5·15投教|【理财狮Talk秀】没关系，“注册制”会出手的

2023年4月21日，证监会对两只科创板个股下达《行政处罚决定书》，认定两公司存在欺诈发行等重大违法行为，已触及重大违法退市标准。

这是科创板首次出现被强制退市的上市公司，不少人将此看作是全面注册制实施以来的标志性事件，预计未来或有更多严格的退市制度进一步完善、落地，A股退市“常态化”或已出现明显迹象。

这让部分投资者也感到了一丝惶恐，“会不会随着全面注册制改革深化，未来会有更多上市公司退市，投资是不是变得更容易‘踩雷’了？”，其实不然，且听小诺跟您分析分析。

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一只球队尚且需要优胜劣汰，

何况资本市场

如果咱们想要组建一只高水平的足球队，除了高标准的选拔制度之外，还需要什么呢？

对了，肯定得有优胜劣汰——否则，万一有的球员加入了球队之后就不想努力了，导致其他球员受到影响，那球队的整体水平如何能够得到保证呢？

对于达标的球员来说，淘汰机制是一种警示，使得球队内部慢慢形成一种正向循环，整体水平稳中有升。

其实资本市场也是这样的，退市制度本身就是市场的基础制度之一，也是注册制实施的重要配套制度。

通过进一步健全市场化法治化的多元退市机制、完善退市标准、简化退市流程，可以让上市公司“有进有退”，把那些经营不善的、存在造假等违法行为的公司清除出A股队伍，是一种对A股上市公司的“清理”和“净化”；

同时，随着退市制度越来越“常态化”，监管部门也将持续检验与监督企业的经营与发展，相当于在所有上市公司头顶悬挂上了一把“达摩克利斯之剑”，要求它们在上市的前、中、后端都必须合法合规经营，不断提升自身发展质量与内在投资价值。

这让我国资本市场的严肃性、严谨性进一步提升，想要上市圈一遭钱就跑，或是通过“讲故事”、弄虚作假来骗钱，都会受到法律严厉的处罚。

所以对于投资者来说，常态化退市机制，并不意味着未来更容易“踩雷”，相反，在退市制度的约束之下，相反会更能实现A股上市公司质量整体提升，长远来看，这不仅是帮咱们把市场上的“雷”先扫走，更是让其他公司不敢随意“埋雷”呢。

这就像一个信号，告诉投资者：对于市场上的违法违规行为，不要担心，“注册制”会出手的！ 

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有进有退，更有“恒心”

过去在注册制实施之前，IPO核准制明显地增加了企业的上市成本，不少企业会另辟蹊径、寻求借壳上市，因此即使一些小市值上市公司运营不善，也具有可观的“壳价值”。

打个比方，假如我们暂不考虑现实人力制度，这就像小A通过一家公司的面试获得了一个工作，而小B能力不足没通过面试，小A把工作offer卖给了小B，小B得以冒名顶替小A去公司上班。

这样会带来什么样的后果呢？首先，能力比较强的小A从此不想好好干活，一心就想到处面试，拿到Offer卖给别人；而冒名顶替的小B，能力并不足以胜任工作，损害了公司利益。

但是如果公司有完善的优胜劣汰机制，能力不足的小B即使进来了公司，也马上会被淘汰，那就失去了购买offer的根本动力，于是这种行为就慢慢消失了；小A这类人，被断了卖offer赚钱的念想，也只能一门心思好好努力干活。

资本市场也是这样的，常态化退市制度，犹如一柄利器，能够精准地刻画出那些丧失持续经营能力的“壳公司”，然后毫不留情地将其清退，这样不仅让绩差“钉子户”最终作别A股，加速了空壳公司的出清，也让那些想要“借壳”上市、“借壳”避免退市的行为无所遁形了。

上市公司将会更加专注于提升自己的投资价值、增强自己的核心竞争力，努力在优胜劣汰的市场环境中用长期、优秀的业绩来吸引投资者。

而对于投资者来说，过去市场上一些“炒小”、“炒差”的风气将得到有效遏制，在一定程度上提升投资者的风险意识，促使投资者关注基本面优质、行业发展前景较好的公司，助力实现培养投资者长期投资、价值投资的理念。

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普通投资者怎么办？

不过，在股票常态化退市背景下，不少投资者开始担心，自己时间精力有限，未来对投资者的研判能力提出更高的要求，很多以前流行的“炒股”策略风险和不确定性将会变大，可能到时候即使站在风口，“猪”也飞不起来，那该如何做好投资呢？

其实，可以考虑通过投资基金来参与市场。

公募基金一直以来都是以价值投资为主流，通过大量的研究、调研去收集上市公司信息，多年长期有针对性的研究各家上市公司的管理团队、营业情况、商业模式、供应链关系、行业周期、供需结构、财务状况等等。

基金经理和专业的研究员团队，甚至会像侦探一样去挖掘上市公司的投资价值和存在的问题，甚至连上市公司厂房开灯用了多少电、产生多少垃圾这些细节都不放过，同时还会结合宏观经济、全球供需、市场资金面情况等等因素进行判断。这对于普通投资者来说通常是难以做到的，但交给专业的团队去做，结果往往会大不一样。

而且，买基金不仅仅是买了一筐子股票，基金经理还会根据基金的风险收益特征，去进行资产配置，会根据市场起伏波动，灵活调整仓位结构。等于说不止帮你买了“菜”，还根据你的健康情况、时令季节，进行了兼顾营养健康的荤素搭配。即使基金所持有的某只个股面临退市，基金也有多种流动性管理工具以及成熟的应对处理的策略可以应对。

参考资料：

1、中金：科创板迈出常态化退市重要一步，李求索、伊真真、魏冬，中金点睛，2023-04-24

2、策略｜如何看待科创板首批退市？ 中信证券研究，中信证券研究，2023-04-23

风险提示：市场有风险，投资须谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。