年初在贸易摩擦缓和、经济企稳、流动性相对宽松背景下，市场呈现单边加速上行，板块快速轮动，科创板的推出预期更加速了相关成长主题股票的疯狂拉升。
进入4月，流动性趋紧，中小创盈利表现堪忧，成长板块出现较大幅度回撤，溢出资金回归至盈利相对确定的大消费板块。5月小长假之后，贸易摩擦升级，经济再次面临下行压力，市场大幅震荡下行，机构仍抱团在以食品饮料和医药为主的大消费板块，TMT除了自主可控外，与贸易摩擦相关度较大的电子和通信跌幅明显。
从去年的中兴、再到今年的华为事件，都表明美国正竭尽全力遏制中国科技产业的发展，也说明核心技术受制于人将为大国崛起带来阻碍。我国经济已从依靠投资拉动转为消费拉动，未来必将转向科技产业拉动。虽然短期因贸易摩擦的不确定性导致股票反应相对负面，但中长期仍然看好科技产业，也看好成长股的表现。
首先，科技作为未来经济增长的推动力将得到政策的大力支持。5月底，财政部和国家税务总局延续对集成电路和软件企业的税收优惠，减轻企业负担，促进企业增加研发投入，刺激信息产业发展。6月6日，5G牌照提前发放，对冲贸易摩擦悲观预期，消除5G大规模投资的不确定性，同时扶持国产通信设备厂商。其次，市场过度担心贸易摩擦给中国科技企业带来的影响，华为已多次表明自己做好充分准备，并将于下半年发布自有操作系统。我们有理由相信，中国科技产业经过这些年的历练，已经能够实现自主化，同时带动本国软硬件企业业绩提升。再次，科创板的推出也将提升A股科技股的估值，加之前期的下跌已使部分成长股跌至相对合理的估值水平。
虽然一季度出现了短暂的企稳，但5月PMI再次回落至荣枯线下方，经济仍面临下行压力，贸易摩擦对经济进一步造成负面影响，也为与经济相关度较低的成长股创造了较为有利的条件。
（作者系农银高增长混合、农银永益定开混合基金经理 ） （CIS）
