为什么外资买买买，内资卖卖卖？

今年1月份，北向资金买买买，买“疯”了。

在北向资金的加持下，A股迎来开门红——上证指数今年1月上涨5.39%，创2010年以来最佳开局，深证成指、创业板指分别上涨8.94%和9.97%。

而就在北向资金买买买的同时，A股的主力资金却在净流出。

注：据wind数据，“主力”定义为挂单额在20万以上的资金。

数据来源：Wind

2023年1月份16个交易日，北向资金15个交易日净流入，而A股主力资金12个交易日净流出，合计净流出金额1240.34亿元，几乎与北向资金净流入相当。

看到上面这些数据，相信不少小伙伴都会对内资“怒其不争”——“这么好的行情，你跑啥跑？”

那么，为什么北向资金买买买，内资却在卖卖卖呢？

先来说说北向资金。

创纪录净流入的背后，是有多重因素的催化： 

2022年11月2日以来，美元兑人民币离岸汇率由7.34大幅升值至今年1月16日的6.69左右，升值幅度达9%，成为吸引本轮外资大幅流入的重要原因。

人民币升值会提升人民币计价资产的吸引力，人民币升值时，外资或将流入A股。

今年以来，美股震荡反弹，VIX指数（恐慌指数）维持较低水平，外资风险偏好也出现提升，也是推动本轮北上资金大幅流入A股的重要因素。

随着国内疫情防控、地产以及互联网监管等重大政策优化调整，叠加宽松政策持续加码，海外投资者最担心的拖累中国经济的几个关键问题都在去年年末逐步得到缓解。

海外著名投行和金融机构纷纷表示对2023年的A股有信心：

再来看看为什么内资在持续卖出。

目前主要有这么几种说法：

科普一下：股市受强看涨或利好消息影响，开盘价高于或低于前一交易日收盘价，股价走势有缺口，称为缺口；在股价之后的走势中，跳跃的缺口得到补充，称为缺口填补。

在技术派眼中，1月份上证指数强势上涨，产生了好几个“跳空缺口”，股谚有云“缺口不补，空头反扑”，于是等待缺口回补成为了一部分资金的选择。

从去年10月31日的低点2885点，到今年1月30日的高点3310点，上证指数涨幅已经不小，而消费等板块的涨幅更是可观。

部分资金认为这轮上涨已经基本兑现了利好，于是选择获利了结。

2023年看多A股的主要原因就在于随着疫情防控、地产以及互联网监管等重大政策优化调整，国内经济复苏预期强劲。

而春节期间亮眼的各项消费数据兑现了部分预期，而对国内经济能否进一步复苏还需要继续观察、等待经济数据确认。

比如美联储是否能放缓加息，还是继续保持鹰派？

比如俄乌冲突是否会进一步升级，引发全球市场动荡？

再比如欧洲和日本央行会不会收紧货币，造成全球流动性紧缩？

……

不确定性因素依然很多。

很多人把北向资金奉为“股市明灯”，认为内资总是后知后觉。

但实际上，北向资金也并非那么神奇。

我们统计出2014年11月17日沪港通开通以来北向资金净流入金额最大的5个月份。

小基快跑制图，数据来源：Wind

数据区间：2014/11/17-2022/10/31

可以看到，北向资金有抄底成功的例子，比如2019年1月净流入606亿元；

但也有买在高点的例子——

比如2021年12月净流入近890亿元。值得一提的是，这是除了2023年1月外，北向资金迄今净流入最大的一个月。

还有2022年6月，净流入730亿元，随后A股进入下跌调整。

从历史数据可以看到，外资大幅净流入，不代表A股之后就一定能涨。

和股市里的其他参与者一样，北向资金也无法准确预测股市的涨跌方向。

外资看好中国经济复苏，在人民币大幅升值的背景下大幅买入A股；

相对外资的乐观而言，内资当前偏谨慎，做多的情绪或许还没有被点燃。

就像股市中每时每刻既有人看多也有人看空，都是基于自己的判断而已。

到底谁对谁错？

市场无法预测，但时间会给出答案。