上证综指本周上涨0.32%，报收3097.24点；深证成指上涨0.36%，报收11180.84点；创业板指下跌0.65%，报收2389.76点。

两市日均成交额9955.28亿，上周为9404.03亿，日均成交额较上周有所回升。

恒生指数周涨3.85%，标普500指数周跌0.69%。

本周表现较好的行业为医药生物、传媒、计算机；较差的行业为电力设备、有色金属、煤炭。

国家统计局公布10月经济数据：

10月工业增加值同比增长5%，前值6.3%；社会消费品零售同比下降0.5%，前值2.5%；1-10月固定资产投资累计同比增长5.8%，前值5.9%，其中制造业投资当月同比6.9%，前值10.7%；基建投资当月同比9.4%，前值10.5%；房地产开发投资当月同比-16%，前值-12.1%。

我们认为，10月经济数据基本符合预期。一方面，国内各地疫情多发和散发，对与人员流动相关的服务业及接触性消费行业等形成一定冲击；另一方面，海外受高通胀影响，需求疲弱，我国出口增速回落较快，这对生产、制造业投资等都造成一定影响。

展望来看，虽然出口仍下行且疫情走向仍有不确定性，但随着疫情防控政策优化、地产政策进一步托底，预计经济整体仍将处于向正常轨道回归的过程中。

美国商务部数据显示，美国10月零售销售环比上升1.3%，创今年2月以来最高水平，前值为0%。扣除汽车和汽油后，10月核心零售销售环比上升0.9%，创今年5月以来最高水平，前值为0.3%。

美国10月零售销售数据好于预期，我们认为主要受工资增长加速、以及超额储蓄释放提振。

具体来看，10月加油站消费月环比增长4.1%，较9月环比上升7.8个百分点，拉动零售环比0.4个百分点。机动车及零部件零售环比增长1.3%，高于9月的-0.3%，拉动零售环比0.2个百分点其他耐用品零售额。13个零售类别中只有3个类别零售下滑，电子产品和电器商店零售环比下滑了0.3%，体育用品等环比下降0.3%，杂货商店零售环比下降了0.2%。

往前看，超额储蓄仍可能支持短期消费，消费回升的韧性仍需观察。

本周央行公开市场操作货币净投放2180亿。短端利率有所下行，其中1天回购利率下行34BP至1.41%，7天回购利率下行3BP至1.82%；长端利率有所上行，其中5年期国债利率上行10BP于2.63%，10年期国债利率上行9BP于2.83%。

融资余额较上期增加52.44亿元，存量增加至15774.78亿元。

沪股通资金净流入153.65亿元，深股通净流入169.19亿元，港股通资金净流入29.37亿元。

本周标普500回调0.69%，美国十年国债利率回升至3.84%，美元指数回升至106.97。

本周美联储官员讲话相对较鹰,市场预期美联储加息终点利率有所回升,美元指数上行,美国股市回调。

考虑到美元指数仍相对强势,我们预计短期美股或维持震荡。

本周A股冲高回落，我们认为债市出现负反馈对A股流动性形成短期扰动，但成交额和融资余额有所上行以及北向资金净流入显示市场情绪有所升温,沪深300上涨0.35%。

结构上，在防疫设备和药品准备加强以及游戏版号发放等催化下医药和传媒表现较好。

向前看，疫情防控以及地产政策边际改善趋势仍较明确，考虑到当前市场仍处底部区域，预计短期扰动或不改市场继续向上趋势。

11月16日，央行发布2022年第三季度中国货币政策执行报告。

报告指出当前外部环境更趋复杂严峻，海外通胀高位运行，全球经济下行风险加大，国内经济恢复发展的基础还不牢固，物价涨幅总体温和，但要警惕未来通胀反弹压力。

央行指出综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模合理增长，为巩固经济回稳向上态势、做好年末经济工作提供适宜的流动性环境。同时央行强调牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，稳妥实施房地产金融审慎管理制度，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，推动保交楼专项借款加快落地使用并视需要适当加大力度，引导商业银行提供配套融资支持，维护住房消费者合法权益，促进房地产市场平稳健康发展。

