盈峰视点 ▏结构性货币政策工具持续发力，关注内需、国企改革等政策重心中蕴含的投资机会

上证综指本周下跌1.12%，报收3224.02点；深证成指下跌2.18%，报收11715.77点；创业板指下跌3.76%，报收2449.35点。

两市日均成交额9901.00亿，上周为8663.58亿，日均成交额较上周有所回升。

恒生指数周跌2.22%，标普500指数周跌0.28%。

本周表现较好的行业为食品饮料、石油石化、纺织服装；较差的行业为房地产、电子、电力设备及新能源。

2月15日，《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《当前经济工作的几个重大问题》。

文章主要内容包括：着力扩大国内需求，把恢复和扩大消费摆在优先位置，通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资；加快建设现代化产业体系，加快实现产业体系升级发展；切实落实“两个毫不动摇”，深化国资国企改革，优化民营企业发展环境；更大力度吸引和利用外资，扩大市场准入，优化营商环境；防范化解重大经济金融风险，防范房地产业引发系统性风险，防范化解地方政府债务风险。

我们认为，文章是2022 年中央经济工作会议重点经济工作部分的细化，预计内需和国企改革等方面或有更多政策出台。

2月15日，美国劳工部发布1月CPI数据。

1月美国CPI同比上涨6.4%，前值6.5%；环比上涨0.5%，前值-0.1%；核心CPI同比上涨5.6%，前值5.7%，环比上涨0.4%。我们认为，能源价格环比上行以及服务价格仍具韧性，是美国CPI和核心CPI同比读数均略超市场预期的主要原因。

具体来看，能源项能源项环比增速2.0%，较前值上行5.1pct；食品项环比增速0.5%，较前值上行0.1pct；二手车价格环比-1.9%，较前值回升 0.1pct；新车价格环比0.2%，较前值大幅回落0.4pct；家具价格环比0.5%，较前值上行0.3pct；服装价格环比0.8%，较前值上行0.6pct；医疗价格环比1.1%，较前值上行1.0pct；通讯价格环比0，较前值上行1.1pct；房租项环比0.7%，较前值下行0.1pct；医疗项环比大幅回落1.0pct至-0.7%。交通服务项环比反弹0.3pct至0.9%。

考虑房租价格环比出现放缓以及基数效应，预计美国一季度通胀同比读数继续下行概率仍大。

本周央行公开市场操作货币净投放210亿。短端利率有所上行，其中1天回购利率上行68BP至2.56%，7天回购利率上行64BP至2.72%；长端利率基本平稳，其中5年期国债利率持平于2.70%，10年期国债利率下行1BP于2.89%。

融资余额较上期增加74.05亿元，存量增加至15778.70亿元。

沪股通资金净流入31.06亿元，深股通净流出51.45亿元，港股通资金净流入38.10亿元。

本周标普500下跌0.28%，美国十年国债利率回升至3.82%，美元指数回升至103.88。

美国1月CPI和PPI数据均超预期，美国加息预期升温，前期乐观情绪有所修正，美元指数有所回升，我们预计美股短期或仍将受到压制。

本周沪深300下跌1.75%。但两融余额继续回升、外资净流入和成交额均有所加大显示市场情绪仍较活跃。

结构上，在1月社融数据对公长期贷款增长较好以及医保政策催化下，食品饮料、医药电商和传统基建表现较好。

向前看,考虑市场趋势走弱以及获利盘消化，短期市场或将延续弱震荡，但中期看，经济复苏背景下A股修复行情或仍将持续，建议均衡配置成长和价值板块。

2月15日，央行召开2023年金融市场工作会议。

会议指出，做好政策性开发性金融工具、设备更新改造专项再贷款等稳经济大盘政策工具存续期管理；完善支持绿色发展、科技创新等政策工具机制；拓展民营企业债券融资支持工具支持范围；动态监测分析房地产市场边际变化，因城施策实施好差别化住房信贷政策，落实好金融支持房地产市场平稳健康发展的16条政策措施。

