【盛·评说】长盛基金周思聪：为什么看好创新药？

医药板块一直都是市场热议的话题，后市行情又将如何发展？细分行业中哪些更加值得投资？本期内容由长盛医疗行业基金经理周思聪在线解析市场行情，探索医药行业投资机遇，助力投资者捕获更多“鱼”。

长盛基金 | 周思聪

金融学硕士，有超过10年的公募基金研究、投资经历。2018年10月加入长盛基金

问：

医药细分行业中，您更看好哪些行业？

周思聪：我觉得首先是创新药，因为创新药这个行业很大，可选的公司范围很广。第二是医疗设备。上述两个是我们的主要方向；其次像中药、原料药、医疗器械里面的优质公司，也会用来作为补充。

周思聪：我先说一下季报的问题，大家可能会觉得我三季报中的前十大重仓股和二季报相比好像发生很大的变化，因为从创新药的“简易续约”规则的明确，到北京实行DRG和DIP的增补方案开始，我们就意识到关于创新药这样一个被压制了好几年的行业，在这几季度可能要开始改善了。其实当时就已经开始配置创新药了，只是中报的时候前十大重仓股还不太明显，到三季度的时候，前十大重仓股体现得就很明显了。

为何现在我们很看好创新药？首先看创新药的基本面，我们可以分几个维度来看：其一，从国际上来看，上一个创新药的重磅产品周期是2017年到2019年的PD-1周期，当时成就了4家A股和港股的公司。在此之后，从整个国际和国内来讲，进入了一个相对平淡的时期。到了今年的ASCO大会，出现了很多新兴的治疗手段，比如ADC、小核酸，包括CAR-T等，很多的公司和产品已经展现出了非常好的数据。所以说整个创新药行业已经开始进入到一个新的重磅产品放量的周期。

其二，国内的情况。2021年时很多创新药企业已经通过医保谈判进入了医保支付的范围之内，开始在医保内放量，创新药企业已经开始拿到真金白银的收入和利润，整个国产企业和创新药的基本面都发生了很大的改变。甚至一些优质的国产创新药公司，已经实现了创新药的出海。创新药现在的基本面与几年前相比，有了质的提升，但估值却很低，所以是绝佳的配置点。

其三，从政策层面看，已有回暖迹象。各个国家有医保在，医药企业就得降价，这其实是个常识，投资者担心的是药价会一直降。“简易续约”的规则出台之后，投资者就可以预算到降价的幅度。“简易续约”规则的出现使投资者的预期得以稳定，所以创新药是我们非常看好的方向。

周思聪：我依然很看好这个投资方向。其实新冠治疗类药物也是创新药里面的一个方向，而且是一个罕见的超大品种。像肿瘤类药物、免疫性疾病药物都只针对某一类适应症人群，但是新冠治疗类药物从长远来看是我们每个人都可能会用到的，所以这个子行业是属于创新药里面难得一见的超级大产品。现在其实很多款国产新冠治疗类药物，已经开始进入到了三期临床，很多已经展现出来了很好的数据，所以我们还是很期待这个行业未来的表现。同时我们认为新冠治疗类药物是整个抗疫环节中很重要的一环，未来终极的解决方案必须得靠药物，而且随着时间的推移，这个方向开花结果的可能性会越来越大。

周思聪：医药行业是受政策周期影响很大的行业，近期，我们非常罕见地看到了一个正面政策的利好，即医疗贴息贷款。

这个行业最后一波医疗新基建的高潮大概在三年前，当时以超声为代表的设备大规模进驻医院，成为设备采购周期的高点。后来受抗疫影响，医疗设备进入了采购的淡年。

现在看到了贴息贷款的政策，无疑是非常好的。我们认为医疗设备行业迎来了非常罕见的政策周期的利好，会带来一个两三年维度向上的景气订单周期。

另外，现在很多国产的医疗设备，已经可以达到国外中高档产品的水平。同时，国家也提倡国产设备的进口替代，因此整个国产设备企业本身的质量也完全不一样了，所以医疗设备也是我们非常看好的方向。

周思聪：首先年底还有一轮医保谈判，这是常态。但是投资者的情绪不会受到太大影响，未来投资者对于各种政策的预期也会越来越稳定。

第二点，今年医保的“简易续约”规则很明确，根据这个规则，降幅会在一个很小的范围之内，只要产品格局比较好，不会出现大幅降价情况。

第三点，是关于仿制药，根据新的规则，我个人觉得出现大比例极端价格的可能性不大，但是客观来讲，受疫情影响，各地财政包括医保资金都很吃紧，不能说完全没有压力。假如说再悲观一些，还有一跌，我们也认为可能是医药近期的最后一跌了，也是布局的好时点。