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都说跌出来的是机会，现在是不是又到了抓住机会的时候？
在过去的7个交易日，跌跌跌涨涨涨跌，上证指数涨跌走出了平仄很押韵的节奏，但对于真金白银投进市场的投资者而言，体验难言有多美好~
现在是出手还是脱手？我们既不跟风盲目窜逃一卖为快，也不用一股脑满腔热血杀入快速轮动的市场中。
那么，正确的操作是什么？我们要做到的是，理性，既不恐慌也不贪婪，理性看待自己的投资需求与目标，冷静看待市场涨跌中的得与失。
我很理性。很多人比我智商更高，很多人也比我工作时间更长、更努力，但我做事更加理性。你必须能够控制自己，不要让情感左右你的理智。
——巴菲特
冷静、理性来看，股票市场整体估值是怎么样的情况？当前股债性价比怎么样了？
Wind数据显示，截至2023年5月31日，上证指数市盈率为13.15倍，沪深300市盈率为11.8倍，整体估值处于低位。
更鲜明体现股债性价比的指标“股权风险溢价”显示，当前权益资产相对债券资产具有更高性价比，可能应该好好考虑权益类投资了。
沪深 300 指数的 ERP 为 5.79%，位于 2005 年以来的 82%分位数（数据来源：Wind，华福证券研究所）。
股权风险溢价（Equity Risk Premium，ERP）是指权益投资者因承担了额外的风险而得到的补偿。在实操中，ERP 的计算通常是采用 Fed 模型，即“市盈率倒数E/P 减去十年期国债收益率”。
除了“风险补偿”外，ERP 能客观呈现出股债资产的性价比，ERP 越高说明股票相较于债券的预期收益率越高，可能是较好的考虑权益资产投资的时点。
2005年，该数值5次来到超过85%的位置，其中前三次均是市场大幅上涨前的开端，后2次也迎来了不小幅度的上涨行情。
数据来源：Wind，华福证券研究所
当前股债性价比再次来到历史高位，权益资产相对吸引力提升，叠加估值等因素，权益资产具备较高的投资价值。
当然，在震荡市主动投主动，除了理性告诉我们要去把握机会，还需要有比理性更高阶的智慧，选择更容易提升体验的投资策略：基金优选是改善持有体验的重要路径。
擅于优选行业和个股的绩优基金就是个中优选。
选谁？优选大厂中，在震荡市场中跑出来成绩、跑出了风格的产品。
筛选了一番后发现，富二家还真有不少这样的产品，其中选出了3只有代表性的基金。
富国基金优选基金代表，近半年业绩表现突出：
自2022年9月以来，市场持续震荡，但截至2023年3月31日，基金定期报告数据显示，这几只产品近6个月的净值增长率均超过10%。
其中，富国文体健康（基金代码：001186）涨幅达20.23%，同期业绩比较基准收益率仅6.32%，富国阿尔法两年持有（基金代码：008372）、富国研究精选（基金代码：000880）的涨幅分别达15.10%、10.32%，同期基准收益率分别为4.77%、4.57%。
不仅相对基准超额收益率显著，相对沪深300指数6.47%的收益率，也有非常明显的超额。
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回顾这几个产品近半年以来的表现，通过其净值走势图可以发现，自2022年9月以来，不仅基金净值表现呈向上态势，而且在市场震荡，上证指数向下波动时，这些产品的表现更具韧性，下探幅度和宽度都更加收敛，这也是为何这几个产品相对基准和大盘均有超额收益的根源。
注：基金自成立以来的业绩走势图、净值增长率及业绩比较基准收益率数据来自基金定期报告，上证指数、沪深300指数数据来自Wind ,截至2023年3月31日。基金的过往业绩和数据不预示未来，不构成对基金业绩的保证。
注：基金自成立以来的业绩走势图、净值增长率及业绩比较基准收益率数据来自基金定期报告，上证指数、沪深300指数数据来自Wind ,截至2023年3月31日。基金的过往业绩和数据不预示未来，不构成对基金业绩的保证。
注：基金净值增长率及基准收益率数据来自基金定期报告，上证指数、沪深300指数数据来自Wind ,截至2023年3月31日。基金的过往业绩和数据不预示未来，不构成对基金业绩的保证。
这几只基金表现“各擅胜场”，基金经理的操作思路是怎么样的：
富国文体健康基金经理
林庆
过去一个季度的行情刚好可以说是“一波三折”，1月份主要走的是消费、互联网和电新等传统白马的反弹行情，春节后2月份，主要是“中特估”等低估值的修复行情以及AI等科技的起步行情，3月份开始，基本就是AI为主的全面扩散与主升浪行情，并且从其他板块持续抽取资金。对应到本基金，第一阶段错过很多，第二个阶段做的相对比较好，第三个阶段有点“起了个大早，赶了个晚集”。在面对单边强力且快速的行情时候，我有点不太适应，需要适当的完善框架去应对，但基本的投资原则还是不变的。本基金简要的投资原则是：化繁为简、优中选优、以我为主、结果导向。市场非常有意思，当“教会”你一种投资风格时，差不多很快就要变另外一种风格了。这是结构行情与存量博弈的特征。
富国阿尔法两年持有基金经理
于洋
一季度，诸多积极的因素正在发生，对于偏好成长的投资者而言，Chatgpt的出现无疑具备划时代的意义，在仓位结构上，我们也做了适度的应对，积极乐观的看待后续市场投资机会。
富国研究精选基金经理
刘莉莉
1季度市场继续呈现结构性行情的特点，无论行业如何轮动，其共性都是低估值板块在遇到各种催化因素后的估值修复。我们认为，结构性行情的演绎，证明市场热度在逐步提升，未来必将从结构性牛市走向全面牛市，我们对市场仍然保持非常乐观的态度。
