经济受疫情、地产和出口多重压力。疫情、地产和外需拖累工业生产超预期回落。11月工业增加值当月同比2.2%，环比季调-0.2%，低于市场平均预期；其中，制造业同比2%、较上月回落3.2个百分点，电燃水同比-1.5%、低于上月的4%。制造业主要行业工业增加值同比均较上月回落，其中，计算机通信和汽车制造增速超10个点回落、部分由于出口拖累，部分是内需不足，水泥增速回落也较为明显，显示地产施工偏弱。

政策。中央经济工作会议会议重心是稳增长、促消费，提信心，稳地产。会议对我国当前经济形势的判断依然比较严峻，继续强调‘三重压力’，提出稳增长是明年主线，由于明年全球经济走向衰退，外需面临趋势性放缓，把扩大国内需求、尤其是恢复和扩大消费摆在明年优先位置，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。而为了大力提振市场信心、激发经济活力，会议再度为民营企业撑腰站台，支持平台经济大显身手。房地产强调对地产行业平稳发展的诉求，做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，继续坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。

央行副行长刘国强周六提出2023年的货币政策总基调：“总量要够，结构要准”。总量要够，既包括更好满足实体经济的需要，也包括保持金融市场流动性合理充裕，资金价格维持合理弹性，不大起大落。结构要准，就是要持续加大对普惠小微、科技创新、绿色发展、基础设施等重点领域和薄弱环节的支持力度，要继续落实好一系列结构性货币政策，我们认为明年货币政策将继续维持相对宽松的态势。

社融增速低于预期。11月金融数据较弱，主要受疫情和地产市场低迷影响。新增社融低预期，11月新增社融1.99万亿元、同比少增6109亿元，低于市场预期的2.17万亿元；存量增速10%、较上月回落0.3个百分点，新增社融大多分项低于去年同期、尤其是债券和贷款。分项中，企业债券不足600亿元、同比少增3410亿元，占新增社融同比少增的一半以上，除到期量较大外，与11月理财“赎回潮”下部分债券取消发行等有关；政府债券、人民币贷款同比均少增1600亿元以上；非标融资中除信托贷款外、同比均有拖累，股票融资少增近500亿元。

货币市场操作。上周央行公开市场操作投放490亿元，回笼100亿元，净投放390亿元。12月份MLF到期量为5000亿元，央行超量续作了6500亿元，净投放1500亿元。

同业存单发行利率上行。上周同业存单发行利率上行。上周平均计，3个月发行利率上行至2.62，6个月发行利率上行至2.74。各类型机构普遍发行存单利率普遍上行。以6个月期限的存单作为样本统计，上周股份行/城商行/农商行存单平均发行利率平均为2.59/2.74/2.75，分别上行14/15/15个BP。