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表1：银行间市场主要回购利率周变化情况
数据来源：同花顺、九泰基金整理（下同）
总体而言，春节后直接面临跨月，资金前前几天波动较大，跨月结束资金回落明显。DR001本周因为跨月大涨，甚至与DR007倒挂，站上2.10%之上，之后连续大幅回落，周五回落至1.26%附近。DR007走势与DR001相似，但波动略小。DR007在周二上行至本周高点2.15%关口之上，之后连续回落，周五报收在1.82%附近。
图1：最近2周DR001与DR007走势
本周，R007与DR007基本同向而动，两者利差有所走阔。2月3日本周五两者利差为9.26BP，而1月29日上周日两者利差为5.97BP。
近期，11月7日两者一度倒挂-1.34BP；而12月26日、27日、28日，两者利差分别达到200.09BP、228.77BP、186.62BP。
图2：最近2月R007与DR007走势
R3M-R007是一个资金市场预期变化的指标。当货币政策收紧时，机构更关注资金可得性而非成本，长线资金需求上升，期限利差上升。反之，流动性宽裕，市场更在乎资金成本而非可获得性，期限利差下降。最近，9月26日两者利差曾飙升至340BP；10月26日、27日两者利差分别为-30.24BP和-0.25BP，出现倒挂。12月26日至12月29日两者利差倒挂，分别为-90.46BP、-143.45BP、-123.27BP、-81.01BP。
本周两者利差均值为47.68BP，较上周均值104.71BP，大幅收窄57.03BP。2月3日本周五的利差为57.98BP，较1月19日的310.92BP，大幅收窄252.94BP。
图3：最近6月R3M-R007变化走势
一级存单净供给，本周量增价跌。（wind2月4日数据）本周存单净供给环比大幅增加。本周同业存单总发行量为6,170.80亿元（日均1,234.16亿元，上周日均667.06亿元），环比上周增加2,835.50亿元；净融资额为5,234.40亿元（日均1046.88亿元，上周日均-257.94亿元），环比大幅增加6,557.60亿元。
AAA级1Y同业存单发行利率周均值为2.6838%，较上周上行2.53BP（上周均值为2.6585%）。
图4：同业存单净融资额近一年的变化情况（周）
本周，AAA+与AAA同业存单收益率普遍上行，其中，1月期上行最大，上行了约8BP，报收2.12%附近；9月期上行次之，上行了约5BP，报收2.58%附近；1年期上行3.84BP，2月3日周五报2.60%附近，而12月21日，1年期曾再次突破2.70%，接近政策利率。
图5：利率债净融资额近一年的变化情况（周）
图6：最近两个月10年期国债股指期货：收盘价（主力合约）走势
（2）现券方面，国债/国开债收益率普遍下行，但下行幅度有限。
相对1月29日上周日，2月3日本周五，国债方面，各期限收益率普遍下行（除30Y期限上行0.25BP），但下行幅度有限。其中5Y和10Y国债收益率下行最大，分别下行3.04BP和2.76BP。
其中本周五，10Y国债下行2.76BP，报收2.8943%。1月28日，10Y国债报收2.9341%，再次站上2.90%之上，创2021年11月12日（报收2.9391%）一年多以来新高。
国开债各期限收益率普遍下行（除1Y期限上行0.50BP），但下行幅度有限。其中4Y和30Y国债收益率下行最大，分别下行4.0BP和3.29BP。10Y国开债下行2.91BP，维持3%关口之上，报收3.0544%。1月28日报收3.0934%，创2022年3月10日以来的近11个月新高（报收3.1210%）。
其他关键期限利率债收益率周变化情况，见表2。
表2：关键期限利率债周变化情况
表3：国债、国开债本周与上周关键期限利差变化情况
国债10Y-7Y利差的本周均值为4.40BP，较上周均值4.54BP有所收窄，表明市场交易活跃度有所上升，边际上偏好交易而非配置，交易盘较上周边际占优。
图7：10Y-7Y国债期限利差变化情况
国债10Y-1Y利差的本周均值为74.37BP，较上周均值76.80BP有所收窄，表明市场对经济的乐观程度有所下降。
图8：10Y-1Y国债期限利差变化情况
图9：2月3日与1月27日美国国债收益率周变化情况
