柏话市场丨指数周内先扬后抑，年内通胀低点或现
华泰柏瑞 2023-05-12 16:03
本周上证指数下跌1.86%，沪深300下跌1.97%，创业板指下跌0.67%，科创50下跌3.33%。国内相继公布4月价格及金融数据，显示一季度的偏强运行节奏有所放缓，但企业信贷仍然延续同比多增，年内通胀低点可能已经出现。本周市场热点分化，智能音箱指数上涨4.9%，火电指数上涨3.8%，职业教育指数上涨3.2%。
通胀低点或已出现。4月CPI回落至0值左右，核心CPI已经连续8个月维持在0.6%-0.7%左右，近期下滑更多来自食品及能源的双回落。从分项来看，猪肉、蔬菜、白酒等食品价格普遍走弱，4月茅台一批价也呈现震荡走弱趋势，叠加上海疫情造成的基数扰动，导致食品同比回落至0.4%；另一类价格拖累来自地产链中家用器具、生活用品和汽车，同时包含了上游原材料回落以及需求偏弱的影响。服务项相对偏强，文娱、教育、旅游在同期低基数背景下上半年仍有改善空间。医药仍然是相对亮点，中药材价格保持上涨，医疗服务同比相对韧性，对应下游需求恢复相对较好。4月企业信贷维持强势。在一季度的强信贷投放后，4月居民端信贷再度走弱，而企业端信贷仍保持去年四季度以来的偏强运行，主因二者面临的利率环境差异。一季度居民的经营、消费、住房贷款修复快速回落，前两者与疫后节奏相关而后者受制于挂牌量提升以及房价约束，企业端除城投、绿色、普惠类贷款外，房地产业信贷的修复是较大亮点。
目前以泛AI为代表的TMT以及低估值高股息“中特估”正浮出水面，前者受益于技术进步以及应用端的扩散，后者本身的估值安全垫以及高分红优势逐步显现。二季度我们同样关注消费、医药、港股等方向的布局窗口。2023年中国出口继续超预期，显示“中国制造”机电、机械类产品的比较优势。2023年我们将紧跟行业与公司盈利变化，挖掘高景气与中长期护城河优秀的上市公司。以上数据来源：wind，截至23/5/12。风险提示：本材料为观点分享，并非基金宣传推介材料，亦不构成任何法律文件，本材料所载观点不代表任何投资建议或承诺，且具有时效性。指数过往业绩不代表未来表现。基金投资需注意投资风险，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。
