保银周评

• 上周美国开展“黑色星期五”购物节，根据AdobeAnalytics数据，美国感恩节线上消费是52.9亿美元（+2.9%），“黑色星期五”当日线上消费是92亿美元，预计感恩节到周一的5天线上销售额348亿美元（+3%）。根据标普全球市场情报，预计2022年美国节假日购物季零售商整体销售额同比增长4.5%，剔除通胀因素后，实际销售额可能下降1.2%。美国消费短期依然承压，出口企业订单拐点仍待进一步观察。往后看，需求端，高通胀下海外需求压力仍在；库存端，库存虽然继续同比、环比增加，2023年一季度预计仍去库存，二季度后景气度恢复程度需要跟踪海外品牌清库存进度。

• 近日上海和深圳都通过了设置客流上限或缩短核酸时间等措施，这将进一步限制餐饮等娱乐场所客流。各家券商陆续下调餐饮行业2022年业绩预测，甚至部分券商下调2023年盈利预测，因为担忧2023年即使重新开放，经营恢复也会弱于先前假设，以海外经验看，即使放开也会面临短暂的恐慌期抑制消费，考虑到我们的情况这个期限可能更长。从股价来看，部分公司还未完全反应业绩预期。
  

• 受行业需求增速较弱及季节性影响，在碳酸锂期货价格下行一周后，上周碳酸锂现货价格也开始下行。尽管供给端相对刚性，但需求短期存在波动，价格或将继续下行。

  
  

• 阿根廷政府为大豆出口设置新的外汇利率以促进出口换汇，粮食市场政治因素比重持续上升。

  
  

• 黄金作为传统避险资产正成为全球央行调整储备资产配置的理想选择。世界黄金协会11月发布的报告显示，今年第三季度全球央行黄金净购买量为399.3吨，是去年同期4倍以上。与第一季度的87.7吨、第二季度的186吨相比，黄金净购买量逐渐增加，前三个季度的累计净购买量已超过自1967年有统计数据以来单年最大净购买量。

• 国家能源局发布《对电力现货市场基础规则》和《电力现货市场监管办法（征求意见稿）》，正式将过去14个省的电力现货试点推向全国。其目的是将1、优先统一省内电力交易；2、完成电力现货与长协的衔接；3、推动包括新能源，分布式，虚拟电厂，聚合商，储能等进入现货交易；4、将辅助服务向用户侧疏导。从内容看比较大的影响可能会带来对可控能源，包括储能，传统火电灵活性，气电的电价提升，对新能源可能存在整体电价下降的风险。随着明年新能源硅料价格和组件价格下降，国内市场的这块新增利润应该会被用于支付或者减少储能或相关灵活性资源。市场可能会关注电力预测软件和虚拟电厂的一些标的机会，以及电表升级。

  
  

• 上周计算机板块资金持续流出，先前的避险板块信创也明显走弱，短期来看该板块在没有持续政策催化和项目业绩等落地的情况下，下跌行情可能会持续。

  
  

• 锂电产业链正在去库存与摸底2023年需求。乘联会预计11月乘用车零售186万辆，其中新能源60万辆，渗透率30.1%。

• 医保谈判目前已经完成测算以及和企业的预沟通工作，预期在本月底正式谈判，12月初公布结果。另外，根据 PDB 样本医药的销售金额测算，预计2022年底前集采的350个品种销售金额约占2025年前达到“500 个品种“目标的80%，事实上，大部分传统药企已对集采免疫，逐步走向业绩拐点。医保谈判、集采等政策未来势必会延续下去，朝向信息更加定量化透明化传递、评审更加客观的方向发展。此外，全国疫情数据超越前高，遍布各地，“管不管得住”是一个值得思考和提前预判布局的问题。

• 市场传言部分创新药续约谈判品种结果已出，从传出的结果看，续约降幅普遍在0%-15%之间，降幅比较温和，创新药的价格逐步趋稳。