【盛·评说】长盛基金研究部：情绪冲击 债市大幅调整

周一债市出现大幅调整，主要来自于疫情管控放松与近期地产政策陆续出台导致中期维度的预期出现明显变化，叠加近期资金面阶段性抬升，空头情绪的集中冲击。

实际上，10月份投资、消费、社融等基本面数据依然偏弱，货币政策并不具备转向条件。

值得关注的是，疫情发展具备较大不确定性，参考海外、港台等地经验，管控放开是逐渐感染的过程，而我国疫苗接种率、医疗基础设施等仍不完善，渐进放松后对经济的影响面临巨大不确定性；地产方面，前期央行与银保监关于保交楼、稳融资等各项政策实际执行效率偏低，11日央行与银保监联合发布254号文，新增内容有限，后续政策执行情况还需观察。

最关键的，三年疫情后居民资产负债表受损、“房住不炒”大框架不动摇，地产销售层面回暖仍需时日。

2022年信用冲击主要集中于地产板块，近期伴随“第二支箭”等稳定地产融资端的政策陆续出台，预计民营房企整体的流动性困境预计进入尾声，带动信用风险偏好有所修复，地产股债均出现较大程度的估值修复。

城投债方面，在中央坚决防范系统性风险的总基调下，各地仍坚持底线思维，在排除弱区域尾部城投后，短期城投债仍有较高的安全边际。

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