总体来看，虽然对通胀的重视程度有所提高，但结合目前的经济恢复现状，我们认为货币政策宽松的总基调不变。考虑到疫情防控二十条以及支持房地产十六条的效果仍有待观察，预计稳增长仍或是下一阶段的政策主要取向。

据统计局数据，2022年10月，全国商品房销售金额和销售面积分别同比下降23.7%和23.2%。

较9月单月降幅分别扩大9.5和7.1个百分点；2022年前10月，销售金额和销售面积累计同比分别下降26.1%和22.3%，较前9月累计降幅分别收窄0.2个百分点和扩大0.1个百分点。

2022年10月房地产开发投资同比下降16.0%，较9月单月降幅再扩大3.9个百分点，前10月开发投资累计同比下降8.8%，较前9月降幅扩大0.8个百分点。

10月房地产销售和投资数据仍较低迷，我们认为与高频跟踪数据趋势一致。往前看，考虑到近期供需两端行业政策的积极推进，预计未来两月行业基本面或环比逐步修复。

11月17日，国务院联防联控机制召开新闻发布会，介绍不折不扣、科学精准落实疫情防控优化措施，并强调加强医疗服务能力建设和救治资源准备，为抗击新冠疫情提供坚实的保障。

会议强调：持续加强定点医院建设，要求ICU床位要达到床位总数的10%；加强方舱医院建设，做好物资和医护人员的储备；加强发热门诊的建设，二级以上医院要设置发热门诊，做到应设尽设、应开尽开。

整体看，我们认为此次医疗服务能力建设和救治资源准备是疫情防控逐放开背景下疫情防控优化20条措施的延续。预计ICU病房、发热门诊的建设和新冠定点医院救治能力的提升，短期或将带动重症救治、监护、检验等医疗设备的采购需求。

11月15日，国家统计局公布10月社会消费品零售数据。

1-10月社会消费品零售总额同比增长0.6%，较1-9月下降0.1个百分点；除汽车外消费品零售额同比增长0.5%，较1-9月下降0.2个百分点。10月社会消费品零售总额同比下滑0.5%，较上月下降3.0个百分点；除汽车外消费品零售额同比下滑0.9%，较上月下降2.1个百分点。

10月社零低于预期，我们认为主要是疫情影响下消费复苏受阻。

具体来看，10月日用品同比下滑2.2%、饮料同比增长4.1%、粮油食品同比增长8.3%、烟酒同比下滑0.7%、药品同比增长8.9%，服饰同比下滑7.5%、化妆品同比下滑3.7%、珠宝同比下滑2.7%、家电同比下滑14.1%、文化办公同比下滑2.1%、家具同比下滑6.6%、通讯同比下滑8.9%、石油制品同比增长0.9%、汽车同比增长3.9%、建筑及装潢材料同比下滑8.7%。

考虑到疫情防控二十条优化措施公布及各项稳经济措施落地，我们预计后续消费有望呈现逐步复苏态势。

11月17日，新闻出版总署正式发布11月份国产网络游戏审批信，共70款游戏获发版号。

腾讯、网易、心动公司、完美世界、金山软件、中青宝、吉比特等上市公司获发版号。本轮涉及获批游戏包括腾讯《合金弹头：觉醒》、网易《大话西游：归来》、心动公司《退休模拟器》、完美世界《迷失蔚蓝》、金山软件《彼界》、吉比特旗下雷霆游戏《捕梦猫》等。

我们认为此次版号发放进一步为游戏行业释放积极信号，从产品归属上看，本次获得版号的公司涵盖了多数国内大型头部游戏厂商，重点产品包括腾讯的《合金弹头：觉醒》、网易的《大话西游：归来》等。从数量上看，本次通过审批的游戏共70款，发放数量趋势向好。

展望来看，版号发放节奏常态化有利于推动行业健康发展，游戏产业活跃性或将持续提升，引导行业向高质量发展。