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国家统计局9日公布数据显示，5月CPI同比由4月的0.1%上涨至0.2%，环比由-0.1%下行至-0.2%；5月PPI同比由4月的-3.6%下行至-4.6%，环比由-0.5%下行至-0.9%。
CPI方面，通胀数据反映了当前国内市场供给较为充足，但需求恢复相对于供给改善仍显不足。5月食品价格弱势运行，核心商品、核心服务的价格表现仍然偏弱，预计7月以前通胀可能延续低位震荡，此后随着基数的回落逐步抬升，全年通胀中枢不超过1%。
从猪周期的表现来看，生猪的供需格局短期大概率仍然比较宽松。饲料价格的下行带动了成本端的下降，使得产能去化的速度放缓，未来一到两个季度猪价可能仍然较低，食品通胀在高基数下继续回落；从核心通胀的表现来看，在年后疫后需求修复较快的阶段，核心消费品和核心服务的环比修复也比较温和，而消费品价格上涨受到工业产能利用率中性偏低、中下游库存偏高的影响，服务通胀则受到劳动力供给较为充裕的影响。整体来看，扩大内需、推动经济进一步修复仍需更多需求侧政策保驾护航。
图1：7 月以前CPI仍在低位震荡，之后逐步回升
图2：二季度PPI底部区间震荡 下半年缓慢回升
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