博时基金肖瑞瑾：信创产业当下仍处于成长早期阶段，信创大时代逐渐来临

11月17日，数字经济概念全线反弹，数字货币、信创等多个分支共振上扬。在国产替代、自主可控背景下，信创产业的重要性不言而喻。刚过去的10月份，信创板块更是逆市大涨，信创产业指数累计涨幅可观。博时基金权益投资四部投资总监助理兼基金经理肖瑞瑾在接受媒体采访时介绍，信创是一个比较热的词，代表了中国在信息技术领域的自主创新，并分享了信创板块的投资观点。

肖瑞瑾

博时基金权益投资四部

投资总监助理兼基金经理

答：近期信创板块表现较好，主要原因在于政策驱动。党的二十大报告中指出，坚持创新在我们现代化建设中的核心地位，健全新型举国体制。信创行业作为当下国内科技行业的短板环节和战略方向，得到市场投资者的价值发现。

此外，今年国务院、发改委、工信部发布多个信创产业发展政策，重点提及“数字经济”、“数字政府”和国家信息化，进一步增强了本轮信创政策驱动的行情的投资者信心。

答：本轮信创行情的基础是政策预期驱动。由于信创行业尚处于蓬勃发展阶段，资本市场与行业真实基本面并不同步，因此信创行业上涨一段后将进入分化期。

远期看，我们对中国信创行业的信心充足，行业发展的底层逻辑坚实。并且，我们拥有新型举国体制的政策优势，拥有庞大的应用市场需求，以及大量的优秀技术人才，这是行业发展的长期信心来源。

答：信创产业当下仍处于成长早期阶段，国内基础软硬件厂商正处于技术和产品的快速迭代期，有较大希望借助政策驱动快速成长，并进入到更为广阔的民用市场。因而，我们认同信创大时代逐渐来临的观点。

答：市场空间的测算可以参考海外科技巨头Intel、Microsoft、Oracle等知名基础软硬件厂商的年收入，我们可以看到中国信创产业的市场空间是十分广阔的，既包括政策驱动的国产化市场，也包括市场驱动的广阔民用市场。信创产业所涵盖的细分领域极多，包括硬件、基础软件和应用软件三大方面。

硬件包括芯片层面的中央处理器CPU、存储芯片、网络交换芯片等，基础软件包括操作系统、数据库、中间件等，应用软件包括办公软件、企业邮箱、企业财务税收软件等多个环节。

答：我们认为，在硬件、基础软件、应用软件三大环节中，具备较强技术和产品能力、竞争格局较为集中、对客户具备一定议价能力的相关环节更为受益。从技术角度看，技术和产品的突破应遵循先硬件、后基础软件、再应用软件的路径。因此在投资角度也应遵循相应的路径。硬件和基础软件中，例如中央处理器CPU、操作系统、数据库等环节市场集中度较高，行业竞争格局较为稳定，将更为受益行业的放量。

答：信创产业自2018年启动后，市场波动较大，也呈现较好的回报。2021年开始，由于中国芯片领域受到外部势力打压，全球宏观经济走弱等因素的影响，进入调整周期。

当下，国内芯片国产化进入到关键攻坚期、曙光已现，国内宏观经济预期企稳、逐步回升。因此，当下信创行业的估值和基本面预期较为匹配。业绩层面，由于当下仍是技术转化、产品定义、市场开拓、生态构建的关键期，企业费用投入强度较大，并不是业绩释放期，同时部分环节竞争结构也不够稳定，因此会有一定的个股风险。我们认为，投资者更适合选取具备专业选股能力的公募基金产品进行布局，规避个股风险，获取信创行业成长红利。