定投三年不赚钱，还要继续扣款吗？

转眼间，2023年已经行至尾声。对于今年市场的波折反复，相信大多数基民都深有感触。

始于2021年初的这轮调整，似乎仍旧需要静候时光的洗礼。

三年了，定投账户还在亏钱，还有希望吗？

从数据来看，如果从3年前入场每个月等额定投沪深300指数1000元，跟随本轮市场颠簸到现在，虽然相比单笔投资已经有所减亏，但仍然面临-18%的亏损。

（来源：Wind，以沪深300指数为模拟定投对象，定投时间区间2020年11月2日~2023年11月2日，算法:根据计算周期（按日）在所选时间段内拆分出n个区间，年化收益率=[(1+当期收益率)^(365/计算周期天数)-1]*100%，历史数据不预示未来表现，不代表投资建议。）

定投需要等待，但如果一直亏钱，这碗定投的“鸡汤”应该怎么熬呢？

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那些定投三年仍然亏损的案例，

后来都怎么样了？

基金定投的原理是通过长期分次投入来摊低平均成本，但要注意的是基金定投≠稳赚不赔，市场潮汐起伏，定投并非100%能赚钱，就算是具备多年定投经验的投资老手，也几乎都经历过浮亏的状态。从浮亏到利润回正的过程，就是我们熟知的“微笑曲线”。

当然，同样是定投操作，开始的时机不佳，的确可能经历一段时期的阵痛。

通过回测发现，在过去十年间，任意一天开启按月定额定投沪深300指数，并坚持3年，在可获得的1912组定投结果中，发生亏损的共有566组，占比为29.6%。也就是说，有不到1/3的可能性是，我们坚持定投三年，但仍然没有赚钱。

（来源：Wind，以沪深300指数为模拟定投对象，在2013年1月4日至2020年11月16日期间，每个交易日起开启按月定额定投沪深300指数（每20个交易日买入固定金额），并持续3年。历史数据不预示未来表现，不代表投资建议。）

如上图所示，这些亏损案例出现的时间非常集中，分别是经历了“疯牛”后退潮的2015-2016年以及内外因素交织、“困住”了不少新基民的2019-2020年。

• 15年的“疯牛”行情的尾声犹如烈火烹油，沪指一度站上了近十年的顶峰5178点，随着潮水退去，市场也迎来了剧烈的调整，在此期间沪深300指数最大回撤达到47.6%。

• 相比之下，这轮始于2021年的震荡下跌更类似于“钝刀割肉”，市场经历了“核心资产”的抱团瓦解、市场整体的震荡回落以及牛市的苦等不来，在此期间沪深300指数最大回撤达到41.8%。（来源：Wind）

这两波的共同点是：市场从牛到熊，经历了大涨之后的大跌，投资者要么高位入场，要么没有及时止盈，导致定投出现了“倒微笑曲线”。

所谓的“倒微笑曲线”，大致的情形就是在市场上行期开启定投，在高点不断增加投入、提高成本，之后市场迅速下跌，导致定投出现亏损，与微笑曲线正好相反。



——那么，如果经历了类似的情况，还能有盈利回本的希望吗？我们还是从历史数据中找找答案。

当基金净值一路下跌、坚持定投三年都没有赚钱，你会感到绝望吗？会开始质疑定投的有效性吗？对于身处期间的基民而言，答案是显而易见的。

然而，通过对2015-2017年出现的166个“定投三年未盈利”的案例进行跟踪后发现：

• 如果再坚持定投1年，定投总收益率扭亏为盈的比例可达100%。

• 在第4年末，坚持定投案例的平均总收益率为12%。

（来源：Wind，以沪深300指数为模拟定投对象，在2013年1月4日至2020年11月16日期间，每个交易日起开启按月定额定投沪深300指数（每20个交易日买入固定金额），并持续3年。选取2015-2017年期间定投3年总收益率为负数的166个数据，继续按月定额定投12期，观察总收益率。总收益率为正的个数占全部案例的比例即为扭亏为盈的比例。历史数据不预示未来表现，不代表投资建议。）

这也告诉我们，如果因为一时的“倒微笑曲线”就放弃定投，可能也会错过后续市场再度上涨的行情。A股总是这样，并不缺少跌宕起伏的剧情，缺的正是那颗守得云开见月明的心。

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定投持续亏损，

该止损还是继续？

道理我们可能都懂，但对于许多投资者来说，这样的情况仍然让他们感到非常焦虑，尤其是在碰到连续下跌的行情，该止损还是继续定投？

要回答这个问题，我们需要厘清定投的核心理念——以更低的成本获取更多的份额，然后在市场的微笑曲线进入后半段时，力争获取丰厚的回报。

因此，当定投出现亏损时，我们不应该马上就武断地止损，而是要先审视整体环境，可以拿手里的基金跟市场大盘的涨跌幅做一个对比：

• 如果持仓表现得相对抗跌，相当于定投可能已经帮我们规避了一部分风险。在这种情况下，坚持定投并耐心等待可能是更明智的选择。

• 如果基金跌幅大大超过了大盘、同类产品和业绩基准，那投资者可以进一步观察其基本面是否存在问题，基金的投资方向是否发生变化，投资风格是否“漂移”，基金经理是否有变更等等，或者直接通过相应的理财APP以及理财经理进行健诊。

