睿见读书会|读好书送好书 本期好书共读:《资本回报》

文末点击“发消息”，写下您对于“周期”的理解（大于150字），或分享本书中对您最有启发的内容，即有机会获得由睿见读书会为您送出的图书礼品。

本期活动截至2023年7月31日。

小睿将从大家发来的留言中，每期精选至多10条优质内容，分享在下一期的读书会活动文章中，获得发表的朋友将会获得由睿见读书会为您送出的图书礼品一本。

1.图书礼品为过往每期活动所推荐图书当中的任意一本纸质书籍。本期活动可选书籍为《乔布斯、禅与投资——个人进化的心法》、《竞争优势》、《周期》、《投资最重要的事》、《穷查理宝典》、《沃伦·巴菲特的CEO们》。

2.上期获奖读者请于本文发布后二十个工作日内通过“发消息”的方式留下您的收件信息，微信ID信息需保持一致，超期视为自动放弃。名单中获奖读者ID信息经简单处理，以避免冒领情况。

3.任意一本纸质书籍指的是主要网站有售情况下，若已无货，则需在过往图书库中另选一本。

4.纸质图书可能存在版本不同、封面不同的情况，以实物为准。

5.留言内容需原创，若发现非原创，将自动失去获奖资格。

6.我们将于收到获奖读者收件方式后二十个工作日内，快递相关书籍，运费由我司承担，获奖读者请确保填写的信息准确。

7.本次活动最终解释权归睿远基金投教基地所有。

影响资本周期的内部决策因素

1、 线性外推：在一个周期性的世界中，大部分投资者的思维却是偏线性的，人类线性外推的倾向是与生俱来的，或者说这是人性的一部分。经济学教科书中所画的供给曲线比较平滑，但在投资和实际生产中供给端变化常常是突变的，且容易调整过度。究其原因，在实际生产中产能释放往往比较集中，而不是相对平缓，这就意味着价格会发生剧烈调整。

2、 过度自信：较高的当期盈利往往让管理层过分自信，他们把有利的行业环境当作自己的才能。

3、 忽视竞争：过度投资不是一种孤立行为，它的发生是因为同一行业的几个竞争者同时增加产能，管理层因为过度自信而忽视了竞争的威胁。

4、 内部人观点：具有某一行业专业性知识的决策者、分析师往往容易采用内部人观点，而忽视具有更广泛参照系的外部观点。

5、 扭曲的激励机制：CEO的薪酬通常和短期业绩指标挂钩，并常常和以收入或市值衡量的公司规模联系在一起，这将导致管理层热衷于增长而忽视长期的负面后果。

影响资本周期的外部因素

囚徒困境：过度的资产增长可能是由于行业内缺乏合作行为而引起。高负债容易导致囚徒困境，举一个例子，在鲟鱼战争中，技术（食品冷藏、蒸汽拖网渔船、声呐定位）进步使得供给增加，留下的渔民通过大额举债扩张以保持竞争力，从而进一步导致过度捕捞，进而导致捕鱼利润大幅下降、原有贸易集中的港口和市场衰退。

现阶段，对我投资影响最大的三个人是：格雷厄姆，巴菲特和乔布斯。格雷厄姆教会了我在资本市场上如何做才是真正的投资而不是投机，巴菲特用他璀璨的投资生涯描绘了复利对于长期投资的超然价值，而乔布斯则用苹果产品诠释了什么是产品创新和对品质的极致追求，如何做才能成就伟大的产品。在我看来他们都有着共同的特点，就是选择长期而正确的事情坚持做下去，既然选择了与众不同，必然在思考和行动的过程中就要卓尔不群且特立独行。人生很短暂，需要我们选择一种自己认为值得坚守的价值观坚定地生活，在投资中也同样适用，在自己擅长的领域，相信隐秘在角落的价值终将兑现，多一些坚持的勇气，少一些情绪化的交易，静待花开！

