【宏观策略季报解读】风电储能迎利好，布局高景气机会！

      江山      

长安宏观策略

基金经理

在刚刚过去的三季度，我们见证了宏观经济、国际局势和资本市场的剧烈震荡。在这一背景之下，我们面临的是更为宽松的流动性和更为稀缺的景气行业。因此在经历了一季度短暂的降低仓位回避风险之后，我们将持仓进一步集中在了确定性高景气的方向上。

三季度期间我们的持仓更加集中于储能产业链，同时继续看好海上风电和一些新技术、新产品的渗透率提升。中期来看，我们对权益市场的看法正在变得越来越乐观。宏观策略通过“自下而上”研判，强化配置景气行业及精选基本面良好、成长性突出的上市公司。

与中报相比我们的行业集中度提高了，这其实是一个被动的结果，我们的理想一直都是行业相对分散、通过自下而上的研究提高个股胜率（个股相对集中）。但是进入三季度以来，我们先后减持了中报持有的新能源整车、VR等标的。主要还是观察到新订单和产品创新的力度没有达到我们的预期。

截至2022年9月30日，长安宏观策略的权益投资占比分别为88.51%；基金于三季度提高了权益仓位，前十大重仓股仓位占比分别为56.68%，持仓集中度进一步提升，且集中于海风储能等稀缺的景气行业。

数据来源：基金产品定期报告，截至2022/9/30。

本季度长安宏观策略合A基金份额净值为1.271元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为-4.22%，同期业绩比较基准收益率为-12.14%；截至报告期末长安宏观策略混合C基金份额净值为1.271元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为-1.70%，同期业绩比较基准收益率为-2.09%。表现均优于业绩比较基准。

数据来源：基金产品2022年三季度报告、海通证券基金业绩评价报告、Wind，截至2022/9/30。长安宏观策略A成立于2012年3月9日，江山自2021年8月13日起任职，2012-2021年净值增长表现分别为-7.20%、37.07%、33.02%、28.46%、-1.73%、7.66%、-28.47%、11.94%、26.76% 、-0.21%；同期业绩比较基准-3.27%、-6.85%、41.48%、6.59%、-9.18%、16.09%、-19.83%、28.53%、26.76%、-3.55%。

江山在管同类产品：长安鑫瑞科技6个月定开混合A成立于2021年6月3日，江山自2022年10月27日起任职，2021年净值增长表现分别为1.65%；同期业绩比较基准收益率为-1.29%。 

展望四季度，我们认为国内温和复苏、低通胀的宏观环境对权益投资仍然是友好的。与海外主要经济体相比，国内的周期位置和政策组合也更加有利于权益投资，因此我们对A股市场的回报仍然抱有积极的期待。

我们的策略是基于行业景气和技术创新周期，自下而上寻找成长性个股。

行业层面，首先可以观察到汽车行业正在经历国产电动车品牌的迅速崛起，在可预见的未来，国产品牌也将在全球攻城掠地。其次，随着国内外新能源发电占比的提升，储能的发展即将进入快车道。最后，VR行业仍然在快速成长，国内的VR品牌有望在应用生态的加持下迅速崛起。

以上这些行业趋势将为我们的生产生活方式带来巨大变化，也蕴含着海量的投资机会，将是我们未来重点关注的方向。找到适合自己的投资之路并坚持下去，相信能有更好的收获！

风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对投资做出任何判断或倾向意见。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。