景顺2024年投资展望：发现并重新审视亚洲的潜在优势和机遇

2023-12-15 20:02

本文章转载自景顺投资


Mike Shiao

景顺集团亚洲（日本除外）

首席投资官

亚洲大多数市场均成功地经受住了疫情冲击，疫情影响今年已基本消散。此外，亚洲地区的通胀风险已下降，而且利率紧缩周期即将结束。值得注意的是，地区内78%的市场的通胀指标消费者价格指数(CPI)已回到央行设定的舒适区间。1


展望未来，我们预期未来一年亚洲经济将相对稳定，并恢复至正常增长路径。预计将有助于营造良好营商环境及推动地区消费。我们认为，投资者需要重新关注亚洲各国特有的潜在优势和增长动力。通过这一战略性转变，市场参与者将能够抓住未来的大量机会。


发掘印度潜力以及亚洲机遇


印度

1.

我们认为，印度当前正处于结构性增长的初期阶段。印度的非必需消费品及相关行业需求强劲，预计未来十年私人消费将增长一倍以上。2庞大的消费群体、不断提高的收入水平以及世界上规模最大的年轻人口将推动印度非必需消费品消费迎来迅猛增长的拐点。


此外，印度政府正在积极推动供应链转移，例如建立产能挂钩激励计划，鼓励各行业公司提高生产能力并投资先进技术。我们认为，上述政策将强化制造业，提高竞争力，并推动印度成为全球制造业中心。


印度股票市场自2022年中连续上涨，估值不断调整，此后我们对印度股市的估值一直保持谨慎态度。我们看好估值合理的股票以及从结构性趋势中受益的股票。


菲律宾和印度尼西亚

东盟地区的国内需求前景光明，消费增长良好。我们特别看好菲律宾和印度尼西亚，这两个国家城镇化进程加快、人口结构年轻且收入不断提高，这将成为推动国内生产总值增长的主要结构性因素。菲律宾受益于以公共基础设施为主导的投资模式、强劲的国内私营部门消费、低失业率和包括旅游业在内的强劲服务业。政府对基础设施项目的重视将进一步刺激消费、就业和投资。


印度尼西亚同样值得关注。该国通胀率较低，有利于经济稳定。政府采取积极措施吸引外国投资者，特别是投向制造业。我们认为，印度尼西亚将自身建设为亚洲制造业枢纽的努力将有助于其整体增长和发展。

2.



韩国和中国台湾

3.

我们认为，对出口敏感的韩国和中国台湾市场已经成功地走出了科技周期的挑战阶段。全球科技周期已经触底，即将复苏。虽然部分科技股表现强劲，但跑赢大盘的科技股仅局限于人工智能主题。此后，我们更加看好IT手机、笔记本电脑、动态随机存取存储器(DRAM)和半导体芯片领域。我们预计随着全球科技需求改善，投资者对韩国和中国台湾股市的兴趣将上升。


中国的风险回报正改善

中国持续积累的积极进展，我们预计这些进展将在中长期重新塑造经济的增长动力。我们相信这些转型动力将创造新的投资机遇，并推动中国进入下一个增长阶段。

我们预计，在中产阶级消费者崛起的推动下，中国的消费模式将发生转变。这包括企业向三四线城市扩张，推动创新和生产技术进步，将使企业不仅能够主导国内市场，而且能够渗透全球市场。这种结构性转变可以带来新的消费模式，扩大出口市场，增加企业营收，同时提高中国的人均收入。


我们认为，消费者行为的转变将在未来5到10年内带来出色的投资机遇，特别是在可再生能源、电动汽车和电池领域。




投资影响

◉近期，跨国公司纷纷推动制造业务多元化发展，以摆脱对单一国家的依赖。这一趋势下，中国仍保持了领先地位，并在制造业中拥有显著的比较优势。与此同时，印度和东盟国家正逐渐成为新的制造业目的地。值得注意的是，这些国家仍然依赖中国的原材料供应商。


◉跨国企业在整个亚洲地区内提升自身产业能力将有助于推动地区整合与合作，并通过提高亚洲的经济竞争力和创造有利的投资环境，拉动对亚洲的外国直接投资。


◉印度和东盟市场有着广阔的增长前景，我们看到供应链正在逐渐从中国向南亚和东南亚转移及扩展。这为经济增长奠定了坚实基础，这些市场也将带来令人兴奋的投资机遇。印度和东盟注重创新和吸引外国投资，将成为亚洲（日本除外）的主要参与者，并将在未来几年推动经济增长。

图1–MSCI亚洲（日本除外）

远期市盈率vs.美国远期市盈率

资料来源：FactSet，景顺，数据截至2023年9月。过往业绩并非未来表现的可靠指标。指数数据不可作为投资依据。


从估值角度来看，MSCI亚洲（日本除外）指数较MSCI美国指数约低31%。3(Factset，2023年9月)与其他发达市场相比，目前亚洲市场的估值具有吸引力。此外，亚洲正在经历良性通胀，为企业和消费创造了更稳定的环境。这有利于亚洲的持续增长和投资机遇。


 资料来源：

 1)摩根士丹利，数据截至2023年10月。

 2)路透社，数据截至2023年8月。

 3)（Factset，2023年9月）。

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