免。9月过半，资金面整体已不如上月宽松，回购利率中枢在缓步抬升中。随着税期以及跨季的叠加影响逐渐加大，流动性面临的压力有可能上升。在一段时间徘徊后人民币汇率仍未能守住7元整数关口，贬值压力未缓，市场也担心这将束缚央行手脚，资金预期也渐趋谨慎。下周需关注缴税和跨季影响加大后，央行是否会重启14天期逆回购对冲。从资金利率来看，本周（9/13-9/16，4个交易日）资金利率，较上周（9/5-9/9）大幅上行。R001/R007/DR001/DR007周均值环比大幅上行10BP/7BP/10BP/10BP。R001/R007/DR001/DR007本周五较上周五收盘，大幅上行12BP/9BP/13BP/16BP。
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需要注意的是，DR001本周上行迅速，周四突破1.20%上方，截止周五9月16日收盘更是接近1.3%。DR007同样迅速上行，截止周五9月16日收盘收在1.60%以上。DR001与DR007均创出2周新高。
最近2周DR001与DR007走势
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本周，R007与DR007同向波动，两者利差有所收窄。本周五9月16日利差为5.34BP，而上周五9月9日利差为12.66BP。
最近2月R007与DR007走势
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R3M-R007是一个资金市场预期变化的指标。当货币政策收紧时，机构更关注资金可得性而非成本，长线资金需求上升，期限利差上升。反之，流动性宽裕，市场更在乎资金成本而非可获得性，期限利差下降。总体而言，经历8月末几个交易日对短线资金需求略大后，9月资金期限利差恢复正数，且较为稳定，维持在19BP-31BP之间，但本周五9月16日再次出现倒挂，幅度超160BP。
最近6月R3M-R007变化走势
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本周，AAA+与AAA同业存单收益率普遍上行，延续上周，1月期短端大幅上行，其他期限整体小幅上行。其中1月期上行最大18BP左右，其他期限也均上行，但上行幅度有限，9月和1年期上行最小，只有1.50BP左右；1年期上行至1.95%以上，但仍低于2.0%。
上周与本周AAA+同业存单收益率走势
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上周与本周AAA同业存单收益率走势
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一级市场方面，本周利率债净融资额大幅下降；总体需求尚可。本周新发行利率债有32只，融资4,267.23亿元，总偿还量为2,957.60亿元，净融资额为1,309.63亿元，较上周大幅下降（前值为2,997.61亿元）。截至9月16日，一般债发行进度为96.0%，专项债发行进度为96.5%；国债净发行进度为61%；政金债发行进度预估为72%。下周（9.19-9.23）已披露待发行3,428亿元，到期1,987亿元，净融资1,441亿元。本周国债与政策性金融债招标效果一般，全场倍数均值为4.35，较上周的4.84倍有所降低；而发行价格有6只位于100以下，发行需求较好。二级市场方面，国债期货有所回调，依然处于高位；现券收益率整体上行，短端上行较多；期限利差以收窄为主；海外债收益率以上行为主。本周国债期货延续上周，普遍小幅回调。全周来看，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.05%。10年期主力合约在8月17日创2020年5月来的新高后，有所盘整，但最近依然维持在高位。现券方面，收益率整体上行，短端上行较多，收益率曲线熊平。具体来看，相比于上周五9月9日，本周五9月16日，1Y国债/国开债利率上行7BP/5BP；3Y国债/国开债利率下行7BP/5BP；5Y国债/国开债利率上行5BP/5BP，10Y国债/国开债利率上行4BP/2BP。其他超长期限上行幅度都很小（见图9与图10），收益率曲线呈现熊平走势。最近两个月10年期国债股指期货：
收盘价（主力合约）走势
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关键期限利率债周变化情况
