九泰周报

九泰宏观策略团队 2023-07-25 19:28

领涨行业：地产、建材、轻工、农林牧渔、商贸零售



市场分析

  

经济水平

经济弱：目前国内经济呈现弱复苏的态势。6月的PMI数据为49，相比4月的48.8略有上升，但仍位于荣枯线以下，经济复苏环比减弱。

数据来源：国家统计局，九泰基金整理

中国企业经营状况指数(BCI)显示，中国经济环比减弱。


数据来源：国家统计局，九泰基金整理

2022年，房地产销售与投资快速下滑，大幅拖累经济。今年3月以前，地产有所回暖，4月之持续下行。

数据来源：国家统计局，九泰基金整理

出口继续下行：6月出口同比增速-12.4%。

数据来源：国家统计局，九泰基金整理
工业库存水平大幅降低：5月工业产业品库存累计同比为3.2%，加速去库，库存水平从高点已经不少去库。

数据来源：国家统计局，九泰基金整理

PPI同比增速下降：6月PPI同比-5.4%，增速较上月下降0.8%。

数据来源：国家统计局，九泰基金整理

通胀水平较低：6月CPI同比0%，增速相对上月下降0.2%。

数据来源：国家统计局，九泰基金整理

2023年财政政策稳健：根据两会报告，2023年财政赤字率按3%安排，新增地方专项债3.8万亿元，均较2022年小幅提升。

数据来源：国家统计局，九泰基金整理


货币环境
货币政策偏松、资金空转现象：国债收益率下降：2022年11月至今年2月，在稳增长和疫情放开政策的作用下，利率较快上升；3月以来，在经济复苏力度较弱的背景下，国债收益率下降。近一周，一年期国债收益率下降10个基点到1.74%，而十年期国债收益率下降4个基点到2.61%。

数据来源：WIND，九泰基金整理

货币增速维持较高：6月M2同比11.3%，增速较上月下降0.3个百分点；M1同比3.1%，增速较上月下降1.6个百分点。

数据来源：WIND，九泰基金整理

资金利率较宽松。
数据来源：WIND，九泰基金整理
实体经济融资需求不足，存在资金空转现象。

数据来源：WIND，九泰基金整理

在通胀见顶下行但具粘性、美联储加息结束预期、银行风险事件的作用下，10年期美债收益率见顶后高位震荡。

数据来源：WIND，九泰基金整理

美国通胀高位下行：6月美国CPI同比为3.0%，增速相比上月下降1.0%；核心CPI同比4.8%，增速相比上月下降0.5%。

数据来源：WIND，九泰基金整理

人民币近期震荡贬值：2022年4月至10月，在国内经济下行压力、国外美联储大幅收紧货币政策、美元指数快速上行的背景下，人民币较快贬值。2022年11至2023年1月，在疫情放开政策、稳增长政策以及美元指数下跌的作用下，人民币出现升值。2023年2月以来，人民币震荡贬值；近一周小幅升值。

数据来源：WIND，九泰基金整理

2月以来，外资流入节奏震荡：近年来，A股持续获得外资持续流入。2022年1月27日至5月27日，在全球通胀高企、美联储加息预期、俄乌战争、美国股市震荡等多重因素作用下，外资净流出金额较大。5月底至6月底，外资持续流入。7月至11月初外资持续流出。2022年11月11日至于2023年1月，外资持续流入。2月以来，外资震荡。近一周，外资净流出75亿元。

数据来源：WIND，九泰基金整理


社融和信贷

6月，信用扩张受阻，社融持续走低，信贷稍好。

数据来源：WIND，九泰基金整理

2023年1-3月：票据为负，说明贷款需求偏强。2023年4-5月：票据转正，尽管中长期贷款继续保持较高增速，但总体贷款需求偏弱，相对于贷款需求，额度较为宽松。6月票据融资为负，说明贷款需求有所恢复。

数据来源：WIND，九泰基金整理

居民中长期贷款方面，6月份居民中长期贷款有所恢复。

数据来源：WIND，九泰基金整理

中长期贷款：房地产信贷大幅下降，制造业和基建的贷款上升。

数据来源：国家统计局，九泰基金整理


免责声明
本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证，不就该等信息之任何错误或遗漏承担责任。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议或投资承诺，任何在本报告中出现的信息仅做参考，不应作为投资者投资决策与基金交易的依据。本报告中的数据出处若未加特别说明，均来自Wind、彭博、国家统计局。本报告版权归九泰基金管理有限公司所有。投资有风险，请谨慎选择。
风险提示：材料仅供参考，不作为任何投资建议或投资承诺，不代表报告撰写人所管理基金的投资承诺或实际投资结果。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当投资者购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《基金产品资料概要》等产品法律文件以详细了解产品信息，并充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。




相关推荐
打开APP看全部推荐