热点追踪与点评 | ​延续修复、分化明显，消费增速较节前进一步回升

延续修复、分化明显，整体消费增速较节前进一步回升至小幅正增长，但较疫情前增速仍有距离；疫情影响基本消退，预计短期内二次感染影响有限，消费有望继续回升。

分项看：

1）交通：春运期间，全国公共交通旅客发送量恢复至2019年同期的5成，百度迁徙指数较2019年同期高1-2成，二者明显分化，或与居民倾向于私家车出行有关。

2）旅游：春节全国国内旅游人次恢复至2019年同期的近9成，旅游收入恢复至约7成，指向人员流动恢复快于消费恢复。

3）电影：春节档电影票房较2019年同期高1-2成，观影人次微降，指向观影等近距离消费恢复快于旅游等远距离消费。

综合看：

1月上旬，商务部重点监测的零售企业销售额同比2.5%，该指标与社零增速较为接近，指向今年1-2月社零可能小幅正增长，较2022年11-12月的-5.9%、-1.8%继续修复，但仍明显低于2019年同期8.2%的增速水平（社零绝对水平已高于疫情前）；整体看，春节消费修复较为温和，基本符合节前预期。

向后看：

目前全国感染率已经较高，再次感染一般有一段间隔期，且症状较轻，预计短期内二次感染的影响可能有限，消费有望继续修复。

春运发送旅客总人次较去年明显增长，但距疫情前水平仍有一定距离。根据国务院联防联控机制春运工作专班数据测算，1月7日至27日春运21天，全国铁路、公路、水路、民航累计发送旅客79,198.4万人次，同比2022年增长54%，较2019年下降46.9%。

旅游消费修复明显，部分热点区域“火爆”景象再现。文化和旅游部数据显示，春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，恢复至2019年同期的88.6%，实现国内旅游收入3758.43亿元，恢复至2019年同期的73.1%。国家税务总局增值税发票数据显示，春节假期全国消费相关行业销售收入比2019年春节假期年均增长12.4%。其中商品消费和服务消费比2019年春节假期年均分别增长13.1%和8.1%。

春节档电影总票房超67亿元人民币，位列中国影史春节档票房榜第二位。疫情管控放开后，全国影院营业率由11月下旬的低于40%恢复至今年1月中旬的80%以上（灯塔专业版数据）。在经济运转正常化、经济复苏背景下，2023年院线、影视行业有望实现困境反转。

白酒、新能源车有所修复，品牌表现分化。白酒受春节较早影响，部分企业提前放假，年会、商务宴请损失较多，旺季动销时间有所压缩。券商草根调研数据显示，高端白酒动销较为良好，去库较为良性；返乡带动多省市地产酒、300元以下酒销量良好；次高端酒则依然面临库存压力。2023年春节晚会上五粮液等多家酒业品牌冠名、抽奖，开幕前白酒广告3 连播，侧面表明白酒消费确实回暖。

新能源车春节客流也有所修复，伴随特斯拉国产车型全系降价2-3万元不等，特斯拉门店打出“春节不打烊，欢迎预约试驾”的口号吸引客户，新闻数据显示部分城市门店的订单数与12月同期相比增幅达500%。部分国产车企跟进降价之后客流也有所回升，但未降价车企门店依然冷清。

国金基金权益研究部 陈伟

供给端春节前后政策利好继续释放。12月底以来部分城市在“双节”期间继续放松限购限售政策、展开消费补贴、取消贷款利率下限。

但供给端房企推盘积极性不高。CRIC监测，40个重点城市在春节两周（2023年1月14日-1月27日，下同）的新增供应量仅为306.9万平方米，较2022年同期下降了30%，与2021年和2019年同期对比，降幅也在45%左右。虽然疫情管控全面解绑，但受楼市低迷行情影响，除了青岛、长沙、梅州等少数热点城市在春节周（2023年1月21日-1月27日，下同）供应量达2万平方米以上，多数城市均近乎于0供应。

受房企推盘积极性较低影响，2023年春节楼市成交尚未止跌。CRIC监测数据显示，40个重点城市在春节周成交量仅为35.7万平方米，环比下降75%，同比下降14%，与疫情尚未开始的2019年同期相比降幅也达到了32%。细化到日度变化，2023年春节前一周成交量开始波动下行，春节周降至低位，自年初二开始，日度成交基本创2019年以来同期新低。

