债市周周评 | 利空因素有限，窄幅震荡趋势将延续

上周长债利率先上后下，海外联储激进加息、人民币兑美元汇率承压、地缘政治不确定性增加等，债市受到多方面扰动。下周是季末最后一周叠加国庆长假，资金利率进一步变松的空间有限，预计债市还将延续窄幅震荡的行情。

上周，利率债收益率走势多数下行，流动性边际收紧，资金利率走势分化，成交额下降，同业存单发行规模上升，净融资大幅增多。二级收益率表现分化，长端信用利差收窄，活跃成交以中高等级、中短期、国企为主。权益市场走势带动转债市场收跌，全市场转股溢价率被动提升。

利率债：上周LPR报价持平，资金面继续收敛，回购利率以上行为主。国内地产疲弱格局中短期内难以逆转，目前依然处于观望期。当前真实利率略低于潜在实际经济增速，利率杠杆将有望继续发力。因此债市预计维持窄幅震荡的态势，适度考虑久期策略，关注10年国开国债活跃券换券后性价比。

信用债：短融收益率多数上涨，中票收益率多数下跌，重要会议中要求重点推进支持基础设施重点项目建设、设备更新改造等扩投资促消费政策落实，巩固经济企稳基础、促进回稳向上，应当防范尾部风险，但宽信用政策预计将持续，策略上选择久期及票息策略。

可转债：上周权益市场延续下跌走势，转债延续下行趋势。部分区域优化购房政策及促销费政策持续推出，企业融资成本下降，预计权益市场跌幅将有所抑制。考虑到转债的特点，策略上以安全性为主，关注确定性较高的板块，如银行、光伏、养殖、燃气等。