固收市场一周观点

固收市场一周观点

      

12月第三周上半周市场受到理财赎回对市场负反馈的影响，债券收益率继续明显上行，特别是周二市场情绪非常弱，跌幅显著，周三早盘开始受到政策层面指导，市场情绪有所好转，利率债和二级资本债收益下行明显，信用债收益率跌幅收窄，周三MLF到期5000亿元，续作6500亿元，超量1500亿元，政策操作层面有所呵护，但不及市场部分投资者预期（降息或巨量续作），周四刘副总理在相关会议上表示房地产行业正在考虑出台新的举措，使得周五早盘债市情绪偏谨慎，周五政策面公开市场投放继续呵护市场7天逆回购操作410亿元，净投放390亿元，后两个交易日收益率整体窄幅波动。经过一周的变化，利率债收益率长端基本持平，中短端小幅上行，商金债和二级资本债上行幅度在10bp以内，高等级信用上行10-20bp，中低等级信用上行20-30bp甚至更多，信用利差进一步走阔。

上周召开的中央经济工作会议整体基调是高质量思路不变，重点是稳增长，提振信心，财政更加积极，对于房地产的房住不炒的定调没有变化，但支持态度较为明确；没有提及经济增长的具体目标，也没有提及房地产需求端全面放松方面的信息。在中央经济会议召开以后，市场担心的短期内可能利空债市的消息面有所落地，预计债市有望企稳，同时理财端赎回引起的债市负反馈也引起政策层面的关注和关切，虽然短期内理财被赎回的趋势难以立竿见影的结束，但对市场后续影响会走弱。经历前期的调整，信用债调整幅度比较大，判断认为中短端3年期以内高评级高流动性信用债，包括二级资本债和商金债等品种和短端1年内绝对收益吸引力强的中低评级信用债具备配置价值。