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（上证指数数据来源：wind；
金鹰宏观经济晴雨指数数据来源：金鹰基金 2014.12-2022.11
指数的过往表现不代表未来表现，不代表本公司旗下任一基金的未来表现，也不作为投资建议。投资有风险，投资需谨慎。）
晴雨指数解读
本月晴雨指数从2小幅回升至3，股市的宏观环境为晴。指数并没有像大众逻辑那样演绎疫情逻辑出现回落，反而受益于企业利润见底反弹以及通胀压力趋缓，本月出现小幅回升。
我们前几期多次强调目前市场担忧的更多是政策不确定性带来的对未来经济长期中枢的怀疑，因此，股市底部信号需要来自于政策的进一步明朗化，而无论是疫情、地产、经济乃至美国货币政策方向等变化大概率将出现在四季度。晴雨指数早在半年前确认底部，近期的持续上升意味着在政策面持续改善的大背景下，市场将有较好的估值修复基础。
晴雨指数本月多数分项变化不大，货币政策维持宽松、信用环境维持中性、地产和汽车数据持续反复，经济持续处于主动去库存的周期当中，分项当中本月出现变化的主要是三组指标，二正一负。
1、企业盈利价格指标本月第二个月出现环比恢复，个别行业产品出厂价格环比开始转正，上游行业挤压减少带来中下游行业利润的一定回升，评分从0进一步上调至1。
2、因为疫情的原因，经济同步指标再次出现反复，工业生产出现主动缩量保价的迹象，评分从1下调至0。
3、通胀指标在物价持续回落的大背景下，本月评分从0回升至1，反应终端消费品出现一定程度的通缩压力，货币政策前瞻积极。
受到企业盈利见底，后续政策趋于积极的影响，明年盈利改善大趋势较为确定，长期布局上我们建议加大对大消费、大制造、大金融、大成长里面具备顺周期特征品种的关注，短期还可继续关注受益于疫情扩散相关的医药以及医疗服务等品种。
（执笔：杨晓斌 12月9日提供）
作者介绍：杨晓斌，北京大学金融学硕士，历任银华基金研究员、首席宏观分析师、投资经理等职。2018年2月加入金鹰基金，现任金鹰产业整合混合、金鹰灵活配置混合、金鹰元禧混合、金鹰元安混合、金鹰大视野混合、金鹰技术领先混合、金鹰稳健成长混合、金鹰远见优选混合、金鹰恒润债券发起式基金基金经理。
栏目介绍：为方便投资者能够直观了解宏观基本面数据情况对股市的影响如何，明确的预判股票投资所处的阶段，集中跟踪短周期波动中更有意义的指标，减少情绪噪音的干扰，提高决策的客观性，金鹰基金构造了一系列指标跟踪体系，作为在策略上跟踪和预判市场的宏观基本出发点。
附录：
①为了明确的预判股票投资所处的阶段，集中跟踪短周期波动中更有意义的指标，减少情绪噪音的干扰，提高决策的客观性，我们编制跟踪了宏观晴雨指数，作为我们在策略上跟踪和预判市场的宏观基本出发点。
②宏观晴雨指数由8大类指标合成，包括对短周期经济波动最具指示意义的6类敏感性指标；对政策具有警示意义的通胀情况；对经济状况进行验证确认的同步指标。
③回溯了07年以来的宏观经济晴雨指数，指数绝对数值的正负，对短期市场的波动有较强的指示意义。
④结合指数的环比变化，可以定义股票投资的四种气象条件：晴（指数为正且趋势向上）、多云（指数为正但趋势向下）、雨（指数为负且趋势向下）、阴（指数为负但趋势向上）。
风险提示：
本资料所引用的观点、分析及预测为基金经理在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资建议。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责地原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的过往投资业绩不预示本基金的未来表现。市场有风险，投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。您在做出投资决策之前，请仔细阅读《基金合同》、《基金招募说明书》、《基金产品资料概要》等产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性。
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