【盛·评说】长盛基金研究部：经济小幅弱修复，债市环境友好

上周发布了三季度经济数据，三季度 GDP 同比增速为 3.9%（前值 0.4%），经济实现小幅弱修复，符合市场预期。

从9月份经济分项数据看，

1）受疫情和基数影响，消费数据环比出现明显回落；

2）地产销售降幅收窄，投资低位徘徊，仍处于下行通道；

3）基建投资和制造业投资受到政策倾斜支持，仍为经济修复提供较强动能；

4）外需不振和商品价格回落拖累出口增速继续下滑；

5）城镇调查失业率反季节性小幅上升。

展望四季度，预计疫情状况难有较大变化，消费受到的外部限制仍较大；地产政策效果有待观察，年内地产投资或弱势难改；海外经济走弱风险或使出口矛盾渐增；但设备更新再贷款、专项债限额发行等政策仍有望为投资端提供动能，四季度持续弱修复的概率大。经济基本面的弱修复状态预计难以对债市形成明显冲击，资金面方面，或受税期等因素影响，大行融出规模大幅下降，本周资金利率一度快速上升，但央行通过加大公开市场投放呵护资金面，平抑市场波动。短期看，债市环境仍然友好。

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