柏话市场丨港股市场高歌猛进，消费预期持续回升

▷12月政治局会议如期召开。相较于2022年经济政策基调，2023年经济工作更强调“着力扩大国内需求”，抓手落在消费的基础作用和投资的关键作用。对于内需的强调也离不开持续走弱的外需现实，为此内需的发力与居民企业信心的恢复极为关键。会议延续“两个统筹”疫情防控与经济增长、发展和安全，同时强调质的有效提升和量的合理增长，货币政策由“灵活适度，保持流动性合理充裕”改为“精准有力”，新增“产业政策发展安全并举，科技政策聚焦自立自强”且顺序靠前。本次会议未直接涉及房地产相关表述，但历史上年末政治局会议本身也并不每次涉及房地产，且房地产政策本身仍处于放松周期，2021年12月的政策拐点意义更强，“投资的关键作用”在制造业和基建高增背景下也离不开房地产投资的修复。

▷外需仍处于承压趋势。11月外需下滑延续9月以来的趋势，SCFI集装箱运费下跌斜率未改善，11月越南、韩国出口增速均转负。从出口分项来看，此前维系出口主要动能的机电产品回落至-11.4%，仅有少部分周期类加工品出口增速维持正增长，集成电路与轻工制造品压力最大。汽车出口亮点延续，11月出口数量37万辆、出口金额77亿美元、贸易顺差35亿美元均再创历史新高，成为为数不多的亮点。2023年一季度出口或继续承压，主因海外经济周期的回落，11月美国ISM制造业PMI首度转向收缩，加息对于地产链、制造业信贷的压力较为明显。