债市波动，一卖了之？

低波动 稳收益 2023-01-09 20:29

一旦遇到市场波动，投资者的本能反应是“壮士断腕，割肉求生”。另外，大多数投资者习惯于“出赢保亏”，卖出赚钱的资产，持有赔钱的资产，这在行为金融学中被称作“处置效应”。
在债券市场，这种一卖了之或者“出赢保亏”的做法并不科学。那正确的做法是什么？见下文：
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债市特征：熊短牛长

在讨论应对波动的方法之前，我们先来揭开债市的面纱。

数据来源：Wind,2003/12/31-2023/01/06。指数过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，上述展示不作为任何投资推荐。

我国债市是一个牛长熊短的市场，总体趋势向上，万得中长期纯债型基金指数近10年（2013/01/01-2022/12/31）年化收益率达4.75%。但和股票市场一样，它也存在短期波动，2008年以来共发生7轮较大回调，中长期纯债型基金指数最大回撤超过-3%。但是下跌之后通常又会迎来较长时间震荡上涨行情。

这是因为债券本身是还本付息的，虽然价格会随利率波动，但只要不发生违约，每期都可以获得利息，这部分收益是稳定的；同时，利率中枢中长期向下的趋势明显，因此债市呈现“牛长熊短”的特征。

数据来源：Wind,2003/12/31-2023/01/06。指数过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，上述展示不作为任何投资推荐。

全球投资大师橡树资本霍华德·马克斯说：“好资产变成坏资产，坏资产又变成好资产，就是周期循环。投资成功的关键是懂得周期，万事万物皆有周期，因而周期内肯定会有起起落落和重复循环。”

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面对波动，该怎么做？

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耐心等待，与时间相伴

基于我国债市整体向上的趋势，面对已经亏损的债券产品，如果没有出现“暴雷”，那么不妨耐心持有，做时间的朋友。据wind数据显示，万得短期纯债基金指数、万得中长期纯债基金指数及万得偏债混合基金指数连续10年每年均获得正收益。


数据来源 Wind, 2012/01/01-2021/12/31。指数过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，上述展示不作为任何投资推荐。

另外，Wind数据显示，中证短债指数近十年最大回撤为-1.31%，恢复天数为92天，差不多3个月左右；中证全债指数近十年最大回撤-4.28%，发生在2013年，最大回撤恢复天数为169天；万得中长期纯债基金指数最大回撤恢复时间稍长，为371天。

总体上看，债券基金指数震荡向上的趋势不变，只要不发生信用风险，未来大概率是可以走出低谷的。

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理性投资，多元化配置

投资不是赌博，保持理性很重要。不把鸡蛋放在同一个篮子中，对于大多数投资者都是适用的。即使是买债券基金，可配置的类型也有很多，将资金投入到不同种类的基金或者是同一类基金的不同基金产品，能够很好的分散投资风险。

比如，风险偏好较高的投资者可以适量选择固收+产品。一是因为可以利用股债跷跷板效应；二是因为股债两个大类资产可以对冲部分风险，起到分散化投资的作用。

Wind数据显示，近5年沪深300指数和中证全债（净）指数走势基本相反，同时配置股债两类资产，可以一定程度上平滑组合波动。


数据来源 Wind, 2017/01/01-2021/12/31。指数过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，上述展示不作为任何投资推荐。

事实上，投资是一件长期的事情，不要在顶峰时慕名而来，不要在低谷时转身离开。科学决策，理性投资，才能守得云开见月明。




风险提示：本材料内容不构成任何投资建议。本资料中的观点和判断仅代表财通证券资管当前的分析，财通证券资管不保证当中的观点和判断不会发生任何调整或变化。投资有风险，选择需谨慎。


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