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近三周关键期限国债收益率走势
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近三周关键期限国开债收益率走势
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9月16日与9月9日关键期限国债收益率情况
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9月16日与9月9日关键期限国开债收益率情况
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国债、国开债期限利差有所分化，以收窄为主。国债、国开债3Y-1Y利差较上周微幅走阔不到1BP；国债、国开债10Y-1Y、10Y-5Y利差均较上周收窄，分别收窄1BP/2BP；3BP/2BP。
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10Y-7Y利差的本周均值为1.05BP，较上周均值1.45BP收窄，表明市场交易活跃度有所上升，边际上偏好交易而非配置，交易盘较上周边际占优。10Y-1Y利差的本周均值为85.85BP，较上周均值88.86BP收窄，表明市场对经济的乐观程度或有所减弱。10Y-7Y国债期限利差变化情况
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10Y-1Y国债期限利差变化情况
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海外债市方面，相比上周五9月9日，本周截止9月16日，收益率继续以上涨为主。美国债市短端上行较多，其中2Y期国债收益率小幅上行29BP，收至3.85%；10Y期国债收益率上行12BP，收至3.45%，离今年6月中旬的高点，仅仅一步之遥；美国国债收益率曲线倒挂，其中美国10Y-2Y国债收益率继续倒挂中，本周五倒挂有所走阔至-40BP（上周为-23BP）。日本债市中长端上行，1年期短端和超长端下行，其中10Y期国债收益率上行0.80BP至0.2730%。德国债市短端上行较多，其中10Y国债收益率上行4BP至1.76%。
9月16日与9月9日美国国债收益率周变化情况
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最近2个月美国10Y-2Y国债收益率变化情况
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9月16日与9月9日日本国债收益率周变化情况
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9月16日与9月9日德国国债收益率周变化情况
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一级市场方面，本周信用债融资环境一般。产业债净融资小幅下降，城投债净融资有所回升，但均依然为负。本周新发行产业债153只，融资1,552.50亿元，总偿还量为2,286.18亿元，净融资额为-733.68亿元，较前一周小幅下降（前值为-615.47亿元）。本周新发行城投债120只，融资746.06亿元，总偿还量774.41亿元，净融资额为-28.35亿元，较前一周小幅提升，但仍为负值（前值为-96.94亿元）。发行利率方面：公司债AAA级主体发行利率2.96%（前值为2.50%），企业债AAA级主体发行利率3.15%（前值为3.65%），中期票据AAA级主体发行利率3.32%（前值为3.81%），短融AAA级主体发行利率2.26%（前值为1.63%）。二级市场方面，AA级产业债收益率整体下行、AA级城投债收益率整体上行；收益率曲线上，产业债长端下行较多，城投债短端上行较多；两者信用利差均有所收窄。AA级产业债收益率下行为主。但3年期和5年期AA产业债收益率有所上行。其中3年期AA产业债收益率，本周五9月16日收至3.1615%，较上周五9月9日上行0.73BP。从曲线来看，除3年期和5年期品种收益率上行外，其他期品种收益率均下行，2年期和其他长期限品种下行最大。从曲线来看，总体来说，略牛平。
9月16日与9月9日AA产业债收益率曲线变化情况
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近一个月3年期AA产业债收益率曲线变化情况
