近期A股遭遇“倒春寒”，牛年以来连续杀跌。面对市场大幅调整，基金经理分歧愈加明显，部分思路倾向于降低仓位应对波动，但也有基金经理表示维持既有仓位，仅动态调整板块内个股。
对于后市，公募人士普遍认为，A股市场仍然处于中长期上升通道中，但今年将呈现两极分化进一步加剧、业绩驱动为主导的两大特点，组合操作倾向于更均衡配置，着眼于挖掘业绩与估值相匹配的优质个股。
基金经理仓位操作现分歧
春节后市场风格突变，市场热点呈现加速切换之势。题材股表现活跃，小市值个股开启轮番上涨，以茅台为首的机构抱团股却持续下跌拖累指数。
对此金信消费升级股票基金经理周谧表示，当前分化局面的形成主要原因有三，一是美国财政刺激和海外疫情使大家对经济复苏的信心大增；二是春节期间大宗商品出现了上涨；三是央行对流动性有所收紧。“上述三个因素会影响前期白马股的估值，此外由于大家有新的看好的资产，风险偏好有所上升使得白马股的吸引力下降。”他说道。
“我仍然坚持主投消费、医疗、科技三大板块，在仓位上不做大的调整，但是会对板块内的个股进行动态调整。”谈及目前组合的操作，周谧直言，以消费和医疗为基本盘，同时投资科技板块，希望借助科技向上的弹性实现产品业绩的增厚。
然而另一些人选择调整仓位。华南一位公募人士坦言，他近几天降低了管理的三只混合基金组合仓位，减少了对部分此前涨幅较大个股的配置，等待估值进一步消化后再加仓。“最近每天都有投资者选择赎回，我们压力比较大，所以进行减仓以降低基金回撤。”他称。鹏扬基金股票投资部副总监、鹏扬景泓回报基金经理张望认为，2021年的国内经济预计前高后低，流动性方面国内外都很难更加宽松，A股整体的估值水平存在估值收缩的可能。在这样的大背景下，他的应对策略是“仓位控制+结构调整”。
“尤其是在结构调整方面，在上半年经济恢复过程中将更多投资向一季度有业绩高增的企业，而且是同比没有疫情影响的2019年一季度和环比2020年四季度都有高增长。投资标的估值会向中低估值倾斜，尤其是制造业里的中低估值标的。”张望说道。
关注两方面投资机会
尽管市场波动加剧，受访人士认为权益投资长期向好。前海联合添瑞拟任基金经理林材表示，2019、2020年A股市场涨得比较好，2021年需要适当降低预期，结构化会更加明显。
“近期港股提高了印花税的消息导致港股随之下挫，A股市场以大跌回应。市场受情绪影响短期下挫，并非坏事，从中长期来看，中美关系、疫情演化、货币政策分歧等不确定性近期逐步缓解，新增资金的入场以及资本市场的对外开放将助力A股稳健发展。”
在张望看来，今年的机会可能有两方面：一是上半年受益于通胀上行和利率上行的板块；二是在2019、2020两年，A股优质企业虽然业绩上行，但是整体估值上涨更快，如果这些优质企业估值回调到合理位置之后，仍然具备较好的投资机会。
“站在1-2两个季度的角度，受益于通胀上涨的超市等零售业，受益于利率上行的保险、国有大行等。制造业方面要找价格可以向终端传导且估值和业绩相匹配的行业。”谈及看好的投资方向，张望表示，站在全年的角度看，我们仍然对于今明两年高增长的新能源电动车、军工等行业保持高度关注，等待估值回调到合适的水平。另外，今年港股整体投资的性价比会好于A股。”
周谧表示，目前像消费和医药类的龙头股景气度并没有下降，并且海外流动性依然保持宽松，上述股票的投资逻辑并没有发生变化。“我们认为经过这一次的调整后，上述股票相对涨幅巨大的顺周期股票更加具有吸引力。强势顺周期股票看历史上的估值来讲，处于历史的最高位，短期的涨幅也比较大，振幅必然会加大。贸然进入可能会踩在高位。而经过调整后的消费龙头股，确定性依然在，从风险收益比的角度来讲更加具有吸引力。我继续看好食品饮料、医药等消费类龙头股，同时也提醒大家关注消费建材、功率半导体等的投资机会。”周谧说道。
林材认为，短期关注受益于国内经济韧性、全球经济复苏带来的需求支撑，存在估值提升空间的顺周期板块。长期可布局硬科技、新能源、大消费和高端装备制造相关板块投资机会，以及即将召开的两会相关投资机会。
组合配置偏向均衡
展望后市操作，基金经理普遍认为重点是对组合结构进行调整优化，从相对单一的行业风格，逐步向均衡配置、个股挖掘转变。
“在行业配置方面，既然无法判断行业，那么对于大部分人而言，均衡配置就是一种好策略，同时也是我们对付所谓分化市、结构市的一种好策略。均衡配置另一个显而易见的作用是可以有效的降低组合的投资风险、减少波动，但并不会带来期望收益的显著下降。”一位业内人士表示。
泓德基金基金经理苏昌景认为，板块表现均衡将是今年市场的主要特征之一，今年市场波动或超预期，股价对于基本面边际变化将更敏感。嘉实基金成长风格投资总监姚志鹏指出， 这个时间点没有必要太过关注指数，市场结构性机会依然比较突出；在预期和现实的波动性权衡上，今年投资的角度，需要注意组合配置或者投资过程中的平衡性，稳中求进；不要盲目去追热点或者全部资金押在一两个很狭窄的方向，风险可能会比较大。
银华基金也建议均衡配置，一是经济复苏已逐步强劲，当前宏观周期仍处于向上趋势，叠加2021年疫苗有望普及，全球经济复苏共振在望，建议在组合中适当增加业绩对宏观经济较为敏感的板块，配置化工、油服、工程机械、自动化、汽车零部件等偏中游制造类行业以及保险，增配银行；二是中期看好受益于行业格局以及景气度较好的成长类子行业，如光伏、新能车、面板及军工等行业；三是依旧看好受益于经济复苏，且行业景气度较好的白酒。