投资确实是艰难的选择，你选择高收益就要面临高风险和高波动；你选择确定收益，可能就得耐心持有等待，牺牲流动性；你要资金随时可用而且安全，那么收益会大打折扣。所以，在投资中，风险，收益，流动性，是不可能3角，很难完全满足。第二个观点，定投的优势，积少成多，在相对低位积累足够份额才是精髓，带到指数上涨，行情转暖，较少的涨幅也能带来巨大的收益，因为，收益额大于收益率，本金多少很重要。第三个观点：个人认为基金长期来看，也需要做一个大的择时，否则过山车，真的会影响收益间接影响投资体验（本人2010年投资至今13年，发现2015年的收益率最高，2021年初收益额最大）。第四个观点：资产配置必不可少，一般投资者，只需要在股债中配置即可。可以是股票，偏股型混合型基金进攻，债券型，低风险Fof，货币基金防守。

投资是指一种为了获取经济利益而进行的行为，是人们通过将自己的资金或其他资源投入各种项目中，以期获得可观的经济回报。投资具有风险和收益的特性，对于投资者而言，选择适当的投资方式和风险偏好，能够获得更大的回报。在投资中，资本市场是一种非常常见的投资方式，它通过股票、债券、基金等投资工具，将资金募集和投资汇集起来，帮助投资者分散投资风险，实现利益最大化。此外，房地产、创业投资、黄金等领域也是常见的投资方式。 投资的本质是为了增加收入和财富的积累，同时也需要有所风险的承受和控制。因此，选择适当的投资方式和风险控制策略是投资成功的关键。在选择投资项目时，需要评估其资产价值、市场前景、收益率和投资风险等因素，在投资过程中需要注意市场和行业的变化，及时调整投资策略和配置投资组合。同时，投资者应该保证对资金的合理使用和管理，避免因为投资的冲动和盲目，而带来的经济损失。

世间万物规律不外乎潮起潮落，周期循环。人有两个思考系统，一是快思考，另一个是慢思考。快思考容易把事情线性外推，造成非理性现象。如2017-2021年因见到房价上涨才跟风买房的人。他们忽视了人口下滑老龄化的大背景。再如2012 2018 2022年A股不景气不景气，人就线性外推会一直跌下去。忽视了股票估值已经非常便宜。待行情扭转时，后知后觉追高。在投资时，需时刻警惕自己快思考系统占据了主导，而落下了深思熟虑。达里奥说过，现在见到很多匪夷所思的事情，其实在历史上出现过很多次，只是我们活的不够长，没能在人生中多经历几次，所以才被意外震惊。

虽然目前账户是亏损的，但仍然安心持有。其实选投资产品就像选合作伙伴，不一定非得选涨得最好的，而是要选最适合的朋友（配置均衡，能长期持有，与投资人利益绑定，不冲规模），才能一起在投资这件事上走得更远。无需羡慕短期业绩，最重要的自己的内心平静，面对市场的涨涨跌跌，能够安心睡得着觉，才是长赢的投资策略。

投资是什么？用一句通俗的话来讲，就是我们经常说的“钱生钱，利滚利。”

关于投资，我十分认同格雷厄姆说的一段话“投资操作是以深入分析为基础，确保本金安全，并获得适当的回报；不满足这些要求的操作就是投机。”

这段话讲到三个要求：一、投资的基础是深入分析。买股票就是买好公司。只有对投资对象进行深入分析，判断上市公司是不是好公司，值不值得投资，然后才能作出正确的决策。二、投资的纪律是确保本金安全。巴菲特说成功投资有三条原则：第一条和第二条是避免风险，保住本金，第三原则是记住第一第二原则。由此可见，确保本金安全对于投资的重要性。千万别去到处打听买哪一只股票更容易赚到钱或者抄作业跟买，因为，不管你通过这些方式赚了多少钱，跟别人没有一毛钱的关系；但是如果你亏了再多的钱，损失的也是你自己的本金。在股市里赚钱并不是一件容易的事情，大家都是成年人，每一个人都要对自己口袋里的钱负责。三、投资的目标是获得适当的回报。高风险高收益，想要获得多高的收益，就要承担多大的风险，但是承担得了高风险，就一定会谋取高收益吗？在股市里，能够承担高风险的投资者寥寥无几。投资讲究的是赚认知范围内的钱，大名鼎鼎的股神巴菲特平均年化收益率也不过20%左右，作为普通投资者，千万不要幻想一夜暴富的神话。

