华安基金：维持均衡配置，后市关注四大方向

国庆前一周，全球股市继续下挫，恒生指数大跌，A股也继续调整。债市方面，美债收益率曲线继续上行，10年期美债收益率上行14bp至3.83%，周中一度达到4%，其中TIPS进一步上行，隐含通胀预期回落，10年中美利差倒挂107bp。商品方面，全球主要大宗商品震荡，贵金属上涨，国内南华工业品微跌，其中黑色上涨，有色、能化价格下跌。

华安基金绝对收益投资部认为，当下地产及疫情方面仍有一定不确定性，预计本轮经济修复的斜率和速率偏小，不排除后续有更大力度稳增长政策的出台，在此背景下，货币政策态度仍将偏呵护。前期债市估值水平已反映较多宏观政策面和资金面的利好因素，九月市场调整释放了一部分估值压力。债市未来大概率呈现震荡格局，后续将继续跟踪流动性变化和稳增长的增量政策和落地效果。

风险资产方面，当前美联储加息压力持续存在，国内经济大幅复苏基础仍不牢固，三季度上市公司利润率水平仍存在一定下行压力。但另一方面，经过近期回调，股指、行业估值性价比较高，交易拥挤度好转，国内稳增长政策仍在发力过程中。综合来看，后市料将以结构性行情为主，可重点关注三季报超预期方向。市场下跌过程中，大盘价值有望继续占优，在主线暂未清晰，风格处于收敛过程中，维持均衡配置是较好选择，关注受益于地产政策且估值较低的金融/地产产业链，需求较好、景气度高的军工和新能源，受益于消费场景修复的必选消费，以及医疗新基建板块。

转债方面，近期转债跟随股市同步回调，估值有所消化，但仍处于历史高位。转债当前整体偏股性，回调后市场的绝对价位水平逐步合理，部分转债进入可配置区间，团队更多将以自下而上的视角关注相关投资机会。

风险提示：

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