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9月16日与9月9日AAA产业债收益率曲线变化情况
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AA级产业债信用利差普遍收窄。3年期AA产业债收益率上调0.73BP,其中3年期无风险收益率上行了5.01BP，意味着AA信用利差收窄了4.28BP。AAA产业债收益率利差下调了6.21BP，评级溢价上调1.93BP。AAA利差下调说明流动性有所放松，评级溢价上调表明市场对3年期AA产业类主体忧虑程度有所增加，违约风险有所加大。9月16日与9月9日AA产业债信用利差变化情况
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AA级城投债收益率以上行为主（除少数中长期限小幅下行外），短端上行最大。其中3年期AA城投债收益率，本周五9月16日收至2.8437%，较上周五9月9日小幅上行0.17BP。从曲线来看，除7年、8年、9年和15年期品种收益率小幅下行外，其他期品种收益率均上行。从曲线来看，总体来说，短端上行较多，收益率曲线略熊平。9月16日与9月9日AA城投债收益率曲线变化情况
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近一个月3年期AA城投债收益率曲线变化情况
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9月16日与9月9日AAA城投债收益率曲线变化情况
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AA级城投债信用利差以收窄为主（但1月内期限走阔较多）。3年期AA城投债收益率小幅上调了0.17BP,其中3年期无风险收益率上行了5.01BP，意味着AA信用利差下调了4.84BP。AAA城投债收益率利差下调了4.84BP，评级溢价下调0.00BP。AAA利差下调说明流动性有所放松，评级溢价下调0.00BP表明市场对3年期AA城投类主体忧虑程度保持稳定，违约风险保持稳定。9月2日与9月9日AA城投债信用利差变化情况
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本周信用债成交量小幅下降。中票成交金额1,928.45亿元（前值为2,589.77亿元），短融成交金额1,329.17亿元（前值为1,858.51亿元），本周二级信用债成交总金额为4,445.06亿元，较上周小幅下降（前值为6,080.36亿元）。一级市场方面，本周共有1只转债上市。瑞科转债规模较小，周三上市首日收盘价略超120元。二级市场方面，本周A股指数普遍大跌；可转债指数下跌。本周上证指数、深证成指、创业板指、科创50分别下跌4.16%、5.19%、7.10%、3.41%；上证50、沪深300与中证1000分别下跌2.88%、3.94%与6.25%。全市场看，同花顺全A周大跌5.10%。本周转债市场下跌，交易继续缩量。本周中证转债指数较上周下跌2.01%。本周中证转债指数跌至下半年以来最低水平，此前跌至相近点位的时期是2022年3月上旬。成交量方面，两市成交金额本周继续缩量，本周成交1,853.06亿元（日均约463.27亿元），低于上周的2,436.35亿元（日均约482.27亿元）。
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个券方面，本周市场普遍下跌。转债市场436只公募可转债，37只个券上涨，396只下跌,3只收平。除了新上市的1只转债外，涨幅靠前的转债有海波转债、横河转债，涨幅在9%以上；跌幅靠前的转债有嘉澳转债与盘龙转债，周跌幅在19%以上。估值方面，从绝对价格来看，100以下的低价券个数为5个，占比1%；100至110之间的低价券有44个，较上周增加13个，占比10%，较上周增加3个百分点。而130以上的高价券达到120个，较上周减少21个，占比28%，较上周减少4个百分点；其中150以上的超高价个券有55个，较上周减少7个。截至本周五9月16日，转债市场的平均绝对价格为120.81元，处于2013年以来/2017年以来74.30%/86.30%分位数。转债市场的平均转股溢价率为53.04%，处于2013年以来/2017年以来95.80%/97.00%分位数。
