定投反弹超10% 及时止盈or按兵不动？

应承了“新年新气象”的美好祝愿，2023年开局以来“复苏”、“反弹”成了A股的关键词，不少公募产品短期内收获喜人。截至2023年2月6日，全市场有三百多只产品年初至今的收益超过了10%。

不过，终究是在熊市煎熬了两年、对未来的信心较弱，不少坚持定投的基民朋友手握得来不易的浮盈、忐忑发问：“当前是否应该止盈？”

普通定投强调定时定额投资同一只基金，没有额度、频率、止盈方面的灵活调整，这种方法虽然简单好操作，但是也存在一些策略失灵的时候。比如说，牛市来临的时候傻傻追涨，每次坚持都会拉高投资成本；熊市来临时后知后觉，容易失去阶段性胜利果实。

此外，和美股多年来整体单边上涨不同，中国A股的一大特征就是散户参与者众多，行情趋势以结构性、震荡型为主。因此，一成不变、盲目坚持可能会定投了个“寂寞”，有必要结合A股的特点进行本土化改造，这也是为什么近年来定投策略在止盈环节不断优化的推动力。

（以嘉实微笑定投的股债性价比策略来说，就是通过判断市场是否处于阶段性估值高位来灵活调节定投金额，在高位阶段减少或者暂停定投，在阶段性估值低位阶段增加定投金额，以达到在市场低位布局，降低基金定投成本的作用。）

在止盈方法上，不同风险承受能力的投资者可以参考以下两种方法。

任何投资收益都是对投资风险的对价。一般我们会把10年期国债收益率作为无风险收益率的锚，10年期国债收益率大部分时间在3%-4%之间震荡。如果投资者风险承受能力较低、投资风格偏稳健型，投资基金主要是宽基指数基金、均衡风格的混合基金，可以将定投止盈目标收益率设定在为6%-8%附近。

如果投资者有一定的风险承受能力、投资风格偏积极，可以将止盈目标设置为20%的止盈收益率+5%的最大回撤。即，当定投的浮盈达到20%时，结合市场的市盈率估值、人气、成交量等指标尚未过热的判断继续坚持定投，同时设置一个最大回撤值5%，当市场调整幅度达到这个警戒值时，锁定收益，等待下一轮时机。这种方法适合波动较大、长期收益较好的偏股型、股票型基金。

既然升级版打法意味着定投需要适时止盈，针对投资者近期反弹获得的阶段性浮盈，是否需要止盈呢？这个问题的答案不仅取决于不同人群适用的止盈目标设定，也跟后市行情的前瞻研判有关，即反弹是否会延续？

对于这个问题，嘉实基金股票策略研究组的分析是，从股票市场周期所处的位置来看，截至2022年底A股代表性的沪深300指数和上证50指数下跌时长和幅度已经满足一个大级别熊市的标准，从历次熊市底部估值的视角来看，沪深300指数和上证50指数符合见底的条件。2023年较大概率是宏观周期和企业盈利企稳复苏年，在经济周期与企业利润见底回稳、宏观流动性维持稳定、“休养生息”大环境下风险偏好修复这些基本假设之下，2023年中国股票资产较大概率会实现正回报。

数据来源：Wind，嘉实基金

在核心主线上，预计2023年成长和价值板块会表现相对均衡，成长略胜，主要机会在以下四方面：

上述宏观判断和长期方向，可以为投资者坚持长期投资的战略、阶段性操作的战术提供定投决策参考。

总的来说，2023年以来，经济重启、外资抄底、春节消费复苏等利好推动市场短线表现不错，但长期来看，这只是未来更长远行情的开端。

第一、年初至今很多股票投资标的聚焦在信息科技、软件服务的基金涨幅迅猛，部分品种浮盈接近20%，目前这类基金投资者的止盈焦虑值最高。如果风险承受能力有限、已经触达预期收益目标，可以参考“20%的止盈目标+5%的回撤”，分批兑现一部分浮盈，待市场回调时再布局长期。

嘉实基金成长战队基金经理陈涛表示，计算机板块今年边际变化或高于医药，疫情期间很多企业无法交付软件，整个计算机行业业绩受损严重，估值也充分回调。但进入 2023 年，由于信创、数字化政策刺激，预期业绩将有所提升。叠加疫情修复场景，整体牛市或流动性趋宽，估值或许还会有所提升，我们长期看好科技板块里的 toB 端的软件行业。

第二、无论是哪种类型的基金，止盈之后，除非资金有其他刚需（如消费、买房等）之用，可以继续布局。长期能赚钱的基金是值得坚守的好基金，具体布局方法上，可以采用定时定额的方法，也可以在底部区域采用大额定投分批建仓，提高投资的胜率和赔率。

第三，虽然阶段性止盈操作有必要，但不要操作太频繁。过于频繁的止盈操作付出的交易成本会侵蚀收益，导致真正“到手的钱”减少，滚动操作过频还会影响资金的利用效率，赚不到该赚的钱。为了防止频繁操作出现，建议结合具体的基金品种、市场所处的行情特征设置一个相对合理的阶段止盈目标。

很多投资中的难题都可以大道至简地划分为什么时候买、买什么、什么时候卖。就止盈这个问题来说，我们更希望大家把它当成一种结合中国市场特点的适时操作、阶段性保住胜利果实的战术行为，而非简单获利了结离场。毕竟，长期来看，投资也是实现咱们普通人资产保值增值的刚需，资本市场多年行情起伏验证了它存在合理性，且未来仍将延续。