分能级来看，一线购房需求相对“坚挺”，虽然春节周成交量同比下降72%，但仍显著好于2021年、2019年同期。二线成交表现略显逊色，9个典型城市春节周成交仅为7.1万，环比下降86%，同比降幅也达到了28%。仅青岛、南宁、兰州、合肥等少数城市同比持增，但除青岛外，与疫情前的2019年相比仍有一定差距。三四线“逆势翻红”，但返乡置业潮未如期出现，28个三四线城市环比下降61%，同比上涨13%，东南沿海城市诸如温州、东莞、中山、珠海等涨幅显著均超50%。

58同城、安居客发布的《2023春节置业意向调查报告》显示，在一线和新一线城市被访者中想在家乡或家乡省会或周围城市（非工作城市）购房的人群则分别占比11.9%和5.2%，购买意愿依然整体不高。

国金基金权益研究部 陈伟

国金基金权益研究部 陈伟

春节假期，欧美股市普涨，香港股市节后首日取得开门红。受美国经济软着陆概率加大、美联储表态偏鸽影响，纳斯达克指数收涨4.32%，领涨市场。恒生指数在兔年首日迎来超级开门红，收涨2.37%，恒生科技收涨4.26%，其中新能源汽车、影视旅游、苹果产业链领涨。印度首富旗下公司遭遇国际空头做空，对印度股市有所拖累。商品方面，假期商品表现分化，整体来看农产品＞有色＞贵金属＞能源。

美国财报披露季，部分上市公司业绩超预期，重要公司股价分化。英特尔四季度收入2016年来最低，股价大跌。而特斯拉表现亮眼，外资券商调研显示约76%的中国电动汽车消费者在2023年优选购买特斯拉；四季度营业利润和净利润也均创单季历史新高，财报披露后单周反弹33%，低点以来累计上涨70%。苹果及苹果产业链企业则该跌不跌，IDC1月26日数据显示2022年全年智能手机出货量下降11.3％，为10年来最差表现。利空数据下，产业链龙头企业普遍收涨，一方面中国复苏对手机产业链复苏有所提振，另一方面表明市场情绪较为强劲。

部分科技股业绩超预期，侧面验证美国经济软着陆概率加大；伴随美联储加息预期走弱，海外市场风险偏好有所回升。港股兔年开门红，有利于A股市场情绪的修复。国内特斯拉产业链、苹果产业链有望走强。

国金基金权益研究部 陈伟

布林肯预计将于2月5日、6日访问北京，中美关系短期将有所缓和。此次访问是美国国务卿2018年10月以来首次访华。这趟行程是美国总统拜登与中国国家主席习近平去年11月在印度尼西亚巴厘岛会谈后敲定的。布林肯表示，此次访问意味着美国与中国的紧张关系已经缓解。

2月上旬美国国务卿布林肯访问中国，阶段性中美关系处在“谈”的阶段。

俄乌问题美方欲进一步向中国施压，麦卡锡酝酿春季窜台。1月24日彭博称拜登政府已经向北京方面提出证据，认为中国部分企业可能向俄罗斯提供支援。拜登政府试图确认北京方面是否对此知情。此外1月25日，以报道政治新闻为其特长的媒体Punchbowl News表示，美国国会众议院新任议长凯文·麦卡锡计划于今年春天访问台湾，美国国防部已经开始为这次出访进行安全和后勤方面进行准备。

半导体产业链上美国继续对华围追堵截。28日彭博显示有关人士透露美国已与荷兰和日本达成协议，限制向中国出口先进的芯片制造机械。该协议将把美国去年10月采取的出口管制扩大到阿斯麦控股，尼康和东京电子有限公司。分析称三国将组建反华技术封锁网络。荷兰或将全面禁止向中国出口DUV光刻机和配件、技术服务，日本将全面禁止出口半导体生产制造配套材料和原料。ASML控制着光刻技术市场，东京电子是美国在其他类型制造设备领域的主要竞争对手。如果无法获得最先进的产品及应用材料，中国公司几乎不可能建立最先进芯片制造的生产线。

国金基金权益研究部 陈伟

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