打开APP
一、市场表现
数据截至2023/06/09，来源Wind。
二、重要资讯
1、第十四届陆家嘴论坛在上海举行。央行、国家金监总局、证监会和外汇局等部门负责人表示，将推出多项措施切实提升金融服务实体经济的有效性。在银行、保险领域，我国将加大金融对新型消费和服务消费的支持，强化对投资的融资保障，改进对外贸易信贷和出口信用保险服务，助力企业稳订单拓市场。在资本市场，将适时出台资本市场进一步支持高水平科技自立自强的政策措施，助力现代化产业体系建设。
2、据中国证券报报道，近期种种迹象表明，投资端改革新举措正酝酿出台。专家表示，我国居民财富持续增长，资产配置结构趋于多样化，对资本市场提升服务能力提出更高要求。为投资者提供真实透明的上市公司，强化长期投资、价值投资，促进投融资动态平衡等一系列政策举措有望出台，将更好地促进投融资协调发展，满足居民多元化金融服务需求。
3、国家发改委近期将加快推进能源革命，有序推进新旧能源转换替代；加快重点领域低碳转型，引导传统行业改造升级；加快绿色低碳科技创新，培育经济增长绿色新动能；加快完善绿色低碳政策，健全支持绿色发展的财税、金融、投资价格政策，推动能耗双控逐步转向碳排放防控。
4、金融监管总局党委书记、局长李云泽赴上海调研，围绕深化主题教育、服务实体经济、防范化解风险、扩大改革开放等，面对面听取意见建议，研究工作思路和政策举措。李云泽指出，金融机构要坚定信心，用心用力加大对实体经济的支持力度。重点加强和改善对高水平科技自立自强、制造业、乡村振兴、投资和消费等领域金融供给。要适应新形势新任务，扎实练内功、着力控成本，不断提升内涵式发展能力。
5、国有六大行已集体下调存款利率，股份行下调存款利率进度不一。北京一家股份行本周已下调存款利率，部分股份行将于6月12日行动。储蓄国债利率也在持续下调，最新一期3年期储蓄国债利率2.95%，为近几年来首次跌破3%。分析认为，目前存款利率仍高于10年期国债收益率，仍有一定吸引力，预计暂时不会对居民风险偏好与资产配置行为造成显著影响。
6、商务部办公印发“关于组织开展汽车促消费活动的通知”，将于今年6月至12月，统筹开展“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季活动。通知提出，要聚焦新车销售、二手车交易、报废更新、以旧换“新”（新能源汽车）、汽车后市场等内容，全链条全过程促进汽车消费；推动适销对路车型下乡，推动完善农村充电基础设施。
三、宏观点评
1、5月CPI同比录得0.2%，与市场预期一致。5月CPI环比继续受到食品价格拖累，五一假期后旅游相关价格亦出现回落。5月PPI同比录得-4.6%，较前月下降1.0个百分点；PPI环比则自-0.5%下降至-0.9%。工业品价格方面，主要商品价格均出现一定幅度下跌，部分商品如动力煤库存创出2019年以来的新高。
点评：
分项来看，5月CPI中主要食品价格继续回落，而核心CPI环比由0.1%下降至0.0%。食品中猪肉与蔬菜价格环比下行，5月分别录得-2.0%与-3.4%；交通工具价格因近期汽车行业需求回落、竞争加剧而出现下行；旅游CPI环比则自4月的4.6%下降至5月的-0.6%。往后看，生猪产能去化进度略低于预期，价格反弹仍需时间；油价短期或仍维持震荡。整体物价仍维持低位运行，6月CPI同比或维持较低水平。工业品价格方面，主要商品价格均出现一定幅度下跌。5月PPI同比录得-4.6%，较前月下降1.0个百分点；PPI环比则由-0.5%下降至-0.9%。5月份主要工业品价格多数下行，黑色系商品出现大幅下跌，焦煤、铁矿、螺纹钢分别环比-13.7%、-6.2%与-7.0%。有色金属中铜、铝分别环比-6.6%与-3.1%。原油价格则受到5月美国区域银行问题再度发酵与国内经济数据阶段性回落影响，环比-9.8%。5月PPI整体表现大体符合工业大宗商品整体价格走势。
四、流动性分析
1
公开市场操作及资金面
上周央行公开市场累计进行逆回购操作100亿，逆回购到期790亿，净回笼690亿元。本周资金价格大多下行，隔夜下行3.45BP至1.39%；7天下行1.44BP至1.92%。
数据截至2023/06/09，来源Wind。
2
同业存单发行
上周，利率债发行27只，总发行量2735.04亿元，较前周减少115.75亿元，总偿还量2899.57亿元，较前周增加823.27亿元，整体净融资额为-164.53亿元，较前周减少707.52亿元。
