恒仔收评：主题行情反扑，市场轮动加速

— A股 —

5月18日，大盘全天走势震荡，沪指午后一度快速下探，尾盘震荡回升，创业板指维持低位震荡。板块方面，AI概念股强势反弹，CPO、ChatGpt概念方向领涨，算力、AIGC、游戏等其余AI分支全线走强；新冠特效药、酒店、房地产等板块低迷，猪肉、电力股午后下行走弱。总体来看，个股涨跌参半，两市今日成交额为8799亿元。

截止收盘，沪指报3297.32点，涨0.4%，成交额为3684亿元；深成指报11078.28点，跌0.12%，成交额为5115亿元；创指报2277.97点，跌0.68%，成交额为2552亿元。

盘面上，互联网、通信、电脑、传媒等板块涨幅居前，农业、新能源、餐饮等板块表现较弱。

恒仔叨叨：今天指数午后冲高回落，且一度回调力度比较大，主板逼近平盘线附近，创业板跌幅较深，市场整体做多信心依然不稳，且资金承接度相对一般，上方压力依旧凸显，短期看预计还会有所反复。目前市场波动有所加大，而且盘面热点轮动切换速度较快，同时成交量也相对低迷，切忌情绪化追涨。

经济的复苏进程正在向前推进，在相对宽松的货币环境下有利于股债的表现，但是受到价格回落，库存周转趋缓，以及企业利润滞后确认等因素影响，A股盈利底部仍然需要进一步夯实。在市场风格切换上，前期沉寂较久的新能源板块伴随业绩的披露出现反弹行情，但仍难以看清板块向上的持续性，而交易拥挤度较高的TMT行业则出现走势的分化，较为拥挤的交易方面风险进一步加剧。我们建议，关注具备管理效率提升潜质的国央企标的，并继续深入挖掘科技及高端制造领域的长期投资机会，包括高端制造、TMT、创新药、国防军工等。

— 港股 —

恒仔叨叨：隔夜美股三大指数全线收涨，纳斯达克指数创今年来反弹新高，刺激港股高开，但全天上攻力度依然较弱，午后主要指数均震荡走低，最后小幅收涨。港股市场投资信心仍然有待修复，短期市场的观望情绪依旧浓厚，预计或继续维持震荡寻底的格局。

中期维度来看，中国经济温和复苏和美联储政策转向均较为确定，尽管过程中或有波折，但香港市场较低估值水平不仅将为市场抵御外部波动提供缓冲，也有望使港股市场对增长修复和政策信号更为敏感，从而提供更大的弹性。基本面方面，港股主要的权重公司将在5月集中披露一季报，我们预计大部分科技权重公司业绩有望持续环比提升，这可能会给市场带来正向催化。流动性方面，尽管市场在博弈美联储政策步伐预期方面反复摇摆拉锯，我们倾向于认为美联储紧缩货币政策转向边际宽松的大方向不变。

综合来看，我们认为目前市场估值水平的吸引力在逐步显现，中期来看市场或在波折中上行，国内经济增长政策变化以及美联储政策路径值得关注。我们认为市场向上的趋势尚未结束，类似于2019年的情况，即盈利温和增长推动下，市场在快速修复后逐步转向结构性机会。在此背景下，我们将重点关注互联网、医药生物、可选消费等成长赛道。

5月18日，国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.01%，10年期主力合约收平，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约跌0.01%。

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月18日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此完全对冲到期量。

资金面宽松，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行7.7bp报1.463%，7天期下行8.4bp报1.76%，14天期上行7.8bp报1.948%，1个月期下行2.4bp报2.136%。

恒仔叨叨：短期数据和政策处于真空期，现券期货陷入震荡走势。近日人民币跌破7，后续需要关注是否会影响货币政策走向以及对相关资产的影响。4月经济数据全面弱于预期，目前的长端收益率已基本定价复苏放缓的事实，而在不降息的前提下，收益率进一步下行可能需要更弱的基本面预期或冲击。但短期来看，经济数据超预期转“弱”的概率有限，债市维持区间震荡概率较大。

     数据来源：Wind，截至2023年5月18日。