伴随着A股市场回暖，沉寂许久的基金发行市场也再次热闹起来。与此前聚焦于顺周期板块的布局方向不同，当前新发基金多瞄准科技、医药、消费等高景气度核心资产赛道。

受访人士认为，相较前期对市场可适度乐观，新能源、医药等机构重仓的赛道型品种板块有望进一步打开上涨空间，进入左侧布局期，可重点围绕性价比择股。长期来看，这些代表中国经济转型方向的赛道投资逻辑并未发生改变，而目前偏高的估值也会随着行业的增长逐步被消化。

新发基金瞄准高景气赛道

基金发行经过4月的“至暗时刻”，近期逐渐显现暖意。根据天风证券统计，目前至少有245只新发基金正处于建仓期，其中预估有54.29%的新发基金建仓比例不足5%，且多数为规模较大的产品，新发基金预估仍有2258亿元资金尚未建仓。

而从候场资金的建仓方向看，科技等前期调整幅度较深的高景气赛道再次成为公募基金聚焦的方向。Wind数据显示，截至6月4日，近一个月以来合计194只基金（各份额合并统计）进入发行期，其中主动偏股基金63只。

这些正在发行或者刚刚成立的主动偏股基金中，不少产品为医药、科技、消费板块及细分行业主题基金，包括景顺长城景气成长混合、华夏消费优选、安信消费升级一年持有、泰达宏利新能源、信达澳银新能源精选、国投瑞银产业趋势、银河医药健康、汇丰晋信医疗先锋、长城医药科技六个月持有等多只产品。

而从基金公司接下来的发行计划看，布局高景气赛道的新品将会加速集结。据Wind数据，仅7月7日一天，就有招商前沿医疗保健、嘉实优势精选、工银瑞信核心优势、大成核心趋势等聚焦核心赛道的新品启动募集。

对此一位公募人士表示，经历春节之后的持续震荡后，5月底A股迎来久违的反弹，而中前期深度调整的核心资产板块显现出强势归来的特征，同时进入布局区间。为把握核心资产的配置良机，基金公司开始积极布局相关新品。另一方面，市场回暖也带来投资者情绪的显著抬升，风险偏好也获得提振。

景顺长城股票投资部基金经理董晗认为，新基金聚焦的科技、医药、消费等这类高景气行业也是过去几年市场，尤其是公募基金关注的主要方向。这些方向确实也是我们国家转型升级、朝高质量发展的必然选择。

“整体而言，当前这些板块的估值，在与历史比较估值水平相比处于较高位置。在今年由于疫情导致的超额流动性逐步回收的宏观环境下，除了需要考虑行业未来的空间外，各个细分子行业的短期景气度和估值的匹配度也变得更加重要。今年以来核心资产开始出现明显分化的局面，也基本反映了各个子行业中短期景气度的变化。” 董晗说道。

在汇丰晋信医疗先锋基金拟任基金经理骆莹看来，科技、医药、消费是过去十年A股表现最好的板块之一。“如果我们观察海外历史经验的话也会发现，美股等成熟市场在更久的时间维度内也存在类似的情况，科技、医药和消费是欧美市场中长牛的板块。所以新基金聚焦在这些长期优质赛道也是比较合理的选择。同时，随着人口老龄化，医药板块看未来二十年依然是朝阳行业，我们也希望通过新发的医疗先锋基金来帮助投资者把握医药行业最前沿的投资机会。”她说道。

市场有望延续震荡向上

对于接下来的市场走势，基金经理普遍认为或将延续震荡向上趋势，系统性机会难现，需要降低过高预期回报，根据基本面择股。

金鹰基金认为，相较前期对市场可适度乐观，预期A股将在更高中枢上有所表现，但短期向上空间或有限。

汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超直言，“基于今年的整体宏观环境，以及市场的估值风险，我们认为今年很难出现类似2019、2020年这样的系统性机会，一条主线贯穿全年的可能性会比较小，市场整体风格会相对均衡。因此我们也会更加注重自下而上地去动态挖掘市场机会，规避市场风险。”

董晗也表达了相似的观点，他表示，“近期流动性超预期宽松以及美元贬值等因素导致市场尤其是核心资产有明显的回暖，但是从全年来看，我们依然维持市场震荡的判断，适当降低收益预期。”

沪上一家中型公募基金经理表示，短期市场仍然以震荡为主，中期来看，震荡趋势可能会有所转变。短期市场缺乏趋势性上涨的基础，一是PPI的压力，二是是疫情缓解，不少环节的供应链开始一定程度上向海外回归，三是消费复苏本身就是一个缓慢的过程。多方面因素都给后续经济带来一定的滞涨的预期，也使货币政策的运作空间带来一定压力。

“但是中期来看可能会乐观一点。一方面，PPI的压力应该是暂时的，目前央行的货币政策主基调也代表了这样的认识；另一方面，尽管一些环节的供应链部分回归海外，但是中国企业在疫情期间及时抓住了全球供应链转移的机会，并在全球人民面前证明了自己的能力。总体来讲，后续的趋势性行情还是由基本面导致的，不大会是单纯依靠货币政策推动。”他说道。

围绕两条主线把握投资机会

董晗认为，下半年的投资机会来自两个方向：一类是景气度环比还能持续超预期的行业，主要集中在汽车电动化智能化、功率半导体、军工元器件等硬科技行业；一类是确定性较高、年底有估值切换的消费类行业。风险因素主要来自海外，包括就业恢复后美联储的退出节奏以及美元升值带来的部分资金从新兴市场流出。

行业配置方面，金鹰基金认为，新能源、医药等前期抱团的赛道型品种，可重点围绕性价比择股。另外，关注能通过自身产品涨价、溢价能力较强、需求旺盛对抗成本压力的部分中游制造业，尤其是行业龙头，包括家电、汽车、机械等。通胀向上和政策调控的纠结，将促使钢铁、煤炭等顺周期板块进入高位震荡，体现出更多是跌出来的机会。银行等高股息的“类债”资产，仍是中期看好的重要方向，券商有短期估值修复机会。

站在当前时点，前期调整较深的医药板块也受到坚定看好。上述沪上基金经理表示，首先是通过行业标准的大幅提高实现医药行业的优胜劣汰，带来创新药和为创新药服务领域的崛起。另外，CDMO和原料药企业的发展、医疗消费的崛起以及疫苗的升级和推广均带来战略性机会。

对于前期火爆近期表现欠佳的周期板块，董晗认为，顺周期行情更多是短期供需的错配导致。需求端自上而下看国债利率向下，表明我们经济的复苏还不是十分强劲，自下而上很多下游行业无法转嫁成本压力，都表明此次大宗商品的上涨更多是供应端的原因。后续供应端的政策可能会有反复，对在股票层面非需求拉动的行情的持续性不那么看好。后续会关注一些有需求逻辑的大宗商品，比如和新能源相关的铜、铝等。

闵良超认为，4月份以后周期板块逐步“熄火”，原因在于大家对于周期板块的业绩持续性抱有怀疑。一方面由于低基数效应，市场普遍预期一季度是周期板块的业绩高点；另一方面，国际大宗商品高位回落，以及国内的一系列稳定价格的措施也强化了这一预期。

“但我们认为，经过过去几年的供给侧改革以及在推动“碳达峰”、“碳中和”的进程中，周期板块的供给已经并且还将持续优化，因此周期板块整体的周期性正在减弱，成长性在不断增强。二季度及往后，我们或许会看到周期板块的基本面强度继续超出大家的预期。” 闵良超说道。