大跌之后，

市场情绪再度落入恐慌区

上周，市场出现了普跌，上证指数下跌4.21%，深证成指下跌5.27%，而创业板指下跌7.27%，让人不由产生了一丝迷茫，不是说是在风格切换，结果怎么放眼望去什么风格都在跌？

对于近期市场下跌的原因有不同推断，有认为调整源于外部事件的扰动的，比如美国8月通胀数据超预期最终影响美债利率及人民币汇率，也有认为是实体经济恢复速度不及预期。

在市场对于下跌原因还没达成一致的时候，市场情绪就已经快速的落入到了极端区域。据中信建投数据显示，截至上周五，A股投资者情绪指数已经再度落入恐慌区——上一次落入恐慌区，还是在今年的3~5月份呢。

在你焦虑的时候，

国内经济已出现一些积极信号

首先，我们回顾一下从3、4月份那会儿到现在，宏观经济背景是否还一样呢，国内经济情况发生了哪些变化？

海通证券曾在《反弹到反转需要啥条件？-20220504》、《对比历史，这次可能是浅V底-20220605》等多篇报告中阐述，从投资时钟和牛熊周期角度分析，4月底的低点是三到四年一次的阶段性大底，当时估值底已经出现，5个基本面领先指标中3个（货币政策、财政政策和制造业景气度）已经回升。

在报告中，海通证券重点谈到，等另外2个（地产销售面积、汽车销量）逐步企稳，就可以确认市场反转。

而过去几个月的经济数据也印证了这种观点，从刚公布的8月经济数据来看，地产销售面积累计同比已经企稳，当月同比已经从4月的低点-39.0%回升至8月的-22.6%；汽车销量累计同比也已经回升，从4月的-12.1%回升至8月的1.7%，8月当月同比更是达到32.0%；从同步指标看，8月工业增加值累计同比也从5月的3.3%回升至3.6%，当月同比从4月的-2.9%回升至4.2%。

可见，虽然市场重回恐慌区，但是当前的经济状况相对于4月底已经有所好转了。

此外，咱们回顾一下，之前4月份的时候，国内疫情相对比较严重，尤其是上海疫情爆发对经济影响较大，而目前疫情对于实体经济的影响也在逐渐减弱，疫情对消费的压制也有所缓和，8月社消总额累计同比已经转正，当月同比从4月的-11.1%回升至5.4%。

从这个角度来看，中国近期经济已经出现了一些积极的信号，至少是好于3、4月份时期的。

在你害怕的时候，当前A股整体估值水平具备较高性价比

上周市场跌的比较急，但实际上市场从7月5日就开始调整了，经过这段时间的震荡回落后，虽然从点位上来看，除了上证50，其他指数仍高于4月底的低点；但是各个指数的估值很多已经回到4月底的水平了。

4月26日全部A股PE（TTM）为15.2倍，沪深300为11.2倍，创业板指为40.1倍；

而截至9月16日时，全部A股PE为16.8倍，沪深300为11.5倍，创业板指为44.9倍。

是不是已经非常接近了！

且，就算拉长时间来看，当前A股估值水平整体上也处于历史底部区间，具备较高性价比。方正证券统计，截至2022年9月15日，全部A股市盈率中位数为31.8倍，位于2000年至今18%的历史分位数水平，当前A股整体估值中位数处于历史较低水平。