【林博季报解读】心跳行情下，景气赛道怎么选？

林忠晶 博士

权益投资部总监

海外方面，受到服务和资源品价格持续上升的影响，全球主要经济体CPI持续高涨，面临较大通胀压力。国内方面，出口下行，公共卫生事件影响持续，经济表现较为平淡，房地产投资走弱。

在此背景下，三季度我们主要结合经济环境及产业链景气度对基金持仓进行优化调整，仓位水平基本维持不变，前十大重仓股集中度进一步下降，个股配置更为分散。

长安产业精选主要投资于光伏和新能源汽车产业链中具有阶段性优势的细分行业，光伏方面主要降低了一体化组件的比例，增加了一些电池、硅片、光伏材料、逆变器的仓位；新能源车产业链方面则降低了中游材料和下游细分行业的配置比重，增配了动力电池和汽车智能化领域标的，同时对锂资源板块的配比进行了灵活调整。长安鑫利优选行业配置更为分散，投资布局主要立足行业景气度和供需格局，除了看好新能源产业链优势环节外，三季度还降低了食品饮料、汽车的仓位，提高了医药行业的占比。

全球主要经济体由于目前所处的经济周期明显具有差异，各国采取的财政政策、货币政策等也出现较大差异。国内的政策取向主要为推动信贷增长、保持相对宽松的货币政策，一线城市房地产维持限购政策、二线以下城市采取因城施策，基建则主要侧重于托底经济的作用。

从行业景气度来看，即使在当前经济背景下，电动车和光伏产业链中一些细分行业仍处于高景气状况，基本面表现抢眼依旧；而消费、旅游、航空等场景消费由于受各地公共卫生事件零星爆发的影响，还处于拐点前夕，需要持续跟踪基本面变化情况；医药行业随着集采进入尾声，医疗器械、中药等板块正逐步回归市场的视野。

后续运作中，长安产业精选仍将聚焦于当前景气度优势显著的新能源车、光伏、风电等产业链，结合产业跟踪和基本面情况对持仓的细分行业进行灵活调整，密切跟踪优势环节的投资机遇。长安鑫利优选则仍将基于均衡配置的理念，寻找全市场最具景气度的或预期景气度上行的行业中，成长空间较大、基本面亮眼、估值相对合理的优质标的。

针对两只新基金——长安优势行业和长安行业成长，由于市场环境较为复杂，仍将采取较为保守的运作策略，结合行情择机增加仓位，当前看好的行业主要包括新能源、医疗器械、精细化工、船舶辅材等。如果后市行情逐步企稳上行，我们将逐步买入并小幅提高优质标的仓位比例；若市场仍继续调整，标的估值性价比进一步提升，考虑将权益仓位提升至中等水平。

风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对投资做出任何判断或倾向意见。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。