在操作上，我们调低了个股的集中度，以便能参与到更多板块的机会，季度末的行业配置更加均衡。我们认为，在对未来市场全面牛的期待下，不必过多的去关注市场风格会如何演绎，只要选对板块和个股并坚守，都能获得相应的收益。
注：以上观点来自基金定期报告，截至2023年3月31日。
从三位基金经理的操作思路可以发现，他们都在近期震荡的市场中，找到了与其投资策略高度匹配的、具有确定性的方向，并作了对应的布局。
事实上，不论是在牛市还是熊市，抑或是在震荡市，最具确定性的往往是景气度较高而估值较低的行业。
从富国文体健康、富国阿尔法两年持有、富国研究精选三个产品一季度重仓股行业分布可以发现，三个产品三大主要方向，都是周期行业、大消费行业和TMT。但具体侧重点各有不同，首先，富国文体健康前十大重仓股三大行业中，更多个股来自TMT行业，即计算机、电子、通信、传媒皆有覆盖，与2023年以来大热的人工智能发展趋势不谋而合。
富国文体健康前十大重仓股行业分布
注：数据来自基金定期报告，截至2023年3月31日。参照申万一级行业分类后，再按照投资属性进一步归类得出。重仓股信息仅代表截至时点数据。
富国阿尔法两年持有，十大重仓股同样几乎三分天下，但相对更多的布局方向在医药生物，医药生物行业占基金净值比超24%，一方面，这与基金经理于洋擅长在医药板块深挖有关系，生物医药行业近年经过深度调整后，估值已经处于历史相对低位；与此同时，以创新药为代表的细分行业，迎来政策红利，投资价值不断凸显。
富国阿尔法两年持有前十大重仓股行业分布
注：数据来自基金定期报告，截至2023年3月31日。参照申万一级行业分类后，再按照投资属性进一步归类得出。重仓股信息仅代表截至时点数据。
富国研究精选前十大重仓股分布最为特别，TMT热门行业在十大重仓股中只占据了一个席，其他主要是包括医药行业的大消费，和包括房地、基础化工等在内的周期行业。特别的一点是，在该产品的十大重仓股中，中字头数量达三个，占基金资产净值的12.73%；央国企数量达6只，占比达27.63%。
从基金季报中可以发现，基金经理并没有特意主动追风“中特估”，也不曾过多的去关注市场风格会如何演绎，做到的只有这件事——选对板块和个股并坚守。随着“中特估”行情的进一步演绎，或有望为基金净值增值带来更深远的助攻。
富国研究精选前十大重仓股行业分布
注：数据来自基金定期报告，截至2023年3月31日。参照申万一级行业分类后，再按照投资属性进一步归类得出。重仓股信息仅代表截至时点数据。
景气度高而估值低的行业往往是确定性最高的行业。
从景气度来看，随着高质量发展的进一步推动，对于以人工智能为代表的TMT行业、助力人民生活水平高质量发展的消费行业等，随着新技术、新服务的不断创新迭代，都有着较大的发展空间。从估值来看，消费行业，包括生物医药等在内，行业估值在历史中位数以下，它们的长期投资价值也正静待花开。
富二优选出的几只基金，它们在过去市场震荡、行业快速轮动的过程中抓住了最具有确定性的行业，并凭借着各个基金经理不俗的主动管理能力，精选出具有配置价值的行业和个股，如果客官已经持有了它们，或许已经得到了不错的体验，如果还不曾拥有，不妨看看这里：
富国文体健康
（基金代码：A类001186/C类：011125）
富国文体健康A各阶段的业绩表现
注：基金净值增长率及基准收益率数据来自基金定期报告，截至2023年3月31日。基金的过往业绩和数据不预示未来，不构成对基金业绩的保证。
富国阿尔法两年持有
（基金代码：008372）
富国阿尔法两年持有各阶段业绩表现
注：基金净值增长率及基准收益率数据来自基金定期报告，截至2023年3月31日。基金的过往业绩和数据不预示未来，不构成对基金业绩的保证。
富国研究精选
（基金代码：A类000880/C类016313）
富国研究精选A各阶段业绩表现
注：基金净值增长率及基准收益率数据来自基金定期报告，截至2023年3月31日。基金的过往业绩和数据不预示未来，不构成对基金业绩的保证。
这几位基金经理，在行业和个股选择时，并没有盲目去追风，仿若“你若盛开，清风自来”。
最终，在震荡的市场里，成为坚韧的一道风景，任尔东南西北风，它们正径自盛开。
-#日富一日 基金优选-
近期市场震荡加剧，客官的投资策略是怎么样的？客官是否有投资心得可以分享？欢迎留言分享~
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本活动截至2023年6月2日17:00结束，最终解释权归富国基金管理有限公司所有。
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投资有风险,基金投资需谨慎。
在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损.基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利， 也不保证最低收益.过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。
以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。
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