（a1）据今日俄罗斯网站报道，在遭到27个成员国中几个国家的抵制后，欧盟9月14日放弃了对俄罗斯天然气进口价格设定上限的计划。当日，欧洲天然气价格继续上涨，14日上涨了12%。（a2）拜登正在考虑改变其油市举措，从原先的释放石油储备转为补充石油储备。据称，当原油价格跌至每桶80美元时，拜登政府可能会开始补充其紧急石油储备。另一方面，之前美国曾表态“将继续向欧洲供应天然气”，但本周美国页岩油气企业宣布无法为欧洲提供额外能源。（a3）美国及其七国集团和欧盟盟国决定从今年12月5日起禁止进口海上运输的俄罗斯石油，从2023年2月5日起禁止进口海运石油产品。（a4）不过，知名投行高盛预测，半年之内欧洲气价还将腰斩。虽然9月12日前后欧洲天然气价格曾跌破200欧元/兆瓦，但相较于去年夏天每1000度电20-30欧元仍高了近10倍。对于目前欧盟储藏天然气的努力和限价措施，高盛在最新的预测中表示，到明年一季度时欧洲天然气的价格有希望跌回100欧元下方。（b）电力方面，截至8月底，德国、法国的电价已接近历史最高水平，德国2023年交付的电力交易价格已达1050欧元/兆瓦时；法国2023年交付的电力合同价格也超过了1000欧元/兆瓦时的水平。媒体最新报道称，欧盟在考虑将可再生能源和核能公司的发电收入上限设定在180欧元/每兆瓦时。欧盟国家将在电力交易完成后实施该上限，该上限不会影响交易所交易的电价。（c）粮食方面，美东时间9月12日周一，美国农业部发表最新供需预估月报显示，美国大豆产量前景异常悲观，2022/2023年度大豆单产预期为50.5蒲式耳/英亩，较8月月报预期的51.9蒲式耳/英亩大幅下调，也低于市场预期的51.5蒲式耳/英亩。美国农业部还将美国2022/2023年度大豆期末库存预期下调至2亿蒲式耳，大幅低于市场预期的2.47亿蒲式耳，也较8月月报预期的2.45亿蒲式耳大幅下调。这一消息推动芝加哥11月大豆期货周一收涨5.4%，报每蒲式耳14.8825美元，为2021年6月底以来的最大涨幅，也是约11周以来的价格新高。不仅美国的大豆产量前景不佳，大豆的最大生产国巴西的情况也不乐观。由于拉尼娜现象导致天气恶劣，而且这一恶劣天气可能会延续到明年，巴西部分地区的干旱预计将持续恶化，给当地大豆产量前景蒙上阴影。芝商所12月玉米期货也收涨1.6%，至每蒲式耳6.96美元，创下6月中旬以来新高。不过美国农业部将全球小麦产量预期上调了约400万吨，主要原因是俄罗斯和乌克兰的产量增加。这推动芝商所12月基准小麦价格继续走低。总体而言，因为俄乌冲突地缘政治、高温干旱自然因素等多重影响，能源与粮食价格依然存在较大变数。（a）俄乌冲突攻守态势变化依然值得关注，美国宣布再向乌克兰提供约6亿美元军事援助，德国将向乌克兰追加提供2台火箭发射器。当前看空俄罗斯的声音再度起来，后续变化需要再关注。（b）本周上合组织会议召开，上合组织迎来扩员，中吉乌铁路也将开工，加速亚欧大陆整体布局；此外，中国和白俄罗斯决定将中白关系提升为全天候全面战略伙伴关系。（a）美东时间9月13日公布美国8月未季调CPI同比升8.3%，预期升8.1%，前值升8.5%；季调后CPI环比升0.1%，预期降0.1%，前值持平；未季调核心CPI同比升6.3%，预期升6.1%，前值升5.9%；核心CPI环比升0.6%，预期升0.3%，前值升0.3%。总体而言，通胀数据连续回落，但超市场预期。同时，市场解读这份CPI数据，最初由疫情导致的供应冲击如今已演变为全面的通胀，环比数据并没有像人们预期的那样在汽油价格下跌的带动下出现回落。住房、食品和医疗保健成为了当月物价上涨的最主要驱动因素，一些领域价格甚至出现了创纪录涨幅，凸显出通胀的广度和严重程度。截止当日收盘，美股创下了2020年6月以来的最大跌幅，纳指的单日跌幅超过了5%，标普500指数中99%的成分股均出现下跌。2年期美债收益率上行17BP收在3.75%；10年期美债收益率上行5BP收在3.42%。根据CME“美联储观察”工具，在周二9月13日通胀数据出炉后，美联储下周加息100基点的概率已经升至了33%。而一天前，100个基点的加息幅度根本就不在人们的讨论范围之内，当时市场几乎完全相信美联储将在本月加息75个基点，仅剩下的10%微弱押注，还是认为美联储可能只加息50个基点。（b）当地时间周三（9月14日），美国劳工统计局公布的最新报告显示，美国8月PPI环比下降0.1%，与市场预期一致，不过7月0.5%的降幅被修正至0.4%；该数据同比涨幅录得8.7%，低于此前市场预期的8.8%，较7月的9.8%下降了1.1个百分点。