债市周报 | 出现短期扰动，后市不悲观

美国就业超预期。美国10月就业增长正在放缓，薪资增长存在韧性，两者放缓的速度都不够快。美国10月非农就业人口增加26.1万人，高于预期的20万人，但创下今年一月以来最低纪录。10月新增非农主要贡献项为医疗保健、专业和商业服务和休闲酒店业，分别新增7.1万人、3.9万人、3.5万人。10月失业率为3.7%，高于预期的3.6%，回升至8月的水平。由于就业人数实际上是下降了，劳动参与率也出现下滑，10月份劳动参与率为62.2%，低于市场预期的62.3%。

10月平均每小时工资环比增长0.4%，创8月以来最高增速，高于市场预期的0.3%，薪资增速维持较为强势的增长。往前看，薪资增速预计逐步回落，但粘性较高。

10月美国制造业PMI为50.2%，较上月下降0.7个百分点，创2020年6月以来的新低。分项指数显示，美国制造业生产活动保持相对较快走势，生产指数仍在52%以上，但需求端压力较大。新订单指数连续2个月运行在50%以下。美国的持续加息对出口的影响也继续显现。新出口订单指数连续3个月在50%以下，且呈现持续下降走势。高通胀及快速提升的利率正在影响美国国内需求释放。此外，疫情对美国的影响依然存在。美国10月ISM非制造业指数降至54.4，创2020年5月以来新低，其中新订单降温，商业活动指数降至五个月低点，出口骤降并陷入萎缩。低迷的PMI数据表明美国整体经济继续降温。

PMI数据显示10月经济低迷。10月PMI指数全面下降，我们认为主要受疫情、出口和二十大会议维稳影响。10月制造业PMI回落0.9个点至临界值以下，产需双双下滑，生产、新订单指数分别回落1.9、1.7个点，新出口订单小幅回升0.6个点，但仍位于收缩区间，显示未来的出口压力较大。供货商配送效率下降1.6个点。价格指数继续分化，原材料价格指数在扩张区间继续上行2.0个点，而出厂价格指数虽然也回升1.6个点，但仍位于收缩区间，出厂价格环比仍在下降。

货币市场操作。上周央行上周央行公开市场操作投放1,180亿元，回款8,550亿元，净投放-7,370亿元。十月份MLF到期量为5000亿元，央行续作了5000亿，净回笼为0。十一月份MLF到期量为10,000亿元。

同业存单发行利率普遍上行。上周同业存单发行利率上行。上周平均计，3个月发行利率上行至2.08，6个月发行利率上行至2.22。各类型机构普遍发行存单利率以上行为主。以6个月期限的存单作为样本统计，上周股份行/城商行/农商行存单平均发行利率平均为2.01/2.17/2.21，分别上行-2/3/8个BP。