上周发行存单713只，总发行量6509.50亿元，净融资额为-828.40亿元，较前周减少10.8亿元。存单利率大多下行，以国有行存单为例，3M、9M、12M分别下行4BP、8BP和8BP；股份行存单3M、6M、9M和12M分别下行4BP、1BP、8BP和6BP；城商行存单3M、6M、9M和12M分别下行7BP、8BP、6BP和9BP。
数据截至2023/06/09，来源Wind。
五、债券投资策略
1
市场分析
上周债市在大行下调存款利率以及资金面宽松预期升温的推动下小幅下行，短端在资金面宽松的影响下下行幅度大于长端，曲线延续牛陡。周一，早盘情绪较好，财新PMI超预期但债市反应平淡，短端由于资金宽松，收益率明显下行表现好于长端，全天十年期国债收益率下行0.20BP至2.7130%；周二，上午房地产相关传言四起，债市反应不大，午后股市走弱，三大股指下挫叠加尾盘存款利率下调传闻再次扰动市场，收益率进一步下行，全天十年期国债收益率下行0.90BP至2.7040%；周三，前日晚间证实存款利率下调早盘情绪较好，日内资金面边际收敛同时止盈盘较重，收益率承压小幅上行，出口数据超预期回落而市场反应平淡，尾盘多家大行下调定存利率改善债市情绪，全天十年期国债收益率小幅下行0.15BP至2.7025%；周四，市场窄幅震荡，午后地产金融板块强势反弹，在股债跷跷板效应下债市小幅走弱，全天10年国债收益率小幅上行0.10BP至2.7035%；周五，上午公布通胀数据整体符合预期，市场反应平淡，午后政府顾问建议降息的消息带动降息预期再次升温，收益率下行，全天来看十年国债收益率下行1.66BP至2.6869%。
2
投资策略
上周债市小幅突破2.7%关键点位，大行下调存款利率以及资金面宽松预期升温，推动收益率下行，短端在资金面宽松的助推下确定性更强下行更多，曲线牛陡。当前消费价格低位企稳，工业品价格加速下行，债市尚无大幅调整基础，但政策发力预期再起，本周基本面数据将集中落地、中美货币政策操作的关键节点也将到来，同时考虑到上周较多交易后续宽货币预期，债市逐渐对利多钝化，长端目前赔率不足，建议适当防守，降低杠杆、控制久期。
资金方面，跨月后资金利率低位震荡，资金面整体维持宽松。尽管近期央行并未进行大规模投放，跨月资金供给维持地量，但大行创历史的净融出资金规模带动资金利率下行，资金面维持平稳宽松。本周重点观察MLF续作情况以及央行税期的对冲操作。
信用方面，上周收益率多数下行，疲弱的高频数据维护了债市整体行情，同时当前降息预期再起叠加大行存款利率下调，市场对于资金面流动性持续宽松的预期升温，也继续利好部分高流动性信用债，在这一环境下票息策略的有效性仍在，信用债中高资质主体及高流动性信用债表现较好。城投方面，上周财政部明确表示“牢牢守住不发生系统性风险的底线”、“整体来看，我国财政状况健康、安全，为应对风险挑战留出足够空间。”说明目前地方债务压力问题仍在可控内，进一步增强市场信心，展望后续，区域上仍建议聚焦经济发达或中部资质稳定区域，同时可适当关注品种溢价机会。
转债方面，上周权益市场先跌后涨，转债市场建筑装饰、公用事业、建筑材料涨幅靠前，国防军工、通信、美容护理表现弱势。后续可重点关注基础设施建设、汽车以及人工智能各类分支板块相关转债。
六、股票投资策略
1
股票市场回顾
上周市场呈现先抑后扬的震荡态势，在市场上对稳经济政策预期升温的情况下，地产链、金融板块均有所表现，TMT板块也出现明显上涨。另外，陆家嘴论坛释放金融高质量发展信号，提振市场信心并带动指数在上周后半段大幅反弹。
海外方面，美国财政部在6月6日宣布扩大最短期限国库券招标规模，市场担忧美债发行潮即将到来，会使流动性面临收紧的压力。国内方面，在高基数和外需疲弱的影响下，5月出口增速由正转负并超预期下行。
展望后市，美联储6月或将暂停加息。5月CPI保持平稳，PPI延续下降态势，出口超预期下降，经济数据显示我国整体需求偏弱，经济内生增长动能不足。此外，加拿大、澳大利亚因通胀上行加息，叠加美国5月非农偏强，市场对美联储6月暂停加息、7月再次加息的预期有所提升。我们认为美联储加息政策临近尾声，海外扰动因素对市场的影响将趋缓。
近期在经济数据、宏观经济基本面偏弱的背景下，市场对稳经济政策的预期有所升温，尤其对地产支持政策有所期待。同时，为实现我国经济增速目标，稳增长政策存在进一步发力的可能。展望后市，我们认为在政策预期升温的背景下，市场对基本面的悲观预期和情绪都有望得到修复，同时指数在经历了一定时间的调整和震荡后，后续虽仍有反复的可能，但短期市场已处于底部区域，需耐心等待市场的回暖和反攻。
2023-05-11 22: 00
2023-05-19 14: 28
2023-05-26 14: 28
2023-01-19 22: 00
2023-05-31 22: 00
2023-06-15 19: 00