盈峰视点 ▏经济呈弱复苏趋势，权益资产吸引力升至高位

上证综指本周下跌1.22%，报收3088.37点；深证成指下跌2.27%，报收11006.41点；创业板指下跌2.68%，报收2303.91点。

两市日均成交额6553.40亿，上周为8057.43亿元，日均成交额较上周继续下降。

恒生指数周跌4.42%，标普500指数周跌4.65%。

本周表现较好的行业为煤炭、有色金属、石油石化；较差的行业为电子、建筑建材、美容护理。

中国科学技术发展战略研究院、中采咨询20日联合发布数据显示：

9月份，中国战略性新兴产业采购经理指数（EPMI）为53.9%，比上月上升4.4个百分点。

具体来看，产品订货指标为45.9%，比上月回升0.3个百分点；进口指标为42%，比上月回升4.6个百分点；自有库存指标为51%，比上月回升0.5个百分点；就业指标为51.1%，比上月回升1.3个百分点。

从分行业指标看，新兴产业七个产业有3个产业PMI指标高于50。PMI绝对值最高的是新能源产业，本月为54.5%。

9月EPMI改善弱于季节性，我们认为区域疫情仍是9月产业景气度的主要影响因素，表现为订货指标改善幅度有限，同时自有库存显著下降。考虑到EPMI表现小幅改善，政府着力提振基建投资，预计9月经济仍为弱复苏态势。

9月22日，美联储宣布上调联邦基金利率目标区间75个基点至3%-3.25%。

会后公布的利率点阵图显示，2022、2023和2024年年末的联邦基金利率中值预计分别为4.4%、4.6%、3.9%，分别较6月预测上调100bp、80bp、50bp。

此外，美联储下调了2022-2024年GDP增长预期，上调通胀、失业率及政策利率预测。

其中，2022、2023、2024年GDP增速预期分别由1.7%、1.7%、1.9%下调至0.2%、1.7%、1.9%；PCE通胀预期分别由5.2%、2.6%、2.2%上调至5.4%、2.8%、2.3%；失业率分别由3.7%、3.9%、4.1%上调至3.8%、4.4%、4.4%。

我们认为美联储9月加息75BP符合预期，但加息利率终点接近4.5%超出预期。考虑到美联储点阵图的调整以及抗通胀的决心，预计美联储今年11月加息75BP概率仍大。

本周央行公开市场操作货币净投放920亿。

短端利率有所上行，其中1天回购利率上行15BP至1.53%，7天回购利率持平至1.66%；长端利率也有所上行，其中5年期国债利率持平至2.47%，10年期国债利率上行1BP于2.68%。

融资余额较上期减少103.62亿元，存量减少至15881.10亿元。

沪股通资金净流出31.01亿元，深股通净流出30.33亿元，港股通资金净流入108.27亿元。

本周标普500下跌4.65%，美国十年国债利率上升至3.70%，美元指数回升至113.03。

本周美联储9月如期加息75PB，但点阵图显示美联储今年还将加息125BP。

考虑美国最终利率水平超预期，我们预计美股短期仍未见底。

本周A股成交额、两融余额、北向流入均继续下行，沪深300下跌1.95%，市场风险偏好继续下降，主要受近期人民币汇率波动和地缘政治事件扰动影响。

结构上，在供给约束逻辑演绎带动下煤炭本周表现强势,俄乌冲突升级背景下油服油运本周也表现较好。

向前看，沪深300风险溢价已高于4月份高点，权益资产吸引力已回到较高状态。

考虑到长假临近以及海外加息，预计市场反弹或在节后，建议均衡布局成长与价值风格。

9月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，9月1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。

8月MLF利率下调10 BP后当月LPR非对称降息，其中1年期LPR下调5 BP，5年期以上LPR下调15BP；上周 9月MLF缩量续作，利率并未调整，9月LPR 报价维持不变，符合预期。

我们认为利率未做调整主要原因是在上个月降息的政策效果有待观察以及近期美元走强带来人民币贬值压力加大。

考虑到当前贷款利率水平已下降至潜在经济增速以下，预计LPR下调空间有限。

9月20日，澳洲锂矿供应商PLS发布公告称，公司在电池材料交易所完成了一笔锂精矿现货拍卖，拍卖价格为6988美元/吨（FOB，5.5%），共计5000干吨，计划2022年10月发货。

此次拍卖价格折合成品味度6%、CIF中国的价格约为7708美元/吨，较8月3日第八次拍卖价格7012美元/吨，上涨约10%，按照碳酸锂加工费2.5万元/吨计算，折碳酸锂成本51.28万元/吨。

我们认为拍卖价格高于预期，按照9月20日百川盈孚电池级碳酸锂报价51.5万元/吨计算，锂盐厂扣除所得税及其余费用后已不存在利润。

由于此批锂精矿将于2022年10月中旬交付，考虑海运周期及加工周期，此批锂精矿为原料的碳酸锂在市面上流通预计在明年1月以后。考虑此次精矿拍卖价格仍在高位，预计短期锂盐价格或仍难下行。

9月21日，国家能源局发布1—8月份全国电力工业统计数据。 

截至8月底，全国发电装机容量约24.7亿千瓦，同比增长8.0%。其中，风电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长16.6%；太阳能发电装机容量约3.5亿千瓦，同比增长27.2%。

根据测算，1-8月国内光伏发电累计新增装机规模44.47GW，同比增长102%，其中8月国内光伏发电新增装机规模6.74GW，同比增长64%，环比下滑1.6%。

我们认为8月装机基本符合预期。展望后续，考虑国内8月组件采购需求招标环比大增366%以及9月招标规模环比延续增长，预计今年全年光伏国内装机或达90GW。

近期，国家邮政局公布8月快递行业运行情况：

8月快递业务完成量94.3亿件，同比增长4.9%；业务收入完成883.9亿元，同比增长5.2%。

1-8月，全国快递企业业务累计完成量703.0亿件，同比增长4.4%；业务收入累计完成6764.4亿元，同比增长3.9%。8月国内快递单票收入同比下滑3.5%，环比增长2.1%。

8月国快递业务量同比增长4.9%，较上年同期增速24.3%大幅减少19.4pct，环比2022年7月增速8.0%减少3.1pct。

我们判断增速下滑主要是8月义乌发生本土疫情，全域静默管理，使得快递企业正常生产运营受阻，区域件量断崖式下滑。考虑到目前行业竞争有序且市场即将进入Q4旺季，叠加去年低基础以及前期疫情影响，预计行业景气度或进一步修复。

9月20日，英伟达CEO黄仁勋发表了GTC 2022主题演讲。

在演讲中，英伟达陆续发布了多款产品，包括新款智能汽车算力芯片Thor。该芯片包含770亿晶体管，性能达到Atla的两倍，FP8计算精度达到2000TFLOPS，AI算力为2000TOPS。Thor支持多种配置模式，可以将算力全部用于自动驾驶工作流，也可以将一部分算力分配给座舱域AI和信息娱乐。

Thor配置的多计算域隔离技术允许多个并发的、对时间敏感的进程无中断运行，可以同时在一台计算机上运行Linux、QNX和Android。Thor支持将辅助驾驶、自动泊车、信息娱乐、DMS等多种功能整合在同一块芯片中运行。

我们认为，Thor芯片的推出使得控制器算力比以往提升了数倍，有利于智能汽车厂商进一步简化自动驾驶硬件体系并降低成本。预计，舱驾一体域控制器的进一步融合或是大势所趋。