这一现象是由日元利差交易的解除和美国潜在的经济衰退所引起的。摩根大通亚洲信贷指数（JACI）显示，投资级债券的信用利差从2024年5月20日的80个基点上升了17个基点，至2024年8月16日的97个基点。

尽管股票市场的波动性显著增加，亚洲信贷市场的投资者并未表现出恐慌的迹象。随着宏观经济担忧的减少，亚洲信贷市场已经逐渐复苏。目前，市场参与者对于持有明确的方向性立场持谨慎态度，市场技术面在当前阶段看起来相对平衡。

但目前正以健康的速度增长，与美国软着陆的情景一致。核心通胀已经放缓，为亚洲新兴市场经济体提供了放松的空间。

尽管亚洲投资级企业的信用状况略有恶化，因为它们的利润率和利息保障倍数面临压力，但整体信用基本面仍然稳定，流动性充足。

尽管8月初信贷利差出现了抛售，但总体来看，亚洲投资级债券信贷利差仍然接近历史紧缩水平。我们发现，对于一些特定的、较长期限的亚洲投资级债券，包括中国和印尼的投资级公司债券，具有非常吸引人的估值和信用利差。我们预计中国投资级债券将继续受益于国内市场的强劲需求。

即将到来的宏观驱动因素，可能会在未来几个月为全球资产设定基调。投资者应对任何意外事件保持谨慎。投资者关注风险的管理和情绪，可能会在美国大选结果和即将实施的政策以及中东态势发展之后，迅速转变。从中期来看，我们相信弹性增长、温和通胀以及美国宽松周期的开始，将继续为风险资产创造有利的背景。

我们认为亚洲投资级债券将继续得到稳定基本面和技术面的支持，而且从全面收益的角度来看，收益率看起来很有吸引力。今年下半年利率波动性的减退应该会逐渐吸引资金流入亚洲投资级债券。虽然我们不认为亚洲投资级债券目前的利差有大幅压缩的空间，但我们相信，2024年剩余时间内，相对较高的总收益率应会继续。亚洲投资级债券大部分的回报将来自收益率，而美国国债收益率将是总回报的最大单一变量。

亚洲高收益债券违约率年初至今为4.1%，是自2020年以来的最低水平。

除了房地产行业，今年迄今为止只有一家发行人违约，并且它是由于一次困境交换，而非错过票息支付、本金偿还或重组而被视为违约。

我们不认为亚洲高收益债券类别的到期问题值得担忧，因为发行人能够通过一级市场获得融资，并且持续产生现金流。

对于未来12个月内到期的非违约高收益债券，几乎所有债券的交易价格都超过80美元（除了正在进行债务重组的主权国家），因此没有显示出明显的财务困境迹象。

我们认为，与美国高收益债券相比，亚洲高收益（不包括房地产）的估值仍然具有吸引力，BB级和B级评级类别的债券提供了更高的收益率机会，这些类别的债券违约率较低，并且发行人选择多样化。最近新发行的债券票息率超过7%，在降息周期中具有价格升值的潜力。