• 如果综合判断之后，基金的基本面确实已经发生了较大变化，那么可以考虑转换止损；如果基金本身波动比较大，而且基金经理是你比较熟悉和信任的情况，又或者投资的品种属于长期有望向上的宽基指数基金，则可以多观察一段时间，静候时间的馈赠。

因为，在“低谷期”随意终止定投计划，反而会折损长期收益。

我们以定投万得偏股混合型基金指数为例。

从2015年5月至2021年1月这5年多的时间里，该指数经历了一轮较为完整的定投微笑曲线，但期间也有不少波折，需要历经三次较为难熬的市场底部：2015年7月-2015年10月、2016年1月-2017年2月、2018年4月-2019年6月。

万得偏股混合型基金指数走势



数据来源：Wind，统计区间：2015.5.29至2021.1.29，指数历史业绩不预示未来表现，不构成投资建议。

假设现在有两套定投方案：

①在此期间一直坚持月末定投1000元，不停止、不间断；

②在前述三个低谷时间段中止定投，待市场反转后再恢复定投。



偏股混合型基金指数：一直坚持定投VS低点不定投




计算结果显示：



数据来源：根据Wind进行计算，统计区间：2015.5.29-2022.1.29，定投日：每月月末；以偏股混合型基金指数为模拟定投标的；忽略费用，每月定投m元，定投收益公式：R=【（m/x1+m/x2+……m/xn）*Xt – b】/b =【（m/x1+m/x2+……m/xn）*Xt】/b–1；（R=累计收益率，m=当月定投金额，x=买入价，n=定投次数，Xt=赎回日成交价，b=成本）；其中，“一直坚持定投”每月定投金额均为1000元；“低点中止定投”在以下月份——2015年7月至2015年10月、2016年1月至2017年2月、2018年4月至2019年6月，定投金额为0元，其他月份定投金额为1000元。此数据为历史模拟收益率，模拟收益不代表历史的真实收益，也不代表未来的预期收益。

如上图所示，在低谷时期中止定投，待市场反弹企稳后再恢复定投，定投的收益反而会打折扣。

背后的原因在于，一方面，在一个长期的定投过程中，获胜的关键其实是“低处买入的廉价份额”，试图通过终止定投来避开下跌区间，实际上也是错过了最好的定投加仓时机。如果只在高位时买入，低位时停止，那成本就很难降下来，自然破坏了基金定投的原理。

另一方面，“收益=本金*收益率”，定投的绝对收益不仅与收益率有关，还与投入的本金多少有关。低谷时期中止定投，定投积累的份额减少、投入的本金减少，当微笑曲线右半边扬起的时候，获得的累计盈利金额也相对较少。

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关于投资，它的本质就是三件事，通过研究寻找价值，通过跟踪发现价格，然后就是耐心等待。

投资的艺术在很大程度上就是等和守的艺术，而在等和守的过程中，必然与风险相伴相生。定投并不能帮我们躲避风险，但却是帮助我们建立投资纪律、克服浮躁心理带来的投资损耗、坚守长期投资的优质工具。

如果你一开始就做好了长期定投的准备，面对市场的波折就不用过于惊慌，因为这是一种“进可攻、退可守”的方案：

• 低位逐步积攒更多基金份额，不错过未来市场可能到来的高光时刻；

• 以“多次投入”代替“单次投入”，即便市场进一步下跌的也不慌，可按纪律继续买入更廉价的基金份额。

当下，我们已经依次见证了A股的经济底、政策底、盈利底、估值底、情绪底，“五重底”之后，情绪的弹簧已经随时准备向均值暴力反弹，并且必然会在这一过程中，将积蓄的动能悉数奉还。正所谓物极必反，市场往往在最悲观的时刻酝酿转机，在这样的时候，模糊的正确一定好过精准的错误。

更多时候，不妨将定投看成是种一棵种子，丢掉浮躁，相信“慢即是快”，有播种、有呵护、有波折、有守候，行情下跌时坚如磐石，该止盈时果断退出。厚积薄发，待到阳光烂漫时，大自然终会以充裕的果实作为馈赠。

今天先说到这里，祝大家投资理财顺利~

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