金融破段子 | 放任情绪，你就输了

每过一段时间，我都会看看“风险月报”的过往数据（请戳这里），每次都有新感悟。

如果以近半年（2022年12月-2023年5月）作为统计周期，期间的市场情绪的低点出现在2022年12月，而彼时的沪深300估值评分却是统计期内的最低点。

市场的情绪高点出现在2023年1月末，尽管当期的沪深300估值评分只能算是统计期内的居中位置，但2023年1月A股的赚钱效应却让人印象深刻——月内沪指累计涨5.39%，深成指涨8.94%，创业板涨9.97%，是2010年以来的最强开局。

估值最便宜的时候，大多数人并没有“便宜捡好货”的念想的动力，这一点其实并不需要意外。真正让我没想到的，是这半年间的情绪底部和顶部所处的月份竟是挨着的——其他要素变化不大，但似乎只要赚钱效应出现了，市场情绪就会说变就变。

不仅是说变就变，还是迅速形成跨度的跌宕起伏（评分从33.22到54.24）。所谓“三条阳线改变信仰”，一方面，个体有趋势外推的习惯，容易对近期变量给予过高权重；另一方面，情绪会相互感染，形成羊群效应。

在《快与慢》这本书中，卡尼曼曾经把大脑的决策系统分为两类：系统1是直觉和情绪驱动的，它以很快的速度发挥作用，特点是自动、快速，但容易出错；系统2受理智和推理驱动，特点是缓慢、深入，但犯的错误比较少。

系统1对应的是“所见即一切”，这是人类在进化过程中应对危险所形成的本能。对应到投资领域，当资产价格上涨时，市场群体更愿意将其定义为“安全”，很少有人关注到风险会越来越大。可一旦出现下跌，系统1所触发的恐慌会又会传染，殊不知风险在越来越低的资产价格中会逐渐得到体现和补偿。

以上所有，顺人性、却并不理性。无怪乎彼得·林奇会感叹，“投资的窍门不是要学会相信自己内心的感觉，而是要约束自己不去理会内心的感觉。”

很多人在对亏钱进行归因时，第一反应是市场太差，殊不知震荡市中的涨涨跌跌冲击着情绪，一样会对投资收益形成来来回回的损耗。以这半年为，损失最大的可能是去年年底在下跌中清了仓位、又在今年年初追涨买回的投资者。

投资很难，因为短期涨跌是市场给的，个体所为很难被即时反馈，似乎可为之处很少。管好你的情绪，以及避免来回的损耗，却是投资中值得付出努力的方向、也是被证明可以提高投资收益的举措。事实上，真正的赚钱起点不是在牛市中的折腾，而是用划算的价格，踏踏实实地持有那些优秀且被低估或合理估值的企业。

管好情绪小人，毕竟，你的持有信念不是K线，而是对企业或基金内在价值的认可，而它们，不会一天一变。

本材料不构成投资建议，据此操作风险自担。本材料仅供具备相应风险识别和承受能力的特定合格投资者阅读，不得视为要约，不得向不特定对象进行复制、转发或其它扩散行为，管理人对未经许可的扩散行为不承担法律责任。