分项数据显示，8月PPI中的食品价格环比持平，能源价格走低6%，其中汽油价格指数下滑了12.7%，是整体环比走低的主要原因。剔除食品和能源的数据上升0.4%，高于预期的0.3%，同比增幅达7.3%，显示出生产渠道的高价持续存在。另外，剔除食品、能源和贸易的PPI同比上升5.6%，为去年6月以来的最低水平，是唯一让美国人能感到欣慰的一组数据。不过，5.6%的增幅依然偏高，且要传导到消费者处还需一段时间。（c）9月15日，美国上周初请失业金人数21.3万人，预期22.6万人，前值22.2万人；同时公布有“恐怖数据”之称的美国零售销售额好于预期。美国8月零售销售环比升0.3%，预期持平，前值自持平修正至降0.4%；核心零售销售环比降0.3%，预期升0.1%，前值自升0.4%修正至持平。（d）英国国家统计局周三公布的估计数据显示，英国消费者价格指数（CPI）同比上涨9.9%，略低于经济学家普遍预期的10.2%，也低于7月份10.1%的水平。英国的通胀终于落至两位数之下；由于更多人离开了劳动力市场，目前英国失业率降至1974年以来最低水平3.6%。英国8月零售销售环比下跌1.6%，为2021年12月以来最大跌幅，预期下降0.5%，前值0.4%。（e）美国铁路公司与工会达成初步协议，避免了大罢工的出现。美东时间周四(9月15日)，美国白宫表示，美国铁路公司与代表10万多名工人的工会达成了一项初步协议。这项突破性进展避免了最坏情况的出现，若铁路停运成为现实，可能导致美国经济的关键命脉陷入瘫痪，并将加剧美国40年高点附近的通胀。（4）政策方面：多国央行延续紧缩的脚步。在美联储大幅加息的同时，全球非美货币正承受着巨大的贬值压力，一些经济较为脆弱的国家尤其苦不堪言。当地时间9月15日周四，阿根廷央行将基准利率Leliq上调550个基点至75%，这也是该央行今年来第九次加息，以支撑阿根廷货币。而前一天公布的数据显示，阿根廷当前通胀已经达到了79%，而且经济学家们预测到年底时，其通胀将升至100%。欧洲央行管委Nagel称利率距离适宜水平还很遥远。欧洲央行首席经济学家预计未来可能还有“几次”加息。政策方面下周需要关注美联储议息会议结果。（5）美债表现：9月15日周四，美国5年-30年期国债收益率曲线倒挂18个基点，创2000年以来最高水平。与利率预期关联最为紧密的2年期美债进一步向上刷新15年高位。截止9月16日周五，10年期美债收益率较上周五9月9日，上行12BP，收至3.45%，但10年-2年期美债收益率持续倒挂，利差较上周走阔17BP至-40BP，美国衰退预期依旧。海外方面，维持之前观点，地缘政治方面，欧洲通胀高企、能源、粮食、电力等核心问题，短期内没有有效解决方案，叠加欧洲高温和干旱，以及很快到来的冬季，都是外部的重大不确定性所在。之前一段时间，美国债券市场在交易通胀和交易衰退中摇摆。上周美债继续以交易通胀为主，美债收益率大幅反弹，10年期收益率重回3.40%以上，离前期高点3.5%附近仅一步之遥；10Y-2Y收益率倒挂有所走阔。美国经济基本面依然较为强劲，欧央行和美联储官员喊话依然较为“鹰派”，10年美债收益率在短时间内大幅反弹后，在触碰前期高点3.5%前，需要关注下周美联储议息会议结果确定新的交易方向。（a）继8月LPR非对称性下调后，存款利率也迎来调整。多家国有大行自9月15日起再度调整个人存款利率，七大银（工、农、中、建、交、邮储、招行）集体下调人民币存款利率，3年期下调15个基点。9月16日，中信、光大、民生、平安、浦发、广发、华夏、恒丰等至少8家股份行也宣布下调存款利率，活期存款利率普遍下调5个基点，各类定期存款产品下调幅度在10-50个基点不等。（b）本周国常会提到，为了支持商业银行向特定领域（制造业、社服、中小微等设备改造需求）以不高于3.2%的利率投放中长贷，央行将按照贷款本金的100%进行专项再贷款，总额度是2000亿，期限1年可以展期2次。值得注意的是，财政贴息2.5%，相关企业的实际贷款成本不高于0.7%。（c）9月14日至16日，国家主席习近平出席在撒马尔罕举行的上海合作组织成员国元首理事会第二十二次会议，并应邀对哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦进行国事访问。3天2夜里，习近平主席密集出席近30场活动，多边与双边日程结合，安全和发展议题兼济，亮点纷呈，成果丰硕，有力推动上合组织扩员迈出新步伐，引领中国同有关国家关系迈上新台阶。此次领导人出访，为疫情爆发2年多以来我国最高层领导人的首次出国访问。此次外交活动的正常化或许是一个值得关注的信号。