“吃药行情”再现！创新药板块迎来多重因素共振

近1月，申万医药生物指数上涨9.35%，跑赢沪深300指数7.35%，在31个行业中位列第3。（数据来源：iFinD，截至2023.11.21）

整体而言，国内医药市场仍处于持续扩容阶段，未来将持续注重医疗资源的全面和均衡配置，伴随前期反腐政策的边际放松、利空出尽，板块或将在短期行情的催化下有所表现。接下来，我们将从板块的政策面、基本面，以及高速发展的创新药领域这三个维度来分析本轮医药反弹的逻辑。

PART.01 

基本面改善

从发布的2023年三季报来看，板块单季度归母净利润495.23亿元、营业收入6464.21亿元，营收同比增长14.43%，净利润和2022年三季度基本持平。板块内部仍有分化，三季度生物医药及中成药增速领先，原料药及医疗器械增速相对较低。从整体来看，受前期政策压制及疫后效应延续的影响，板块今年业绩持续承压，但已有边际好转态势，后续业绩上行可能性较大。

从行业的长期增长逻辑来看，医药细分行业竞争格局有所优化，优质企业占比提升同样为产业的长期发展提供了有力支撑。随着我国人民生活水平持续提高，在健康和医疗方面的需求会逐步体现。另外，当前医保的覆盖范围和支付规模也在持续提升，为医药行业带来了长期成长的基础。因此，我们可以说医药行业仍然是具有长期成长性和确定性的行业。

PART.02 

政策回暖

近期国家医保局正在调整创新药的定价政策，对创新药上市早期阶段的价格采取相对宽松的管理。国家医保局表示，将根据创新药的不同的生命周期，给予不同的价格定位，使得企业能够在上市初期尽快回收研发成本，给予合理的价格回报。

往后看，四季度创新药谈判和基药目录遴选等政策或将落地，这将提高药品性价比、规范行业，利好优质公司。除此以外，上海医保局也将牵头引入商保及其他多个险种，助力我国多元化的支付体系加速成型。

PART.03 

创新药领域利好频出

近期美联储货币政策阶段性宽松，国际形势有所好转，这将改善全球生物医药的投融资环境，行业发展再少一重阻力。另外，减肥药的火爆同样催化了短期行情。全球减重降糖领域的巨头也相继公布了2023年三季度财报，其中诺和诺德将全年税前利润增长预期由31%-37%大幅上调至40%至46%，令市场关注到司美格鲁肽拓展新适应病症的可能性，大幅提升了市场热度。

对于国内创新药企业，其生产端工艺历经多年的发展，在国际市场中也具有一定竞争优势。当前海外的市场空间较大，出海现已成为中国药企发展的重要战略方向。

总体来看，医药板块已经连续数月市场表现优异，在9月、10月大盘连续下跌的情况下，医药板块仍走出了一波独立行情，单月分别上涨4.30%、1.87%。（数据来源：iFinD）而板块近期情绪显著好转，同时基本面和宏观环境仍在持续改善，结合目前的估值位置，医药板块配置性价比较高，建议持续关注。

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