长期投资失灵了吗？| 慢富实验室

已经立冬了，今年又快接近尾声了。

这一年投资者情绪可谓是“高开低走”，从年初的乐观，再到中间的跌宕起伏，10月中旬再度跌入“冰点”。

今年不少投资者反复提及”信心“，虽然近期市场出现明显反弹，但仍有投资者好像“信心不足”，甚至不乏对市场或者基金投资产生怀疑的观点，认为“长期投资”已经失灵了。

事实真的如此吗？本期慢富实验室，还是老规矩，数据说话。

作为“知名度”较高的宽基指数，沪深300是很多新人投资者入市后首先关注到的指数，特别是2019年左右加入市场的投资者，正赶上沪深300指数的“高光”时刻。

沪深300光在2019年一年就上涨了36.06%，2020年收涨27.21%。当时很多投资者认为，如果这样的涨幅能够持续下去，岂不是只需要买入沪深300指数，短期内就能实现梦寐以求的“财富自由”。

但是投资中哪有什么“高收益、低风险”的圣杯呢？随后沪深300在2021年出现回落，当年收跌5.19%，2022年收跌21.63%，2023年截至10月底已经跌了7.43%，回到了“最初的起点"。

（数据来源：wind，数据区间2019/01/01-2023/10/31。风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。历史业绩并不代表其未来表现。）

但是，如果我们将时间适当拉长，从2009年至今，沪深300指数平均年化收益率仍能达到7.29%，区间总收益高达96.54%。虽然近年来收益平平，但沪深300的长期年化收益仍然具备十足的吸引力。

一边是可观的历史年化收益，一边是实打实的三年区间内收益为负，这就引出了一个大家更为关心的问题：长期投资，究竟要多长才能取得效果？

我们先看看，2009年以来，我们在不同持有期限下滚动持有沪深300指数的收益情况。

（数据来源：wind，数据区间2009/01/01-2023/10/31。风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。历史业绩并不代表其未来表现。）

如果持有期较短，投资者取得正收益的概率也相对较低，特别是历史数据显示持有6个月或1年的这个区间，正收益概率不足50%。而持有2年的胜率，其实与3个月的胜率差异不大。这可能也是投资者体感中，认为1-2年的持有期没有办法明显改善胜率的原因。

但是，随着持有期的不断拉长，特别是从持有3年以上时，正收益的概率开始明显提升：滚动持有5年，投资胜率超过80%；滚动持有10年，获得正收益的概率达到99.69%，是一个非常可观的数字。

可能有小伙伴要说了：如果坚持长期投资，在持有六年及以上的周期内，正收益概率的变化并不是非常明显，而且在部分区间段，比如持有8年这个阶段，仍然有10%左右的样本未能取得正收益。

这似乎是一个有点沮丧的结论，但是，改善方法也不少，比如之前我们在慢富实验室中提到的，尽量在估值低位布局，可以有助于取得更好的长期收益（低位布局，是玄学还是科学？），或者是通过定投等手段，平滑净值曲线（市场重回3000点，能开始定投了吗？）。

当然，我们也可以选择一个更强的贝塔去布局。

比如wind偏股混合型基金指数，它代表了偏股混合型基金的长期平均回报，历史回报远超沪深300等宽基指数。如果我们投资这个“高手指数”，结果如何呢？

（数据来源：wind，数据区间2009/01/01-2023/10/31。风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。历史业绩并不代表其未来表现。）

整体来看，历史上wind偏股混合型基金指数在各持有期内，相对沪深300均取得了更高的年化收益，而且，各持有阶段的正收益概率也大幅提升。

而且，更让人惊喜的是，在2009年初至今的样本中，将投资期限拉长至6年及以上，wind偏股混合型基金指数全部取得了历史正收益。

可见，这个表征主动偏股混基金平均回报的“高手指数”，长期来看确实创造了远高于宽基指数的年化收益和投资胜率。如果想要长期布局权益资产，这个标的可能更加合适，现在市场上也有不少以该指数为目标的量化增强产品，值得关注哦。

当然，展示了这么多数据，对投资者而言，也改变不了长期投资过程中将要面对的重重阻力。不过，长期投资的过程中，耐心不只是一种心态，更是一次策略。选择正确的方向，路虽远，行则将至。

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