今年以来中证1000、国证2000等中小盘指数表现较好，TMT等去年表现较差的行业今年领先，上证综指今日（3月3日）创了阶段新高，但近期以新能源为代表的成长股跌幅较多。最近3天我们的组合表现落后大盘指数，甚至逆势下跌，很多投资者也有疑问。其实我们的观点整体没有变化，前期跟大家的交流也比较多，可以参考本文下方的观点链接，这里面有整体市场策略、电动车的投资逻辑分析以及对组合如何长期战胜市场的思考。现在再次跟大家明确下我们的观点：

依然维持分子分母戴维斯双击的判断，今年很多板块都会有机会，只要是业绩好的优质公司、估值合理的或者估值很低的公司，今年都会有不错的表现，只是涨的节奏问题——这跟2019年是类似的。目前股债比0.92，权益资产吸引力很大。

短期主题投资为主，但马上就会进入业绩期：年初这几个月市场表现仍是存量博弈，公募没有增量，量化交易占比在1/3左右，游资主题投资盛行，基金中位数跑输很多指数，尤其是以国证2000和中证1000为代表的中小市值指数。博弈资金绕着基金重仓走，业绩型标的表现欠佳，尤其新能源板块严重跑输。但是三四月份，市场肯定要进入看业绩的阶段了，所以我们更加侧重业绩，在任何市场环境下，好公司、业绩好、估值低永远是不会错的策略。现阶段市场整体情绪不错，场子热不是坏事，最后大概率还是价值搭台，成长唱戏。

目前可以找到极度便宜的高增长细分龙头，对组合后期保持乐观：前期深度分享过均值回归，ToB（20倍估值)、ToC(30倍估值)公司估值中枢的确定性。目前我们构建的组合，消费医药也好，TMT也好，有业绩的新能源公司也好，我们认为都是长期确定性很高的细分龙头，消费医药基本在20-30%以上增长、估值20倍或者以下，新能源基本在50-100%增长、估值在20倍以下，即使TMT板块也都是估值便宜的优质公司龙头（比如能源IT、直播、打印机）。

目前优质成长股遍地黄金：之前反复交流过，我们的风格是偏长期、偏阿尔法，我们的目标是相对长期来看，给客户在风险控制的基础上创造超越行业、超越基准的稳定收益，过往超过5年的完整业绩也完成既定目标。当然也会出现阶段性跑输的情况，这时候不要质疑我们的组合管理能力，在阶段性跑输的时候加仓，回头看都是对的策略，而且这种时候其实并不多（2020年底、2022年四月份是比较明显的跑输阶段）。现阶段我们认为市场的机会基本跟2019年初类似，优质成长真的遍地黄金阶段，选好优质公司，交给时间就行，长期市场是有效的，一年可能就足够长期了。

徐治彪      

2023年3月3日