在924、926等政策预期下，十一期间，港股市场情绪维持高涨，内部板块轮动明显，政策利好+假期出行火热推动消费板块领涨，AH溢价较高的地产建筑以及估值偏低的资讯科技表现较好。

节后部分乐观情绪释放，港股转为震荡。Wind数据显示，国庆节后（2024.10.08-2024.10.15）港股重要指数基本抹去了十一期间涨幅。

港股重要指数国庆期间、国庆节后表现

 数据来源：Wind

节后港股出现调整并不意外。

在本轮港股的快速上行中，资金面和市场情绪在十一期间呈现显著变化。

从资金面看，十一期间国内外资金大规模流入港股。而节后第一周（2024.10.08-2024.10.10），南向资金和外资流入放缓。

从整体情绪看，十一期间港股经历了短期的快速上涨，累积了大量获利盘，恒生指数一度接近之前高位、也是很多投资者心中的技术阻力位（22700点左右），同时风险溢价降至2023年初的市场乐观点位，情绪有所透支，在此情境下，市场容易出现大幅波动。

回顾历史，港股在短期迅速上行、大幅普涨后往往转向震荡波动与分化，往后看结构选择或更为关键。近期调整较深、对利率敏感且业绩有望回暖的港股科技赛道就是市场热点之一。

首先，科技行业本身前景广阔，人工智能、大数据、新能源车、生物制药等产业链投资机会有望不断涌现，众多高科技企业汇聚的港股市场也将拥有巨大空间。

其次，从基本面看，2023年互联网行业迎来中长期正常化、健康化发展新阶段，港股上市的科技龙头公司盈利能力低位回升，竞争格局稳固，有望继续高质量成长。

第三，尽管近期关于美联储的降息幅度存在争议，不过市场普遍认为，若利率还在中性水平上方，美联储仍有较大的降息空间。

据CME“美联储观察”，美联储到11月降25个基点的概率为95.6%，到12月累计降息25个基点的概率为15.4%，累计降息50个基点的概率为84.1%。这意味着，美联储或将在11月、12月分别降息25个基点。

港股中高弹性和利率敏感型行业有望更受益，包括互联网头部、消费电子、半导体、汽车（含新能源）、创新药等科技板块机会显现。

第四、随着近期回调，港股科技赛道估值下行。Wind数据显示，截至昨日（10月15日，下同），中证港股通科技指数市盈率为28.3倍，低于近五年以来2/3的时间，估值并不贵，向上修复空间或较大。

提到港股科技板块，很多投资者会想到恒生科技指数。其实港股科技风格指数不止一只，中证港股通科技指数（代码931573）就是其中代表。

该指数从港股通范围内，选取50只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司证券作为指数样本，反映港股通内科技龙头上市公司整体表现。

中证港股通科技指数对标纳斯达克100指数，成分股几乎涵盖了中国顶尖的科技公司，兼具科技属性和龙头属性。

这些公司一方面符合国家经济转型升级、特别是“新质生产力”方向。

另一方面有不少是大家耳熟能详、在全球都具备竞争力的科技龙头，而且部分公司暂未在A股上市，具有较高的稀缺性，南向资金也往往青睐那些A股没有的公司进行投资。

与恒生指数、恒生科技指数相比，前者金融、能源权重大，后者几乎不涉及医疗保健领域，中证港股通科技指数行业分布均衡，且科技属性或更加突出。

中证港股通科技指数成分中信一级行业分布 

数据来源：中证指数公司，截至20240930；以上个股不代表融通基金旗下基金的投资标的，个股历史走势并不代表未来业绩。投资有风险，须谨慎。

从历史业绩看，Wind数据显示，截至昨日，自2014年12月31日基日以来，中证港股通科技上涨133.26%，年化收益8.85%，表现明显好于同期恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数等港股重要指数。

港股重要指数表现

2014.12.31-2024.10.15

数据来源：Wind

中证港股通科技指数2019-2023年年度表现分别为49.64%、93.93%、-25.73%、-31.68%、-13.57%

主要参考资料

华泰证券：中国资产重估第二阶段投资主线2024.10.14

方正证券：24Q3业绩前瞻：A股传媒相对平淡，恒生科技利润端有望延续超预期趋势2024.10.12

平安证券：如何看待近期港股波动加剧2024.10.15