我们认为1月新增信贷规模超预期，展现出疫情扰动消退以及前期稳增长政策仍在发力。考虑到当前经济有所恢复，预计结构性货币政策工具发力或仍是央行主基调。

近日，国家医保局答复提案时提出，目前已将符合条件的生育支持药物，如溴隐亭、曲普瑞林、氯米芬等促排卵药品纳入医保支付范围。

在已提升了部分患者的用药保障水平基础上，还将逐步把适宜的分娩镇痛和辅助生殖技术项目纳入基金支付范围，努力减轻不孕不育患者医疗负担，提高医疗保障水平。

我们认为，此次答复是前期多地探索辅助生殖纳入医保及商保的延续。随着辅助生殖部分项目未来逐步纳入商保乃至国家医保，服务的可及性有望进一步提高，行业渗透率或有望持续提升。考虑到三胎政策放开以及辅助生殖等相关支持政策加码，预计辅助生殖的市场空间或进一步打开。

2月16日，国家统计局公布数据显示，2023年1月份：

一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月持平转为上涨0.2%；二手住宅销售价格环比由上月下降0.5%转为上涨0.4%。

二线城市新建商品住宅销售价格环比由上月下降0.3%转为上涨0.1%；二手住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点。

三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点；二手住宅销售价格环比下降0.4%，降幅与上月相同。

70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨的城市分别有36个和13个，比上月分别增加21个和6个。

我们认为，1月房价有所趋稳，主要因素在于房地产政策效果有所显现以及疫情过峰后购房需求延后集中释放。考虑从历史看二手房市场需求启动速度通常快于新房，建议关注一、二线城市二手房市场房价回稳的持续性。

2月16日，民航局新闻发布会披露最新数据显示：

1月份民航完成旅客运输量3977.5万人次，同比增34.8%，恢复至2019年同期的74.5%。同时高频数据显示2月16日春运第40天，民航发送旅客151.6万人次，较2019年下降15%，同比2022年增长34%；春运40天累计民航日均138.1万人次，恢复至19年同期75.72%。航班量方面，2月15日，全民航执行客运航班量12292架次，同比2022年上涨29.3%，同比2019年下降18.9%。国际航班2月15日执行288班，同比增长343.1%，较19年下滑86.9%。

我们认为春运数据总体符合预期，近期数据也显示国内航空出行需求反弹明显。考虑到今年商旅出行恢复更早，长期疫情积压的商务往来需求的集中释放，预计今年出行客流复苏或将持续超预期。

2月15日，国家医疗保障局办公室发布了关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知。

《通知》明确：高度重视定点零售药房纳入门诊统筹工作；积极支持定点零售药店开通门诊统筹服务；完善定点零售药店门诊统筹支付政策，明确门诊统筹基金支付范围，完善门诊统筹总额预算管理，加强门诊统筹医保服务协议管理，并做好门诊统筹费用审核结算；明确定点零售药店纳入门诊统筹的配套政策，加强药品价格协同，加强处方流转管理，并加强基金监管；强化组织保障。

我们认为，《通知》积极支持定点零售药店开通门诊统筹服务，符合条件的药店开通医保支付的速度将会加快，处方药外流或将加速。随着政策利好后期逐步落地，预计零售药店的终端市场销售额占比或将提升，头部连锁药企的竞争力将进一步夯实。

据各国官网，欧洲八国新能源汽车1月销量10.78万辆，同比-4%，环比-69%。

德国电动车销量2.70万辆，同比-32%；英国电动车销量2.64万辆，同比+12%；法国电动车销量2.49万辆，同比+37.5%；瑞典电动车销0.76 万辆，同比-30%；挪威电动车销量0.14万辆，同比-80%；意大利电动车销量0.94万辆，同比+78%；西班牙电动车销量0.72万辆，同比+44%，葡萄牙电动车销量 0.38 万辆，同比+70%。

另外据Marklines,1 月美国新能源汽车销量10.2万辆，同比+67%，环比-1%，渗透率 9.6%，同比+3.5pct，环比+1.6%。其中EV销量8.6万辆，同比+76%，环比+3%；PHEV销量1.6万辆，同比+30%，环比-18%。

考虑到IRA法案生效启动电动车周期叠加多车企产能释放，预计23年欧洲电动车销量或超300万辆，美国新能源汽车销量或达200万辆。