硅谷银行事件缓解，A股港股反弹，市场风格主线何时明晰？

硅谷银行流动性危机近日发酵后，12日，美国联邦储备委员会公布一项新的银行定期融资计划，将为符合条件的储蓄机构提供贷款，以确保后者在硅谷银行破产背景下有能力满足储户需求。美国财政部还将从外汇稳定基金中划拨250亿美元资金支持上述融资计划。（来源：新华社）

周一，A股港股迎来反弹。上证指数上涨1.20%，报3260.78点；恒生指数上涨1.95%，报10695.97点。盘面上，计算机、通信板块再度发力，分别上涨3.86%、3.62%；建筑装饰、石油石化、交通运输、传媒等板块涨逾2%。（数据来源：Wind，截至2023.03.13）

景顺长城投研团队认为，3月底到4月初市场信心或将逐步恢复，推动A股拐点出现，且逐步明晰市场风格主线。此外，硅谷银行本身体量相对有限，建议更为关注其代表的中小银行流动性问题。港股近期回调充分，后续国内的盈利修复或将进一步催化港股上涨。

上周市场震荡调整，一是投资者对经济金融数据解读存在一定分歧，二是海外加息预期再度升温。近期发布的经济数据显示，1-2月出口数据降幅减缓但维持负增长表现出海外需求疲软，2月信贷、社融、M2数据再次超预期较强，但CPI略低于预期。核心通胀作为后周期指标，反映的是需求的结果，是居民收入效应和顺周期的综合反映，2月数据的回落主要基于季节性回落，1-2月合起来看，核心通胀还在一个较低的位置，居民的消费意愿和消费能力的恢复或还处于比较初期的阶段。后续伴随地产和消费逐步修复、换届后各维度预期形成，至3月底到4月初市场信心或将逐步恢复，推动拐点出现，且逐步明晰市场风格主线。

整体来看，在经济复苏、剩余流动性仍然宽松以及估值偏低的背景下，我们对市场保持乐观和耐心，建议保持耐心与紧密跟踪，观察经济修复动能的持续性和空间。配置方向上，既需要关注经济和政策层面边际变化的受益板块，也需要重视20大指向的中长期结构性机会。

上周港股受到美联储鹰派发言和海外风险事件影响，投资者风险偏好回落明显，市场再度下挫。3月7日，美联储主席鲍威尔在美国参议院银行委员会的听证会上表示，由于年初以来经济数据表现强劲，美联储可能加快加息步伐，终点利率可能超过此前预期。受此影响10年美债利率和美元指数再度走强，美股当日收跌。

硅谷银行SVB疑似出现流动性危机：在前两年美联储放水时期，硅谷第一大银行SVB吸收了大量初创企业等存款，随后在低息时期大幅投入美国国债、MBS抵押证券等资产，但伴随去年美联储加速缩表加息，存款支出提速，资产负债端出现错配，后续可能出现挤兑危机。受此影响，3月9日SVB重挫60%，市值一夜蒸发96亿美元，创1988年上市以来最大跌幅。但硅谷银行本身体量相对有限，建议更为关注其代表的中小银行流动性问题，美联储持续加息下谨防系统性风险出现。

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