宏观简评3.9|2月通胀数据点评

2023-03-09 21:28

西部利得

2023/3/9

宏/观/简/评

星期三


2月通胀数据点评



{CPI同比涨幅较前值回落}


2月CPI同比涨1%,预期1.8%,前值2.1%。其中,食品价格同比涨2.6%,较前值回落3.6%,非食品价格同比涨0.6%,较前值降低0.6%。同比涨幅回落较多,主要是春节错月,上年同期对比基数较高。环比来看,CPI由上月上涨0.8%转为本月下降0.5%。食品价格由上月上涨2.8%转为本月下降2.0%,非食品价格由上月上涨0.3%转为本月下降0.2%,大部分服务价格节后出现季节性回落。核心CPI同比涨0.6%,较前值回落0.4%。




{PPI同比降幅扩大}


PPI同比降1.4%,预期降1.3%,前值降0.8%。PPI环比持平,较前值降幅收窄0.4%。输入性因素推动国内石油相关行业价格上行,其中石油和天然气开采业价格上涨1.7%,石油煤炭及其他燃料加工业价格上涨0.6%。金属相关行业市场预期向好、需求有所恢复,黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.7%,有色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.0%。煤炭生产稳定,加之气温回升采暖用煤需求减少,煤炭开采和洗选业价格下降2.2%,降幅比上月扩大1.7个百分点。此外,计算机通信和其他电子设备制造业价格下降1.1%,农副食品加工业价格下降0.3%,纺织业价格下降0.3%,降幅均收窄。





{财政政策力度有所上升,货币政策基调延续}


财政政策力度较去年有所提升,赤字率3%较去年提高0.2%,专项债额度3.8万亿元也较去年3.65万亿元有所上升。货币政策基本上延续了去年底中央经济工作会议的表述,“货币政策要精准有力。保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,支持实体经济发展。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”,但删除了“保持流动性合理充裕”。货币政策可能更多侧重结构性货币政策工具,流动性总量趋于中性。


{通胀偏低主要来自基数扰动}


2月CPI和PPI均较前值回落且低于预期,主要来自基数扰动。CPI主要因春节错位,但环比回落幅度来看并未明显弱于春节后的季节性规律,PPI环比持平较前几个月明显改善,同比回落来自基数抬升,总体来看通胀数据反映出的是“稳”而非“弱”。后续来看,我们认为内需修复也许仍然是主要趋势,CPI或仍然温和运行,核心CPI向上修复趋势有望延续。





数据来源:Wind

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