格雷厄姆这段话中的三个要求，获得适当的回报，前提条件是以深入分析为基础和保证本金安全，不满足三个要求的操作就是投机。

我认为投资需要做好资产配置，通过做好资产配置来守护财富。做好资产配置需要全面考虑不同的周期变化以及所处的不同人生阶段，合理评估和规划财富，才能减少长期风险，实现财富的保值和增值。现阶段市场震荡，我的投资规划是在配置权益类产品的同时也配置一些固收类产品。权益类产品和固收类产品按比例进行配置，做到分散投资。虽然市场行情分化，但是也存在很好的投资机会，相信我们通过长期投资基金可以获得稳健的收益，收获稳稳的幸福。我们一定要树立长期投资的理念，不因短期的涨跌而中途放弃投资，这样才能达到我们的长期投资目标。

投资中的贪嗔痴其实就是人性的根本表现形式，要战胜人性谈何容易，李小龙过往的访谈中提及到术与道的问题，术是有形的，而道是需要悟的。从术到道，是思想境界发生质变的过程。就个人而言，投资更需要去深入了解自己去感受自己，每一个自己都能代表着人性的种种。战胜自己某程度上也就战胜了人性，战胜不一定就是战斗中获胜，有时与自己和解，也是一种胜利。从内心出发，不断完善，是可以产生螺旋式提升。接受自己的不完美，确立自己能力圈，但不能闭门唯心。乔布斯的专注是站在更高更大的格局上思考，投资也一样，不止是单纯赚钱改善生活，而是对企业，经济，社会乃至人类都能产生一定影响。投资是说易做难，不历经那个辗转反侧的时刻，就不知道原来自己还是脆弱的。所以最终还是要不断经历，不断去感悟，共勉。祝投资顺利！

一是、价值投资的机会越来越少：芒格说过：“我生活在一个普通投资者的完美时期，抓住了一系列的完美机遇，是特定时代下的产物，伯克希尔从充足的（低利率、低股权价值）中受益。但当下，投资的黄金时代已经结束，投资者争相追逐便宜的低股权价值，这个游戏变得越来越艰难，有越来越多的人进入这个游戏，现在很难像过去那样，获得如此多的机会，伯克希尔账上长期摆着一千亿美元，就是最好的佐证，所以，价值投资者应该习惯赚得比别人少。” 

二是、市场的平均认知水平在提高：在当下的移动互联网时代，大家都能接受到正确的投资（哲理和方法），市场的平均认知水平在提高，换句话说，赚钱的难度在增加。但是，这些平均认知只是出坑的基础工具而已，不存在任何的竞争壁垒，真正的认知升华就是突破大众的平均认知，建立（人无我有、人有我优、人优我精、人精我特）的思维结构+思维模型。 

三是、价值投资不容易学会：其实大脑就相当于一台电脑，每个人的逻辑思维就相当于电脑程式，而逻辑思维的形成又取决于参数，比如：先天智商、后天三观、思维结构、思维模型数量、商业理解力、品性习惯、行为偏差、心理偏见、投资理念、资金期限、价值判断等，当遇到投资问题时，所有的参数就开始层层运算，要么得出结果、要么没有结果、要么茫然不知，虽然是同一件事，但每台电脑运算出来的结果是不一样的，发出的指令也是不同的。

《乔布斯、禅与投资》这本书，让我对乔布斯和禅宗有了更深层次的理解。 乔布斯是一个伟大的创新者，他的思想和行为方式深深地影响了整个科技行业。他注重细节，追求完美，不断挑战自己和团队的极限。他的成功并不是偶然的，而是他在创业过程中坚持不懈地追求卓越的结果。 禅宗则是一种哲学思想，强调内心平静和自我反省。通过冥想和打坐等方式，人们可以达到内心的平静和自我认识。这种思想也可以帮助人们更好地面对生活中的挑战和压力。 将这两种思想结合起来，可以让我们更好地理解投资的本质。投资不仅仅是为了赚钱，更重要的是要保持内心平静和冷静分析。在投资过程中，我们需要关注公司的基本面和技术面等因素，同时也需要保持内心的平静和冷静思考。 总之，这本书让我受益匪浅，让我更加深入地理解了乔布斯和禅宗的思想，也让我更好地理解了投资的本质。我相信这些思想可以帮助我在未来的投资中取得更好的成果。