柏话说｜转变养老观念 从活在当下到投资未来

养儿防老在我国货币化进程中被逐步冲淡，传统的四世同堂复合大家庭逐渐消失，单人家庭、空巢家庭的比例不断提升，从80年代的“只生一个“好、政府来养老”，2005年提出“养老不能靠政府到后来的“推迟退休好、自己来养老”，传统的家庭养老功能已经弱化。

同时，我国家庭呈现小型化趋势，家庭成员数量在不断减少。国家统计局的数据表明，2019年家庭户均规模仅为2.92人，而该指标在1982年为4.41人（数据来源：国家统计局网站）。多项调查数据也显示，成年子女与父母同住的比例在下降，子女与父母的居住距离也在变远。

养老观念呈现明显的时代特色，养老也已经成为当下年轻人普遍关注的问题。凤凰周刊发布的《2022中国95后女性压力洞察》显示，95后女性对于养老的焦虑已经超过了健康，成为仅次于经济的第二大焦虑问题。

养老金替代率是指退休后的养老金领取水平与退休前工资收入水平的比率，是衡量退休前后生活保障水平差异的基本指标之一。以国际经验来看，养老金替代率大于70%，即可维持退休前的生活水平；养老金替代率在60-70%，可基本维持退休前的生活水平；若养老金替代率低于50%，则生活水平较退休前会有大幅下降。国际劳工组织《社会保障最低标准公约》规定：养老金的最低替代率为55%，即55%被公认为是养老金替代率的警戒线。

养老金替代率除了受退休时的养老金影响外，还受退休后养老金调整的影响，而退休人员的养老金增速通常低于职工工资增速，所以替代率会呈现下降趋势。财政部原部长楼继伟在2020年全球财富管理首季峰会上披露：我国近年来，“第一支柱”替代率逐步下降，全国平均已不足50%，今后的趋势可能还会下降。

目前我国企业职工社保养老金替代率已经从2000年的70%下降至40%-45%之间（数据来源：人社部网站）。面对低社保养老金替代率，为保证养老生活的质量，需要个人提前做好养老规划。而个人养老金的正式落地，能够帮助解决我国社保养老金替代率低的问题。

从2018年开始，银行与保险开始个人养老金的试点，但目前养老第三支柱的整体规模仍较小，主要原因在于很多人认为养老离自己很遥远，或者虽然意识到养老的紧迫性，但由于眼前较重的经济压力而将养老规划一拖再拖。经过多年的培育，养老已经成为美国家庭持有共同基金的首要目的。据ICI发布的《美国共同基金投资者特征2021》显示：持有共同基金的家庭（占全部家庭超过45%）中，92%将退休后的生活储蓄设为投资目标之一，71%将退休后的生活储蓄作为主要投资目标。

养老投资开始的越早，投资时间就越长，越有可能发挥出复利在资产长期增值的关键作用。自2005年至2021年底，沪深300全收益指数的年化收益率为11.7%（数据来源：wind）。

担心投资的风险过大是让很多人迟疑养老投资的原因之一。美国著名经济学家伯顿.马尔基尔对宽基指数的回测数据说明：投资时间越短，影响收益的偶发因素越多，收益率的波动越大；投资时间越长，收益率的确定性增强且波动区间收缩。养老金天然具备长期资金属性，可以减少杂音的干扰，忽略短期的波动。

趁早进行养老投资，借助时间的复利效应，可以在需要同样金额的养老金的情况下，减少养老资金投入，减轻日常经济压力。

人养老金是由个人负责投资，可投资的资产包括储蓄、理财产品、商业保险与公募基金，根据自己的退休年限、风险承受能力来配置产品决定了组合的投资收益。美国养老金资产规模在1978年仅有4150亿美元，到2020年快速增加到37.8万亿美元，年复合增长率超过10%，其中很重要的原因是养老金保持了对权益资产的配置。

长期来看，权益类资产是对抗通货膨胀、争取实现长期收益的投资工具。ICI在2021年的统计数据显示：在持有共同基金的家庭中，89%的家庭持有股票基金（不包括ETF）。

此外，我国个人养老金的规模以及配置权益的规模具有较大发展空间。光大证券发布的《中国养老金发展报告2020》提到：截至2019年，我国第二和第三支柱养老基金总资产占股市市值的比例仅1.37%，与全球平均水平21.47%存在很大差距。养老金是资本市场长期稳定的资金来源，借助公募基金良好的投研能力，通过优化资源配置，将长期资金投入到优质实体企业中，助力企业做大做强，促使资本市场与实体经济形成良性互动，从而实现养老金的保值增值。