方正富邦牛伟松：一季度展望和总结

大家好，我是牛伟松，一位普通的金融从业者。

我十分高兴可以把自己在投资中的所思所想所感和大家分享，通过沟通和交流来进行思想的碰撞，从而提升自己。

我一直觉得写东西不仅仅需要语言流畅、词能达意，更需要逻辑清楚、思路缜密，而整理逻辑与思路的过程，就是思考进一步消化的延伸。只有深入思考，才能够收获更多。当然写东西也是为了记录，为了让思考与收获不至随时间而逝，为了让思想的火花不至未给这个世界带来哪怕一点点明亮就遗憾消失。因此，将感悟落于纸上是最好的做法。

恰好一季度终了，也在这里和大家聊一聊我对于一季度的复盘。

2023年一季度经济迎来疫情后的修复期，无论是宏观经济运行还是微观居民生活都逐步回归正常轨道。宏观经济数据逐步改善，1-2月消费增速自去年四季度以来首次转正，固定资产投资、工业增加值增速也都出现回升。稳增长政策不断发力，央行通过降准等方式释放流动性支持实体经济恢复，宽信用效果开始显现，1-2月人民币贷款累计增加6.71万亿元，同比多增1.5万亿元。

宏观经济走势以及对宏观经济的预期成为主导一季度资产价格走势的主要因素。1月全国疫情达峰快于预期，春节前出行、餐饮等数据明显修复，市场对未来经济增长预期乐观，债券市场收益率震荡上行，信用债由于前期回升幅度较大，收益率总体保持震荡；股票市场基于经济回升逻辑，呈现持续上涨态势。

2月到全国两会前是经济数据真空期，同时政策没有明显调整，债券市场与股票市场都没有明确方向，以横盘震荡为主。3月公布的经济数据显示经济如期修复，但两会公布5%的GDP目标低于市场预期，市场对全年经济增长预期有所下修，叠加超预期降准，债券收益率脱离震荡区间出现小幅回落，股市同样结束震荡小幅下跌。

展望二季度，单纯从数据的角度看，由于去年二季度是经济数据的低点，因此同比数据在二季度或将延续回升趋势，年内名义GDP高点也将出现在二季度。但当前经济面临的问题短期也很难有明显改变，包括海外需求回落、地产下滑、居民收入不足等，所以近期经济无论是实际数据还是预期，很难有显著变化，需要继续密切跟踪高频数据的变化。经济没有明确方向，因此短期债券市场和股票市场也比较难脱离震荡的走势。

我也希望我能在工作之余多将思考落于纸上，和大家进行分享。也希望能为各位带来一点点收获、启迪或快乐，希望自己的一点点坚持能为各位带来一丝正能量。

风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。