二季度，市场会更好吗？

二季度，市场会更好吗？

中欧财富投顾的「全明星智慧跟投」策略最新一期发车陪伴回答了这个问题，分享给大家。

「全明星智慧跟投」是针对超级股票全明星推出的跟投服务，新关注的朋友可以先看一下发车通知，了解计划的具体操作哦。

在基本面、估值、风险偏好都较为有利的市场环境下，4月接连两天开门红。不仅上证指数重返3300点上方，市场成交量也有所放大（来源：wind）。

市场震荡上行，温度也有所回温，沪深300指数当下的估值为12.3（来源：wind，截至2023/4/4），发车计划也会继续保持1倍投的节奏（模型建议的具体投资倍数会因用户自身在本计划的持仓成本不同而有所差异，可能会出现更高倍数的情况）。

数据来源：Wind，制图：中欧财富，

时间区间：2022/4/28-2023/4/6

进入4月，市场将迎来宏观数据以及A股财报两个层面的验证，预计一季度宏观数据表现有望超过预期。如果国内基本面预期上修的拐点能够在4月确立，那么A股的配置价值也将大幅提升。

另一方面，全球流动性紧缩预期下修的拐点基本确认，海外银行业风险以及地缘政治扰动近期也大幅改善，没有进一步恶化的迹象，这给全球的权益市场都打开了估值修复的空间。

目前市场整体仍然处在震荡区间内，但是考虑到目前高频数据显示国内经济复苏还是有一定韧性，前期相对保守的一些经济预期有望得到修正，短期对市场的判断或许可以积极一些。

一季度的市场，有点虎头蛇尾地结束了，二季度会比一季度好点吗？其实上一期我们发车时也讲到，对二季度我们还是有比较多可以更加积极乐观的理由，今天我们就来详细聊一聊为什么：

无论是从官方公布的一些经济数据，还是我们在跟踪的中高频数据，都显示，经济正在进入到正常复苏轨道。

比如统计局上周公布的数据显示，中国3月官方制造业PMI录得51.9，已经连续第三个月高于50，说明经济活动在扩张。再比如，房地产数据表现较好，也在延续修复的趋势。

乐观来说，经济复苏得到了数据的验证，我们已经正式步入复苏周期。

美林证券认为，在复苏期，由于股票对经济的弹性更大，其相对债券和现金具备明显超额收益。

美林时钟各阶段指标走势及配置建议

在3月24日调仓时，我们与大家分享了调仓背后的主要原因：AIGC正在逐渐成为市场的新主线，而不再是此前 “信创”、“数字经济”一类的短期主题行情。无论是从产业的革命性技术角度，还是从板块估值角度，还是公募基金的资金筹码角度，长期来看都有足够的发展空间。

虽然市场有很大担心，从短期交易热度指标来看，现在数字经济的赛道有些拥挤，但是有券商表示，短期交易拥挤度并不构成“数字经济”行情终结的充分条件。

数字经济相关行业广义拥挤度

来源：兴业证券《广义拥挤度：一个理解交易结构的新视角》20230329

无论如何，市场有望出现更为明晰的主线这件事，是有助于提升投资者风险偏好的。这对于权益市场来说，也不失为一件好事。

2月中旬调仓时，我们给出的观点是，在1-3个月的视角，均衡以及均衡偏价值可能会更占优，但长期成长占优的判断不变。

随着二季度开始，成长回归的趋势似乎越来越明确了。

我们可以看到前期制约成长风格的几个因素有所缓解：国内中高频数据显示经济稳步复苏、地产销售数据重新回暖、美联储加息逐步进入尾声。

在成长风格占优的环境下，偏股基金表现大概率会更加占优。

考虑到市场周期和宏观环境正在逐渐向长期成长占优的方向倾斜，近期我们也会重点跟进市场，寻找合适的时机，视情况对全明星组合进行一些相应的风格调整。

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