泰周刊：做多政策具体落地发力的方向

上周表现最好的板块依次是国防军工、计算机、电子元器件，表现最差的依次是食品饮料、农林牧渔、房地产；过去4周涨幅最大的依次是医药、计算机、国防军工，表现最差的依次是食品饮料、家电、房地产。

行业涨幅比较图（按中信一级行业分类）  

数据来源：Wind，截至2022/10/28

上周债市主要受基本面与风险偏好支撑，中长端收益率下行，国债表现好于国开债。具体而言，周一A股下跌，经济数据并无亮眼表现，债市情绪向好，当天十年国债活跃券下行1.25bp。周二资金大幅收紧，债市情绪转弱，当天十年国债活跃券上行1bp。周三美元指数下行推动人民币汇率升值，债市情绪修复，当天十年国债活跃券下行1.75bp。周四资金面显著转松，债市做多动能延续，当天十年国债活跃券下行0.75bp。周五A股大幅下跌，风险偏好下降导致债券的配置价值上升，叠加资金面进一步转松，当天债市大涨，十年国债活跃券下行3bp。全周十年国债活跃券累计下行5.75 bp，十年国开活跃券220215累计下行2.8bp。一年期国债收益率小幅下行3BP，一年期国开持稳。

过去一周，收益率曲线整体下行，国债表现好于国开。10月中旬以来央行等量续做MLF，逆回购操作在月底加码，但资金利率依然转紧。尽管央行会维护流动性合理充裕，宽松或很难回到7至8月的水平。综合高频以及EPMI数据判断，本周发布的PMI数据将会显示景气度再次回落至荣枯线之下。此外，10月28日，1M票据利率在10月稳增长政策发力的时间点跳水至0.1%，银行信贷投放或再次不及预期。展望后市，我们认为债市已消化部分利空，基本面支撑中长端收益率下行，短端需等待更进一步宽松。重点关注房地产销量以及总量货币政策变化，未来两周降准置换MLF的概率较高。

截止至上周五（10月28日），伦敦现货黄金报收1,644.30美元/盎司，上周累计下跌12.95美元/盎司，跌幅0.78%；上周以来金价小幅走高后回落，最高上行至1,664.53美元/盎司，最低下探至1,644.30美元/盎司。回顾上周以来海外主要市场动态：上周美国三季度GDP环比增速回正，经济韧性仍在但内需不足；继之前美联储官员转鸽表态后，欧央行也提到对经济的关注，市场对其后续转鸽的预期上升。后续若欧美加息放缓趋于确定，黄金受到的压制有望缓解。可关注本周美联储FOMC、英国央行和澳洲联储等公布利率决议及政策声明，后续关注欧美宏观经济及地缘政治局势发展。

上周欧央行再度加息75bp，但声明透露转鸽迹象；加上美国三季度GDP环比增速虽然回正但内需不足，此前美联储加息放缓的预期持续，黄金小幅震荡。整体来看，中短期美联储紧缩政策未有转向趋势，因此对金价仍有一定压制，金价走势趋于震荡，仍具有不确定性；长期全球经济数据显现衰退趋势，随着美联储鹰派预期被市场消化，下行空间有限，若紧缩节奏在年底放缓或有反弹空间。另一方面，随着冬季临近，能源危机进一步加剧经济衰退担忧，加上俄乌冲突近期有升级的趋势，避险情绪推动下金价仍有一定支撑。中期仍需进一步观察欧美央行释放的未来加息路径信号、欧美宏观经济数据及地缘政治局势发展。此外美国国债长端利率回升，当前中美名义利差已经明显倒挂，但 “内部均衡和外部均衡”并重的基调下，货币政策或不会受到太大影响，流动性维持合理充裕，沪金相对国际贵金属走势或更平稳；美元汇率强势的背景下，沪金或能持续跑赢国际金价。

● 六部门：以制造业为重点稳外资，便利国际商务人员往来

为进一步扩大外资流入，更好发挥利用外资在促进中国制造业高质量发展、更深融入全球产业链供应链的积极作用，国家发改委、商务部、工信部等六部门近日下发文件，除了重申负面清单和准入后国民待遇的管理方式，还特别提及要用好用足中外人员往来“快捷通道”，便利国际商务人员往来。这份名为《关于以制造业为重点促进外资扩增量稳存量提质量的若干政策措施》（下称《措施》）的文件，10月13日下发地方，10月25日对外公布。优化投资环境被视为扩大外资流入的首要措施。《措施》重申，深入实施外资准入负面清单，高标准落实外资准入后国民待遇。具体包括做好2021年版外资准入负面清单落实工作，确保新开放措施及时落地，尽快将开放政策 转化为实实在在的外资项目。对于外资准入负面清单之外的领域，按照内外资一致原则管理，继续清理负面清单之外的限制性措施。同时保障外商投资企业依法依规平等享受国家产业发展和区域发展等支持政策，确保外商投资企业在要素获取、资质许可、经营运行、知识产权保护、标准制定、招标投标、政府采购等方面享受平等待遇。针对近年来由于疫情防控原因，商务人员跨国流动不畅的问题，《措施》强调在做好新冠肺炎疫情防控前提下，便利跨国公司、外商投资企业高管、技术人员及其家属出入境。各地方要用好用足中外人员往来“快捷通道”，结合当地实际，进一步明确标准和流程，为外籍人员来华提供便利。对货运物流，要求加强部门协同和部省联动，高效统筹疫情 防控和保通保畅工作，促进产业链供应链安全稳定。各地方要加强与外贸外资企业及其上下游关联企业的主动对接，坚持一事一协调，保障外商投资等企业生产物资和产品运输通畅。近年来中国利用外资的产业结构发生明显变化，《措施》明确“以制造业为重点”稳外资，对标“十四五”规划纲要要求，在先进制造业和高新技术方面，重点鼓励外商投资高端装备、基础元器件、关键零部件等领域。在现代服务业方面，重点鼓励外商投资研发设计、现代物流等领域。在节能环保方面，重点鼓励外商投资新能源、绿色低碳关键技术创新和示范应用等领域。为鼓励外资企业更好融入中国双循环新发展格局，《措施》提出，支持外商投资企业将研发设计等环节设在中国打造产业链共同体，鼓励外资充分发挥资本和技术优势，深入参与智能制造，建设智能制造示范工厂，引导外资积极参与国家新型工业化产业示范基地、先进制造业集群建设。积极引入国际创新资源，提升重大科技基础设施对外开放合作水平，支持外商投资企业承担国家科技计划项目、引进国际一流人才团队。对各界热议的制造业向东南亚等地区转移，《措施》提出，引导制造业外商投资企业国内梯度转移。重点推动邀请制造业领域跨国公司优先到产业发展基础较好的中西部和东北地区发展。持续支持中西部和东北地区国家级新区和开发区，以及承接产业转移示范区、加工贸易梯度转移重点承接地、国家加工贸易产业园更好发挥制造业引资带动作用，承接国际国内产业转移。