（a）根据文旅部数据，2022年中秋节假期，全国国内旅游出游7,340.9万人次，实现国内旅游收入286.8亿元，分别同比下降16.7%、22.8%，按可比口径分别恢复至2019年的72.6%和60.6%，弱于端午，强于五一。（b）8月经济数据略好于市场预期，除了房地产之外的各个分项都表现不错。①规模以上工业增加值同比增4.2%，预期增3.9%，前值增3.8%。社会消费品零售总额同比增5.4%，预期增4.2%，前值增2.7%。1-8月固定资产投资同比增5.8%，预期增5.3%，前值增5.7%。其中，1-8月房地产开发投资90809亿元，同比下降7.4%（前值-6.4%）；商品房销售面积下降23.0%（前值-23.1%）；房地产开发企业到位资金下降25.0%（前值-25.4%）。②8月份，全国城镇调查失业率为5.3%，比上月下降0.1个百分点；16-24岁人口调查失业率为18.7%，比上月下降1.2个百分点；25-59岁人口调查失业率为4.3%，与上月持平。③财政数据有所改善。收入端：前8个月财政收入累计同比下滑8.0%。单看8月，财政收入边际改善，实现5.6%的同比正增长，是今年4月以来首次。从结构上，税收收入增速转正，主要靠增值税和消费税拉动，而企业所得税同比转负，土地和房地产相关税收同比降幅继续扩大至-24.6%。非税收入增速继续维持高位，与央行以及国企利润上缴有关。支出端：财政支出有所放缓，8月财政支出同比增长5.6%，前值9.9%，科技、社保等领域的财政支出较强，但基建等领域的财政支出有所下降。④根据中汽协数据，8月汽车出口30.8万辆，再创历史新高，环比增长6.2%，同比增长65%，其中8月新能源汽车出口8.3万辆，环比增长53.6%，同比增长82.3%，呈现高速增长势头。（3）资金面方面，本周资金面均衡偏松，后半周略有收敛。9月15日央行缩量平价续作MLF，符合市场预期，目前8-9月MLF连续缩量续作回笼的4000亿元资金，即将对冲完4月降准释放的5000多亿流动性。成交量方面基本维持，随着季末的临近，机构规避季末风险的情绪越发明显，1M跨月成交稳定上升，跨月价格也偏高。结构来看，资金净融出量主要靠大行支撑，非银融出没有明显波动，质押品和流动性的分层加剧，资金面波动加剧。（a）本周各地继续在行动。9月13日郑州市金融工作局发布消息称，已与国开行签订3000亿元协议，其中1600亿用于棚改贷款，促进全市安置房全面复工，形成更多实物投资量。广州放宽限价政策：新房备案价可上浮10%、下浮20%。苏州限购政策调整，外地户籍可直接在苏州六区买首套房。青岛宣布除市南市北区外其他区域限购取消，二手住房不再限购。泰州表示，将试行房屋征收补偿“房票”安置方式。（b）9月16日，国家统计局公布了8月份70个大中城市商品住宅销售价格指数以及前8月房地产开发投资数据。整体来看，8月份，70个大中城市中商品住宅销售价格下降城市个数有所增加，各线城市涨幅回落或降幅扩大，且49城二手住宅房价低于去年同期。开发投资方面，前8月，包括销售面积、销售额、新开工面积、竣工面积以及到位资金等在内的多个指标同比出现下跌，跌幅超过20%。（5）疫情方面，国内疫情形势与防控政策暂无太大变化。本周疫情数据方面较为稳定，市场也并未对此进行较大的情绪定价。后续需要密切关注疫情变化和防疫政策的变化。（6）汇率方面，在2019年、2020年两度“破7”之后，9月15日周四，离岸人民币兑美元汇率再次跌破7元，创2020年8月以来新低。在岸人民币兑美元汇率则跌破6.99元，报6.9915元，最低报6.9998元，距离破7元仅2个基点的距离。截至9月16日，本月在岸人民币汇率月度均值贬值幅度为2.16%，位于近十年的96.70%，较上月多贬值1.16%；离岸人民币汇率月度均值贬值幅度为2.12%，位于近十年的96.20%，较上月多贬值0.99%。本周人民币兑美元正式破7。在2年期美债收益率达到3.85%的情况下，资本自由流动的限制一定程度上缓冲了逐利倾向造成的资本外流，而贬值的短期趋势可能并没有终结。后续人民币汇率走势需要密切关注。（7）国债收益率方面，目前，利率债估值处于低位，中美利差继续扩大。10年期国债估值处于低位，分位数为4.2%（前值为3.1%），相比之下，美国10年期国债估值仍然处于较高位置，分位数为99.8%（前值为99.7%）。本周中美利差继续扩大，截至周五9月16日为-77.70BP，而上周五9月9日为-69.50BP，中美利差倒挂有所走阔。本周国债收益率曲线方面，短端上升较快，博弈资金面变化和情绪变化的交易意味更浓。