恒仔收评：短期消化压力，资金博弈延续

— A股 —

12月28日，三大指数午后震荡回落，沪指翻绿，深成指、创业板指再度跌近1%。盘面上，酒店、旅游板块午后震荡拉升，电力板块持续强势，银行股保持活跃；教育板块持续调整，汽车产业链集体走低，农业股走弱，物流板块表现不佳。总体来看，两市个股跌多涨少，超3800只个股飘绿，今日成交6508亿元。

截至收盘，沪指跌0.26%，报3087.40点；深成指跌0.86%，报11010.53点；创指跌0.90%，报2338.26点。

板块上，电力、保险、银行等板块涨幅居前，教育、汽车、航空等板块跌幅居前。

恒仔叨叨：沪指三连阳后今日A股市场情绪明显降温，短线抛压加大。指数全天窄幅震荡，年末仅剩2个交易日，资金交投情绪较为清淡，日线级别上沪指收十字星形态，说明多空资金分歧加大。短期来看，方向上的选择取决于量能配合，无量下预计大盘还会有所反复。

长期来看，明年全球发达经济体经济或出现衰退，中国外贸出口压力增大，同时国内经济还需一段时间去消化疫情发散所带来的负面影响，在外需回落和国内弱复苏的预期之下，我们建议沿着几条主线进行挖掘，一是短期内疫情防控优化趋势下的修复性机会，包括消费、医疗等板块，二是在国际政治环境紧张、逆全球化趋势下的自主可控、国产替代领域，包括半导体、军工等板块，三是等待高景气度的板块的情绪修复与估值回归，我们长期看好的能源革命带来的巨大机会，海风、国内大型储能板块明年的行业增速有望加快，光伏、动力电池板块则具有技术变革带来的新机会。

— 港股 —

恒仔叨叨：在休市2日后，今日港股恢复交易，做多情绪释放，科技板块强势拉升。目前港股主要指数从技术上看仍处于多头形态，市场对港股的投资信心依然较为积极和正面。在国内外消息面平稳的前提下，港股有望继续延续震荡修复。

展望未来，疫情的不确定性可能使得港股反弹的路径上仍会有波折，更为持续性上涨空间需要更多催化剂、尤其是国内增长的改善。目前来看，港股前期所面临的三重压力，包括地缘局势影响风险偏好、国内经济增长放缓影响企业盈利、美联储紧缩影响融资成本和流动性，均有所缓和，近期美国通胀拐点和国内地产疫情政策也出现边际变化，我们认为港股情绪和估值的部分修复转机逐步显现，但反弹的持续性还需要分子端盈利的兑现和后续更多政策配合。

国内方面，政策将加大政策力度以恢复经济增长动能。疫情防控优化措施相继推出，进一步明确了政策方向，虽然这一利好性措施提振了市场信心，但我们看到市场情绪的提振效应正在边际递减，近期低迷的经济数据则表明需要进一步加大政策支持力度。后续重点关注中央经济工作会议为来年的经济政策指明方向。流动性方面，从港股通南向资金流入情况来看，受潜在获利回吐影响，内地投资者投资港股市场的热情近期有所回落。另外我们看到在经历过此轮反弹之后海外主动型基金流出压力不改，后续的持续流入可能还需要以基本面改善作为前提。

综合来看，海内外的扰动因素正在发生边际改善，至于市场整体的Beta型机会，我们认为2023年有较大概率出现美联储加息步伐停止和中国经济增长企稳回升的共振，那么届时港股可能会迎来更多盈利（分子端）和估值（分母端）修复机会，类似于2019年一季度情形。在此背景下，我们将重点关注互联网、医药生物、可选消费等成长赛道。

12月28日，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.06%。

公开市场方面，央行公告称，为维护年末流动性平稳，12月28日以利率招标方式开展了1890亿元7天期和130亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%。Wind数据显示，今日190亿元逆回购到期。

Shibor短端品种多数上行。隔夜品种下行11bp报0.5220%，7天期上行1.5bp报2.0190%，14天期上行10.6bp报3.1900%，1个月期上行1.1bp报2.3320%。

恒仔叨叨：今日债市情绪改善，银行间流动性依旧整体宽松。疫情感染潮仍在继续，且适逢年末时点，市场交投依然淡静。后续仍需关注跨年后资金的松紧情况，市场对管控放开后经济修复的预期仍在，这可能将限制长端利率的下行空间，整体市场多空仍在相对平衡状态，债市或将延续震荡。