美国10Y-2Y国债收益率继续倒挂中，但利差倒挂，倒挂幅度有所变深，2月3日本周五倒挂至-77BP（上周五1月27日为-67BP）。2022年12月5日至12月8号，两者利差冲上-80以下，其中12月7日，两者利差倒挂至-84BP，创1981年10月2日以来的四十一年倒挂值新深度（当日-93BP）。
图10：最近2个月美国10Y-2Y国债收益率变化情况
日本政府债券收益率以下行为主。
本周五2月3日相对于上周五1月27日，除10Y期限外，日本政府债券各期限收益普遍普遍下行，其中20Y期政府债券收益率下行最明显，下行了8.10BP，报收1.2960%，15Y、25Y、9Y政府债券收益率下行次之（6.00-8.00BP之间）。
2Y期政府债券收益率，1月12日和1月17日曾报收0.0410%，创2015年2月中旬以来新高；本周五2月3日报收0.0300%。10Y政府债券收益率本周环比上行0.60BP，报收0.5030%。本周日本10年期国债收益率连续数个交易日升破日本央行0.5％的上限。12月21日曾报收0.5170%，创出2015年6月中旬以来的新高，本周四也报收至0.5150%高点。
图11：2月3日与1月27日日本国债收益率周变化情况
德国国债收益率普遍下行，中长端下行更明显，期限收益率有倒挂。
环比上周，各期限收益率普遍下行，中长端下行更明显，其中，7Y、5Y、10Y和3Y下行略明显，下行10-13BP。本周五2月3日，10Y期收益率下行12BP，报收2.13%。12月30日，10Y曾报收2.53%，创2011年8月中旬以来的新高。1Y期限品种收在2.60%附近，收益率曲线有一定期限倒挂。
图12：2月3日与1月27日德国国债收益率周变化情况
英国国债收益率普遍上行（截止2月1日，相对一周前的1月25日）。
环比上周，5Y国债收益率上行约5BP至3.2087%。10Y、20Y国债收益率分别上行超5BP和约13BP，报收3.4400%和3.7119%；其中10Y曾在10月10日报收4.6494%，创出2008年10月以来的新高。
图13：2月1日与1月25日英国国债收益率周变化情况
（wind的2月4日数据）本周新发行产业债（wind口径）33只，融资444.25亿元,总偿还量为1,083.35亿元，净融资额为-639.10亿元，较上周（1月20日）环比增加270.94亿元（前值为-910.04亿元）。
图14：产业债（wind口径）近一年净融资额变化情况（周）
图15：城投债（wind口径）近一年净融资额变化情况（周）
公司债AAA级主体发行利率6.85%（前值4.15%），中期票据AAA级主体发行利率4.57%（前值3.89%），短融AAA级主体发行利率2.57%（前值2.70%）。
（1）AA级产业债方面
AA级产业债收益率有所分化，中短端下行为主，其他期限以上行为主，总体上窄幅震荡。
中短端1年期、6月期、2年期和4年期AA产业债收益率下行，1年期下行最大，超7BP，报收3.2504%。其他期限以上行为主，其中8年期、7年期和10年期AA产业债收益率上行最大，上行3BP以上。
3年期AA产业债收益率，本周五2月3日收至3.9625%，较1月20日上行1.88BP，维持在4%关口之下。其12月14日报收的4.1414%，创2021年5月中旬以来的一年半新高。
图16：2月3日与1月20日AA产业债收益率曲线变化情况
AAA级产业债收益率曲线期限结构与AA级产业债收益率曲线相似，2年和6月期限AAA级产业债收益率下行最大（约7BP以上），3Y期限AAA级产业债收益率上行最大，上行约5BP。
图17：2月3日与1月20日AA产业债信用利差变化情况
图18：最近半年AA-AAA产业债等级利差变化情况
（2）AA级城投债方面
AA级城投债收益率有所分化，中短端以下行为主，其他期限普遍上行。
4年期限内收益率普遍下行， 1月内期、1月期、1年期AA级城投债收益率下行最明显，分别下行约17BP、15BP、12BP。其他期限普遍上行，其中9年期、30年期和20年期AA级城投债收益率上行最大，幅度有限，上行不到5BP。
3年期AA城投债收益率，2月3日本周五收至4.0705%，较1月29日上周日下行3.03BP。其12月15日曾报收4.3254%，创出2020年11月底的两年多新高。
二级市场方面，本周转债市场上涨，交易环比量增；估值持平，纯债YTM均值抬升。
图19：近一年中证转债指数及成交量走势变化情况
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